**전략(Strategy)**은 지난주 비트코인 1,142개를 개당 7만8,815달러, 총 9,000만 달러에 매수했다. 이는 회사의 비트코인 평균 매입 단가인 7만6,056달러를 웃도는 가격으로, 회사가 현재 약 52억 달러 규모의 미실현 손실을 안고 있는 상황에서 이뤄진 추가 매수다.
이번 매수는 전략이 인수 자금을 마련하기 위해 616,715주의 주식을 매각한 이후에 이뤄졌다. 이는 유통 주식 수를 3억6,400만 주 이상으로 끌어올린 공격적인 주주 가치 희석 기조의 연장선이다.
월요일 공개된 SEC 공시에 따르면, 회사는 현재 71만4,644개의 비트코인을 보유하고 있으며, 매입가 총액은 543억5,000만 달러다. 비트코인 가격이 약 6만9,000달러 수준에서 거래되고 있는 가운데, 전략의 비트코인 보유분은 평균 매입가 기준으로 약 9% 손실 상태다.
시장 급락 속 ‘고점 매수’
전략은 2월 2~8일 사이에 1,142개의 비트코인을 추가 매수했는데, 이때의 평균 매수가격은 회사의 전체 평균 매입 단가를 상회했다. 이는 비트코인 가격이 1월의 10만 달러 이상 고점에서 하락해 한때 6만 달러를 잠깐 찍는 급락 국면에서 이루어진 매수였다.
회사 주가는, 비트코인이 6만 달러에서 7만 달러로 반등하며 지난 금요일 26% 급등했던 직후, 월요일 장 시작과 함께 5% 하락했다.
이번 매수 자금은 전액 지분(주식) 발행을 통해 조달되었으며, 전략은 주식 매각을 통해 순수입 8,950만 달러를 확보했다. 회사의 순자산가치(NAV) 대비 주가 배수는 1월 말 0.94배까지 내려가, 주가가 비트코인 1주당 보유분 가치 대비 약 6% 할인되어 거래되고 있음을 의미한다.
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대규모 손실 속 애널리스트 목표가 대폭 하향
전략은 최근 분기 실적에서 174억 달러의 영업손실, 124억 달러의 순손실을 기록했다고 공시했다. 비트코인 가격 급락이 평가 가치를 크게 훼손한 결과다.
회사의 희석 기준 발행주식 수는 1월 초 3억4,560만 주에서 1월 말 3억6,420만 주로 급증했다. 대규모 비트코인 매수에도 불구하고, 주당 보유 비트코인 수는 거의 증가하지 않은 셈이다.
이런 손실 이후 월가 애널리스트들은 목표주가를 잇달아 하향 조정했다. **캐너코드 제뉴이티(Canaccord Genuity)**는 목표가를 474달러에서 185달러로 대폭 낮췄고, **씨티그룹(Citigroup)**도 485달러에서 325달러로 줄였다. **미즈호(Mizuho)**는 484달러에서 403달러로, **TD 코웬(TD Cowen)**은 500달러에서 440달러로 각각 하향했다.
다만 목표가가 줄어들었음에도, 여러 증권사는 매수 의견을 유지했다. TD 코웬의 애널리스트 **랜스 비탄자(Lance Vitanza)**는 440달러 목표가를 유지했고, 씨티그룹도 325달러를 유지했다. 애널리스트들의 평균 목표주가 347달러는 현재 약 128달러 수준인 주가에서 약 176%의 상승 여력을 시사하지만, 이는 전적으로 비트코인 가격 회복 경로에 달려 있다.
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