중국의 금융 규제 기관은 홍콩에서 스테이블코인을 출시하려던 계획을 포기하라는 명령을 내리면서, 글로벌 디지털 자산 중심지가 되려는 홍콩의 야망에 상당한 타격을 입히고 통화 정책에 대한 절대적인 통제를 유지하려는 베이징의 결정을 뒷받침하고 있습니다.
안트 그룹과 JD.com, 중국 최고의 온라인 소매업체 중 하나는 본토 당국의 직접적인 지시에 따라 스테이블코인 계획을 중단했다고 파이낸셜 타임즈는 전하고 있습니다.
이는 중국 인민은행(PBoC)과 중국 사이버 공간 관리국(CAC)에서 내려온 조치로, 두 기관은 화폐와 유사한 디지털 자산 발행을 진행하지 말 것을 권고했습니다.
이 지시로 인해 중국의 영향을 받는 사적 발행 디지털 화폐의 미래에 대한 근본적인 의문이 제기되며, 주요 스테이블코인 발행자를 유치하려는 홍콩의 새로운 규제 프레임워크에 불확실성을 더하고 있습니다.
통화 주권 우려가 개입의 원인
베이징의 개입 중심에는 화폐 발행을 누가 통제하는가에 대한 근본적인 우려가 있습니다 — 국가인가 사적 기업인가? 파이낸셜 타임즈가 인용한 사안에 정통한 소식통에 따르면, 중국 규제 기관은 기술 기업과 중개업체가 어떤 종류의 화폐라도 발행할 수 있슴에 깊은 우려를 표했습니다.
논의에 참여한 한 인사는 파이낸셜 타임즈에 "진정한 규제 우려는, 시장에서 중앙은행과 어떤 사적 기업이든 동전 주조의 최종 권리를 가지느냐입니다"라며 베이징의 결정의 핵심 문제를 명확히 했습니다.
중국 중앙은행인 PBoC는 동시에 디지털 위안(e-CNY)이라 불리는 국가지원 중앙은행 디지털 통화를 계속 도입하면서도 통화 발행에 대한 독점 권한을 강화하고 있습니다. 이번 개입은 규모나 연결성, 정교함과 관계없이 사적 기업들이 디지털 화폐 발행 영역에서 자유롭게 운영해선 안 된다는 신호를 보입니다.
전 PBoC 총재 주 샤오촨은 2025년 7월의 비공개 회의에서, 과발행된 스테이블코인이 불안정을 초래할 가능성을 경고하며 토큰화 수요에 대한 신중한 평가를 권장한 바 있습니다.
홍콩의 스테이블코인 프레임워크 약화
홍콩의 최근 아시아에서 가장 포괄적인 스테이블코인 규제 체제를 마련한 성과를 고려할 때 베이징의 개입 시기는 특히 놀랍습니다.
홍콩 입법회는 2025년 5월 Stablecoins 법안을 통과시키며 홍콩 통화 당국(HKMA)가 관리하는 라이선스 체제를 마련했습니다. 하지만 베이징의 지시로 인해 홍콩의 새로운 규제 체제가 약화되었으며, 이로 인해 홍콩에서 발행된 스테이블코인 및 홍콩 달러로 지원되는 스테이블코인 발행자는 HKMA 라이선스를 받아야 합니다.
이러한 규제 구조는 기관 참여자를 유치하면서 탄탄한 투자자 보호를 제공하기 위해 설계되었습니다. 허가된 발행자는 최소 HK$25백만의 자본을 유지해야 하며, 이는 HK$3백만의 유동성 자본과 적어도 12개월의 운영 비용 이상에 해당하는 초과 유동 자본을 포함해야 합니다. 스테이블코인은 100% 고품질의 준비 자산으로 지원되어야 하며, 보유자는 1 영업일 내에 명목 가치로 토큰을 상환할 수 있는 절대 권리를 가져야 합니다.
안트 그룹과 JD.com은 공개적으로 홍콩의 스테이블코인 파일럿 프로그램에 참여할 의사를 발표했습니다. 2025년 6월, 안트 그룹은 파일럿 프로그램에 참여할 것이라고 밝혔으며, JD.com은 "Jcoin" 및 "Joycoin"의 상표를 금융 부문을 통해 등록하고 유사한 약속을 했습니다.
JD.com 창업자 리처드 류는 6월 베이징에서 열린 언론 브리핑에서 자사의 스테이블코인 라이선스를 전 세계 주요 국가에 신청할 계획을 밝히면서, 이 기술이 결제 비용을 90% 절감하고 송금 시간을 10초 이내로 줄일 수 있다고 믿었습니다.
