인도는 2026년 초에 인도의 첫 완전 담보된 루피-연동 스테이블코인을 출시할 준비를 하고 있으며, 이는 신흥 시장의 은행 시스템을 고갈시킬 위협이 있는 달러-연동 디지털 자산으로의 국내 자본 유출을 방지하기 위한 전략적 조치입니다.
ARC(Asset Reserve Certificate)는 이더리움 확장 거대 기업 폴리곤과 벵갈루루 기반 핀테크 기업 앙크에 의해 개발되었으며, 2026년 1분기 안으로 라이브로 전환될 수 있다고 관련 당사자들이 CoinDesk에 전했습니다. 각 토큰은 인도 루피와 1:1로 거래되며, 발행자가 정부 증권, 재무부 채권 또는 현금 등 동등한 자산을 취득할 때만 발행됩니다.
이 계획은 신흥 시장들이 달러-연동 스테이블코인으로부터 전례없는 위협에 직면하면서 시작됩니다. 스탠다드차터드는 최근, 최대 1조 달러가 신흥 시장 은행 예금에서 스테이블코인으로 이동할 수 있다고 경고하며, 저축자들이 자국의 은행 시스템 외에서 디지털 달러에 대한 접근을 점점 더 찾고 있습니다.
인도의 대응은 주권 국가들이 디지털 자산 경제에서 경쟁하면서 자국의 통화 시스템을 어떻게 보호할지에 대한 근본적인 재고를 의미합니다.
화폐 주권을 유지하기 위한 이층 구조
중앙은행과 독립적으로 운영되는 민간 스테이블코인과는 달리, ARC는 인도의 중앙은행 디지털 통화와 보완적으로 작동하도록 명시적으로 설계되었습니다.
이러한 구조는 개발자가 "쌍둥이 루피 구조"라고 부르는 것을 확립합니다. RBI의 디지털 루피는 공식 결제 계층으로 남아 통화 정책에 대한 주권을 유지하고 법정 통화로 작동합니다. ARC는 규제된 민간 기업에 의해 구축된 프로그래머블 계층으로, 규정을 준수하는 환경에서 결제, 송금 및 스마트 계약의 혁신을 가능하게 합니다.
이 구조는 인도의 통합 결제 인터페이스 접근 방식을 반영하며, 민간 부문의 발전이 정부가 구축한 틀 내에서 이루어졌습니다. 그 결과, 인도의 디지털 결제 생태계는 국내에 머물면서도 빠른 혁신을 가능하게 했으며, 이는 UPI가 전세계 실시간 디지털 거래의 49%를 담당하게 만들었습니다.
이 모델 하에 중앙은행의 감독은 절대적이며, 모든 것이 인도의 금융 및 규제 시스템의 경계를 벗어나지 않습니다.
외환보유고가 아닌 정부 증권으로 뒷받침
ARC의 차별점은 그 보유 구조에 있습니다. 각 토큰은 인도 정부 증권 또는 재무부 채권으로 1:1로 뒷받침되어야 하며, 프로젝트 문서는 이를 "주권-연동 디지털 도구"로 설명하고 있습니다.
이 디자인은 두 가지 목표를 지닙니다. 사용자에게는 투명성, 안전성 및 규정을 제공합니다. 이는 인도 규정 내에서 테더 및 USDC 같은 달러-연동 스테이블코인이 제공할 수 없는 것입니다. 정부에게는 ARC 토큰이 발행될 때마다 정부 증권을 구매해야 하기 때문에 국내 부채 상품에 대한 수요를 창출합니다.
이 메커니즘은 인도 정부의 차입 비용을 줄이는 동시에 디지털 자산의 성장을 미국 재무부 대신 주권 부채 시장으로 유도할 수 있습니다. 프로젝트 문서는 명확하게 이를 명시하고 있습니다: 이는 인도의 대차대조표를 강화하려는 것이지, 외국의 대차대조표를 위한 것이 아닙니다.
중요하게도, ARC 토큰을 발행할 권한은 비즈니스 계정에만 주어집니다. 이 제한은 개인 외환 거래를 규율하는 자유화 송금 제도 규정을 준수하며, 경제 안정을 보호하기 위해 자본 계정 거래에 대한 루피의 부분적 태환성을 맞춥니다.
달러 스테이블코인 위협 방어
인도의 시급함은 미국 규제 개발에 의해 가속화된 자본 유출에 대한 우려 증가를 반영합니다. 트럼프 대통령은 2025년 7월 18일 GENIUS Act를 법으로 서명하여 100% 예약 요건으로 강력한 연방 달러-연동 스테이블코인 프레임워크를 수립했습니다.
달러 패권을 강화하는 동시에, GENIUS Act는 신흥 경제에 경고를 발령합니다. 스탠다드차터드의 연구는 현재 스테이블코인 보유의 3분의 2가 이미 신흥 시장 사용자에게 속하며, 이는 사실상 달러 은행 계좌로 기능합니다.
은행은 예금 유출에 가장 취약한 국가로 인도를 식별했습니다. 달러 스테이블코인의 상당한 채택은 인도의 유동성이 국내 정부 증권 대신 미국 재무부 수요를 지원하는 것을 의미합니다.