비트코인 (BTC)의 핵심 밸류에이션 지표인 MVRV 비율(시가총액을 실현가치와 비교해 측정하는 지표)이 Santiment에 따르면 2022년 말 FTX 붕괴 이후 처음 보는 수준까지 떨어졌다. 한편 온체인 데이터 업체 Glassnode는 ETF 자금 유입 회복과 현물 수요 반등에 힘입어 가격이 초기 안정화 국면에 들어섰다는 신호들을 지적하고 있다.
무슨 일이 있었나: MVRV, FTX 시기 저점 재시험
Santiment는 목요일 보고에서 365일 기준 MVRV 수치가 크게 마이너스로 돌아서며, FTX 붕괴 직후 기록됐던 과매도 구간에 맞먹는 수준이라고 전했다. 당시 2022년 저점 이후 BTC는 3개월 동안 67% 상승했다.
Santiment는 “이는 평균 수익률이 역사적으로 기대되는 평균 가치보다 상당히 낮을 때 흔히 나타나는 현상”이라고 설명했다.
이 업체는 거시경제 압력과 Strategy의 공격적인 매집에 대한 ‘양극화된 의견’이 시장 환경을 재편하고 있다며, 대규모 움직임이 다가올 수 있다고 결론지었다.
별도로 Glassnode는 주간 온체인 보고서에서 BTC가 한 달 넘게 6만3,000달러에서 7만2,500달러 사이에 머물고 있으며, 5만4,400달러의 실현가가 지지선, 7만8,400달러의 진정한 시장 평균가가 저항선으로 작용하고 있다고 지적했다.
안정화 신호로는 미국 현물 비트코인 ETF의 순유입 전환, 현물 매수자들이 매도 압력을 흡수하는 모습, 무기한 선물 펀딩비가 마이너스로 돌아선 점, 옵션 내재 변동성이 완화되는 흐름 등이 꼽힌다.
전체 암호화폐 시가총액은 목요일 2조4,500억 달러 수준에서 보합세를 보였다. 이더리움 (ETH)은 2,000달러를 조금 웃도는 수준에서 머물렀고, 알트코인은 대체로 잠잠했다. 10x Research는 거래량이 저점 부근에 머물면서 투자 심리도 여전히 약세라고 전했다.
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왜 중요한가: 역사적으로는 강세 신호
MVRV 비율이 이 수준에 도달했던 마지막 시기에는 3개월 동안 67%에 달하는 강한 랠리가 뒤따랐다. 현재 가격대에서 비슷한 움직임이 반복된다면 이론적으로 BTC는 11만6,000달러 선을 향할 수 있다. 다만 애널리스트들은 현재의 약세 환경을 감안할 때 그 가능성은 낮게 보고 있으며, 본격적인 방향성이 나오기 전까지 수개월간의 박스권 조정을 예상한다.
Santiment는 “이 강력한 지표에서 3년 넘게 보지 못했던 괴리가 나타날 때는 주목해야 한다”고 경고했다. Glassnode 역시 신중한 낙관론을 보이며, 시장이 “강제 디레버리징 단계에서 초기 안정화 국면으로 전환되는 모습이며, 현물 수요가 계속 쌓인다면 회복 여지도 있다”고 평가했다.