중개업체에도 토큰화 중단 명령
베이징의 개입은 스테이블코인을 넘어 광범위한 토큰화 활동을 포괄합니다. 중국 증권감독관리위원회(CSRC)는 최근 여러 중개업체들에 홍콩에서의 실제 자산 토큰화를 중단할 것을 지시했다고 전해집니다.
이 지시는 홍콩의 자주적인 금융 환경에도 불구하고 베이징의 규제 통제가 해안가 너머로 확장되고 있음을 나타내며, 중국 당국이 국가 통제 시스템과 경쟁하거나 이를 약화시킬 수 있는 사적 부문 생태계의 등장을 방지하고자 결심하고 있음을 보여줍니다.
2025년 8월, 중국 규제 기관은 지역 기업들에, 스테이블코인을 통해 불법 모금, 온라인 도박, 사기, 돈세탁을 할 수 있다는 우려로 인해 연구 보고서와 세미나를 통한 홍보를 중단할 것을 명령했습니다.
디지털 위안화 전략 우선시
이번 개입은 중국의 광범위한 전략의 일환으로, 디지털 위안화를 자사의 영향권 내에서 중요한 프로그래머블 머니의 형태로 자리 잡게 하려는 전략을 반영합니다. e-CNY는 이미 본토에서 수백만 명의 사용자들과 함께 광범위한 시험을 거쳤으며, 세계에서 가장 진보된 중앙은행 디지털 통화 구현 중 하나로 자리 잡고 있습니다.
베이징은 특히 위안화에 페그된 사적으로 발행된 스테이블코인을 이 신중하게 조직된 통화 인프라에 대한 잠재적인 위협으로 간주합니다. 관료들은 민간 스테이블코인의 광범위한 채택이 디지털 위안화의 국내 결제 및 국경 간 결제 역할을 약화시킬 수 있다고 우려하고 있습니다.
이러한 우려는 지정학적 차원으로 확장됩니다. 전 부재정부 부장관 Zhu Guangyao는 6월에 미국이 스테이블코인을 사용하여 달러의 글로벌 지배력을 유지하고 있다며, 중국이 자국의 금융 전략의 일환으로 위안화 기반 스테이블코인을 개발해야 한다고 주장했습니다.
그러나 SWIFT의 데이터에 따르면 위안화는 글로벌 결제의 3%에 불과하며, 달러는 48%를 차지합니다. 이와 같은 큰 격차는 사적 부문에 통제를 양도하지 않고 자국 통화를 국제적으로 확대하려는 중국 관리들의 큰 우려입니다.
전세계 스테이블코인 시장은 2025년 10월 현재 약 3,140억 달러에 달하며, 달러에 연동된 토큰이 시장의 99% 이상을 차지합니다. 최대 스테이블코인 테더(USDT)는 2025년 중반 기준 $1270억 상당의 미국 재무부 증권을 포함하고 있으며, 이는 베이징 규제 당국이 주의 깊게 모니터링하는 규모와 시스템 중요성을 강조합니다.
시장 불확실성 속 침묵하는 공식 반응
2025년 10월 20일 현재, 안트 그룹과 JD.com은 공식적으로 규제 개입에 대해 언급하지 않았습니다. PBoC, CAC, 홍콩통화관리국도 이 문제에 대해 조용합니다.
일요일, HKMA 대변인은 로이터와의 인터뷰에서 "시장 소문에 대해 논평하지 않는다"면서 본토 규제 개입에 대한 구체적인 주장에 관한 설명을 거부했습니다.
공식적인 침묵 속에서 시장 참여자들은 홍콩의 스테이블코인 생태계의 미래 궤도를 두고 불확실성에 처해 있습니다. HKMA는 초기에는 극소수의 라이선스를 부여할 것으로 예상했으며, 높은 기준을 설정하고 발행자들에게 실행 가능한 사용 사례, 신중한 운영, 시장 참여자들의 신뢰를 증명할 것을 요구했습니다.
주요 중국 기술 회사들이 이제 배제된 상황에서, 라이선스를 받은 발행자의 첫 물결에 포함될 주체들이 어떤 것들이 될 것이며, 이 프레임워크가 홍콩을 의미 있는 스테이블코인 중심지로 자리 잡을 수 있도록 충분한 기관 참여를 유도할 수 있을지에 대한 의문이 남아 있다. Content: 스테이블코인 기술과 그 규제 프레임워크의 실행 가능성을 테스트합니다. 샌드박스는 참가자들이 규제 당국과 협력하면서 통제된 환경에서 스테이블코인의 발행 및 적용을 실험할 수 있게 허용했습니다.
