Cathie Wood의 Ark Invest는 수요일에 익숙한 전략을 통해 $30.5M 상당의 Circle Internet Group 주식을 구매했습니다. 안정코인 발행사의 주식은 3분기 실적 보고서 발표 후 12% 하락했습니다.
투자 관리 회사는 ARK Innovation (ARKK), ARK Next Generation Internet (ARKW), ARK Fintech Innovation (ARKF) 등 3개의 상장지수펀드에 총 353,328 CRCL 주식을 추가했습니다. 이 구매는 Circle 주식이 $86.30에서 마감했던 날에 이루어졌으며, 이는 6월 5일 이후 최저치이며 6월 27일 16% 하락 이후 단일 일간 최대 하락률이었습니다.
주식 하락은 Circle의 3분기 결과 발표 후에 발생했으며, 이는 종이에 매우 강력해 보였습니다. 회사는 순이익 $214M을 기록했는데, 이는 지난 해 같은 분기보다 202% 증가한 것이며, 주당 이익 64센트는 애널리스트 예상치인 18센트를 능가했습니다.
총 수익은 $740M에 달했습니다, 전년동기 대비 66% 증가했으며, 월가의 $700M 전망치를 초과했습니다. 회사의 주력 제품인 USDC 안정코인 유통은 전년 대비 108% 증가하여 $73.7B에 도달했으며, 조정된 EBIDTA는 78% 증가해 $166M에 달했습니다.
이 지표에도 불구하고, 투자자들은 앞으로의 우려에 집중했습니다. 운영 비용은 70% 급등하여 $211M에 이르렀으며, 이는 주로 $59M의 주식 기반 보상을 포함한 높은 보상 비용에 의해 발생했습니다. Circle은 또한 운영 비용이 $495M에서 $510M 사이로 증가할 것임을 시사하며, 지속적인 성장 이니셔티브에 대한 대규모 투자를 신호했습니다.
금리 문제
투자자들에게 아마도 가장 걱정스러웠던 것은 연방준비제도의 금리 인하 가능성이었습니다. Circle은 준비금 소득으로부터 상당한 수익을 창출하는데, 이는 USDC를 뒷받침하는 현금 및 재무 증권에서 얻은 이자입니다. 회사의 준비금 수익률은 연방준비제도의 최근 정책 조정을 반영하여 이미 전년 대비 96 베이시스 포인트 감소하여 4.15%에 도달하였습니다.
연방준비제도는 10월에 25 베이시스 포인트로 기준금리를 인하하여 3.75%에서 4%의 범위로 조정했습니다. 이는 연속 두 번째 인하였으며, 시장은 12월에 또 다른 인하를 널리 예상했으나, Fed 의장 Jerome Powell은 12월 회의에서의 정책 금리 추가 인하는 결코 기정사실이 아니며, "멀리 떨어져있다"고 말했습니다.
여전히 경로는 명확해 보입니다. 낮은 금리는 Circle이 준비금 보유에서 얻는 수익을 직접 감소시키며, USDC 채택이 가속화되는 동안에도 미래 수익성에 압력을 가할 수 있습니다.
Ark의 역발상 전략
Ark Invest의 구매는 일시적인 가격 변동에 매수하는 회사의 오랜 전략을 예시합니다. 이 전략은 Wood의 투자 철학의 상징이 되었지만 장기적인 결과는 혼재되어있습니다. Ark는 종종 대량의 회사 주식을 시장 과잉반응에 의해 일시적으로 가격이 낮아 보일 때 매수합니다.
회사와 Circle의 관계는 안정코인 발행사의 2025년 6월 초기 공모로 거슬러 올라가며, Ark는 데뷔 당일 약 $373M 상당의 CRCL 주식을 구매했습니다. Circle 주식은 $31의 IPO 가격보다 두 배 이상 높은 $69로 시작하여 $83.23로 마감했고, 이는 회사의 전망에 대한 엄청난 초기 열정을 반영한 168.5%의 상승을 거뒀습니다.
