이더리움 (ETH)은 3분기에 약 70% 급등하며 비트코인 (BTC)의 42% 상승률을 크게 앞섰다. 그럼에도 거래소 오더북(호가 잔량) 상에서 확인된 유동성은 비트코인의 절반에도 못 미쳤다.
핵심 포인트
- 시장가 근처 구간에서 ETH 오더북 심도는 비트코인의 35~45% 수준으로, 1년 전 최소 60%였던 비율이 크게 낮아졌다.
- 비트코인 유동성은 2025년 대비 거의 50% 늘어난 반면, 솔라나는 줄고 XRP는 대체로 제자리였다.
- 집계 대상 데이터는 7월 6일부터 9월 3일까지, 60일간으로 3분기 마지막 몇 주는 반영되지 않았다.
ETH 유동성 격차 왜 벌어졌나
이런 격차는 데이터 분석업체 **코인게코(CoinGecko)**가 중앙화 거래소 유동성에 대한 2026년 최신 보고서를 발표하면서 부각됐다. 코인게코는 2025년 2분기에 처음 진행한 연구를 이번에 업데이트했다.
연구진은 바이낸스(Binance), **코인베이스(Coinbase)**를 포함한 8개 거래소에서 7월 6일부터 9월 3일까지 60일간 매일 오더북을 스냅샷으로 추출했다. 집계 기간은 3분기 마감 약 4주 전에서 끝난다. 이 기간 ETH 가격은 1,783달러에서 2,391달러로 34.1% 올랐다.
시장가의 ±0.15% 이내 구간, 즉 ETH 약 3달러, 비트코인 약 100달러 폭에서 ETH의 중간값 기준 호가 잔량은 약 1,300만~1,400만달러 수준에 그쳤다. 이는 비트코인 오더북 심도의 35~45%에 불과하다. 1년 전만 해도 이 비율은 최소 60%였다.
반대로 비트코인 유동성은 크게 두터워졌다. 8개 거래소를 합산한 비트코인 오더북의 중간값 기준 매수 잔량은 2,900만달러, 매도 잔량은 3,700만달러로, 2025년보다 거의 50% 증가했다. 이 가운데 바이낸스가 전체 유동성의 약 4분의 1을 차지했다. 코인게코는 분석 대상 나머지 4개 자산의 유동성이 전반적으로 전년보다 낮았다고 지적했다.
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코인게코 애널리스트 시각
일반적으로 가격 랠리가 이어지면 오더북이 두터워지기 마련이다.
오더북 심도(depth)는 유동성을 재는 대표적인 지표다. 현재 가격 인근에 쌓여 있는 매수·매도 대기 주문의 규모를 달러 가치로 환산한 것으로, 호가가 얇으면 대형 주문 한 번에 가격이 계획보다 크게 움직일 수 있다.
코인게코 애널리스트들은 ETH가 여전히 시장가 근처에서는 “상대적으로 양호한 유동성”을 유지하고 있다고 평가했다. 조사 대상 8개 거래소 가운데 7곳이 양방향(매수·매도) 모두 100만달러 이상을 쌓아두고 있어서다. 다만 작년 대비 감소 폭이 “눈에 띄게 가파르다(stark drop)”고 표현했다.
또 유동성이 가장 얇은 거래소조차도 가장 한산한 날 기준 최소 50만달러 이상의 주문을 유지했다며, 이는 리테일(개인) 투자자에겐 충분히 건전한 수준이지만 기관투자가 입장에선 매력이 떨어질 수 있다고 분석했다.
가격의 ±2% 범위로 구간을 넓히면, 솔라나 (SOL)의 오더북 심도는 1년 사이 한쪽(매수 혹은 매도) 기준 약 2,800만달러에서 2,000만달러로 줄었다. 반면 XRP (XRP)는 약 3,000만달러 선을 유지했고, 매수 잔량이 매도 잔량을 웃도는 구조가 이어졌다.
ETH 가격 반등과 변동성
ETH의 이번 랠리는 2개 분기 연속 하락을 딛고 나온 반등이다. 토큰 가격은 7월 초 1,570달러 안팎에서 출발해, 미 재무부가 8월 19일 만기 장기 국채 매입(바이백) 규모를 두 배로 늘리겠다고 밝힌 뒤 상승 탄력이 붙었다.
미국 현물 ETH 펀드에는 3분기 동안, 9월 25일까지 약 31억달러가 순유입되며 직전 두 분기 연속 유출 흐름을 뒤집었다. 이후 ETH는 2,700달러 안팎에서 등락을 이어가고 있다. 이더리움의 ‘글램스터담(Glamsterdam)’ 업그레이드는 10월 6일 세폴리아(Sepolia) 테스트넷 적용을 앞두고 있다.