2025년 5월 기준, 첫 번째 샌드박스 테스트의 참가자는 징둥 코인링크 테크놀로지 홍콩 리미티드(JD.com 계열사), RD 이노테크 리미티드, 그리고 스탠다드 차타드 은행(홍콩), 애니모카 브랜즈, 홍콩 텔레커뮤니케이션으로 구성된 연합이 포함되었습니다.
그러나 체계적 금융 통제가 걸린 문제에서는 본토 당국이 지역 이니셔티브를 무시하려는 의지가 있다는 점이 드러나면서, 디지털 자산 분야에서 홍콩의 규제 자율성이 얼마나 지속될 수 있는지에 대한 의문이 제기됩니다.
"주요 본토 기술 기업들의 지원이 없으면, 홍콩의 스테이블코인 생태계는 글로벌 경쟁을 하기 위해 필요한 대형 발행자와 기관의 지원을 끌어들이기 어려울 수 있습니다," 분석가들은 주목했습니다.
이 에피소드는 또한 홍콩 자체 규제 당국이 표현한 잠재적 위험에 대한 우려를 강조했습니다. 증권선물위원회의 Ye Zhiheng 이사는 새로운 스테이블코인 규칙이 사기 위험을 높였다고 경고했으며, 스테이블코인 관련 기업들은 규제가 발효된 당일 상당한 손실을 보고했습니다.
민간 디지털 통화에 대한 광범위한 함의
베이징의 개입은 글로벌 핀테크 및 암호화폐 산업에 명확한 메시지를 보냅니다: 본토 관련 기업이 포함된 민간 발행 스테이블코인은 심각한 검토를 받을 것이며, 중국의 전략적 이익과 충돌할 때 제약을 받을 가능성이 큽니다.
이 결정은 디지털 금융이 전 세계적으로 진화하면서 정책 기조의 강화된 모습을 반영합니다. 많은 서양 관할 구역에서 민간 기업의 규제된 스테이블코인 발행을 수용하기 위한 프레임워크를 개발하고 있는 가운데, 중국은 국가가 화폐와 유사한 도구에 대해 독점적인 통제권을 유지하는 모델에 전념하는 모습을 보이고 있습니다.
보도에 따르면 중국석유천연가스공사와 중국은행을 포함한 다른 주요 중국 기관들도 홍콩을 통해 스테이블코인 라이선스를 신청하는 것을 고려하고 있었습니다. 페트로차이나는 국경 간 에너지 거래를 위한 위안화 연동 스테이블코인을 모색 중이었습니다.
하지만, 베이징의 최근 지침은 이러한 신청이 진전될 것인지에 대한 불확실성을 드리우며, 규제 단속이 처음에 보였던 것보다 더 광범위할 수 있음을 시사합니다.
마지막 생각
본토와 관련이 없는 해외 스테이블코인 발행자와 홍콩 기반 금융 기관에는 여전히 비교적 명확한 길이 열려 있습니다 — 다만 베이징이 핵심 이익이 걸렸을 때 홍콩의 금융 부문에 영향을 미칠 수 있음을 나타내는 현실 때문에 복잡해집니다.
HKMA는 잠재적 스테이블코인 발행자들의 신청을 계속 받아들이고 있으며, 첫 번째 라이선스는 2026년 초에 나올 것으로 예상됩니다. 중국 규제 감독에서 벗어난 국제 은행, 핀테크 기업, 암호화폐 회사들은 여전히 홍콩의 프레임워크를 아시아 시장 진입 지점으로 매력적이라고 여길 수 있습니다.
그러나 이 에피소드는 홍콩이 중국과 글로벌 금융 시장을 연결하는 다리로서의 역할이 베이징의 광범위한 정책 우선순위에 의해 정의된 제약 내에서 운영된다는 점을 강조합니다. 디지털 통화 분야에서, 이런 우선순위는 점점 더 국가 통제를 유지하고 디지털 위안의 전략적 위치를 강화하는 데 집중되는 것으로 보입니다.
앤트 그룹과 JD.com에게 있어, 스테이블코인 야망의 중단은 화폐 주권을 유지하려는 규제 당국에 의해 조정된 전략적 후퇴를 의미합니다. 두 회사는 이제 국가의 근본적인 화폐 발행 권한을 도전하지 않고 디지털 화폐 생태계에 어떻게 참여할 수 있을지를 결정해야 합니다.
앞으로 몇 달 동안 홍콩의 스테이블코인 라이선스 프로세스의 결과는 도시가 규제 혁신과 본토 정책 정렬의 경쟁 요구를 성공적으로 탐색할 수 있을지, 아니면 베이징의 개입이 특별행정구역 내 디지털 자산 실험에 대한 더 제한된 접근의 시작을 나타내는지를 판단하는 중요한 신호를 제공할 것입니다.