그 이후 몇 달 동안 Circle은 큰 변동성을 경험했습니다. 주식은 $150 이상으로 정점을 찍은 후 보다 중간적인 거래 범위로 안정되었으며, 수요일 $86.30의 가격은 Ark와 같은 가치를 찾는 투자자에게 특히 매력적입니다.
USDC의 성장하는 시장 위치
주가 변동 뒤에는 실질적인 견인력을 보여주는 안정코인 비즈니스가 있습니다. USDC의 시장 점유율은 꾸준히 상승 중이며, 최근 몇 달 동안 시장 리더 테더의 USDT에 대해 약30%에 도달했습니다.
이러한 성장은 여러 요인에 기인합니다. Circle은 유럽연합의 암호자산 시장(MiCA) 프레임워크에 따라 처음으로 라이센스를 받은 안정코인 제공업체로, 캐나다와 두바이에서도 면허를 취득했습니다. 이러한 규제 준수는 투명성이 떨어지는 경쟁자를 상대로 한 잠재적 집행 조치에 대한 우려를 가진 기관 사용자들에게 특히 매력적입니다.
USDC 거래량도 급증했습니다만으로도 두 번째 분기 동안체인 내 거래에서 6조 달러의 거래를 처리했습니다. Circle Payments Network은 폭발적인 성장을 보여주었고, 초반 11월까지 연간화된 속도로 $3.4B에 도달했습니다.
신규 제품 출시도 Circle의 생태계를 더욱 강화합니다. 이 회사는 지급 및 금융 응용 프로그램을 위해 특별히 구축된 새로운 레이어 1 블록체인인 Arc를 발표했습니다. Arc의 공개 시험 네트워크는 AWS, BlackRock, HSBC, Mastercard, Visa와 같은 산업 거대기업을 포함하여 100명이 넘는 주요 참가자를 유치하며 Circle의 인프라 비전에 대한 강한 기관 관심을 나타냈습니다.
분석가 관점
월가에서는 Circle의 전망에 대해 의견이 분분합니다. Bernstein은 아웃퍼폼 등급을 유지하면서 $230의 가격 목표를 제시하며 이율 인하에 대한 우려가 USDC 공급 확대라는 더 큰 그림을 놓치고 있다고 주장합니다. 회사는 금리 인하가 디지털 자산의 위험 선호 분위기를 실제로 지지하여 USDC에 대한 추가 수요를 촉진할 수 있다고 지적합니다.
JPMorgan은 수익 보고서 후 Circle을 언더웨이트에서 오버웨이트로 업그레이드했습니다만 원천 경쟁이 시장을 제로섬 게임으로 전환할 수 있다고 경고했습니다. 현재 분석가의 합의는 Moderate Buy이며, 평균 가격 목표는 약 $166입니다.
앞을 내다보며
Circle의 과제는 성장을 위한 인프라에 대한 대규모 투자와 잠재적으로 낮아지는 금리 환경으로 인한 단기 수익성 압박을 균형 잡는 데 있습니다. 회사는 마진이 압박 받으면서도 USDC 유통량을 성장시킬 수 있음을 입증했지만, 운영비가 높아진 가운데 그 성장을 지속하면서도 관리의 실행 능력이 시험대에 오를 것입니다.
Ark Invest에 있어 이번 구매는 수요일의 매도세가 매수자에게 유리한 위험-보상 프로파일을 제공하는 진입점을 만들었다는 계산된 베팅을 나타냅니다. 그것이 전망하는 것으로 판명될지 여부는 Circle이 안정코인에서 강한 경쟁 위치를 지속 가능한 장기 수익으로 전환할 수 있을지 여부와 향후 몇 달 동안 연방준비제도가 금리를 얼마나 공격적으로 인하할지에 달려 있습니다.
안정코인 시장 자본화가 이제 $305B를 초과하고 있으며 기관 도입이 가속화됨에 따라, Circle의 장기 궤적은 단기 수익성의 변동성보다 궁극적으로 더 중요할 수 있습니다. 현재로서는 Cathie Wood는 시장의 수요일 반응이 지나치게 매력적인 기회를 제공했다고 베팅하고 있습니다.