비트코인 (BTC)과 미 달러 사이의 역사적인 역상관 관계는 2026년 1월에 붕괴했다. 달러 인덱스가 전년 대비 11% 하락하는 동안, 이 암호화폐는 10월 고점에서 30% 떨어졌다.
Gold reached record levels above $5,600 per ounce on January 29, gaining up to 20% in January alone.
비트코인은 약 87,000달러 선에서 거래되며 연초 이후의 상승분을 모두 반납했고, 10월 약 126,000달러에 달했던 고점 대비 30% 낮은 수준에 머물렀다.
이런 괴리는 비트코인이 “디지털 금”이라는 평판에 도전하고, 이 자산이 신뢰할 만한 달러 헤지가 아니라, 유동성에 민감한 위험 노출로 시장에서 취급되고 있음을 드러낸다.
What Happened
달러 인덱스(DXY)는 1월 28일 95.55까지 떨어지며 2022년 2월 이후 가장 낮은 수준을 기록했다. 역사적으로 달러 약세는 투자자들이 가치가 떨어지는 법정화폐를 대체할 자산을 찾으면서 비트코인 랠리와 함께 나타나는 경향이 있었다.
JP모건 전략가들은 달러 하락을 성장이나 통화정책 기대의 구조적 변화가 아닌, 단기 자금 흐름과 심리에 기인한 것으로 분석했다. 2026년 초 이후 미국 금리 차이는 오히려 달러에 유리하게 움직였다.
“최근 달러 약세는 성장이나 통화정책 기대의 변화 때문이 아니라는 점이 중요하다”고 JP모건 프라이빗뱅크 아시아 지역 거시전략 책임자인 **탕위쉬안(Yuxuan Tang)**은 언론에 공유한 분석에서 썼다.
시장은 이번 달러 약세가 지속 가능한 거시 전환을 의미한다고 확신하지 않는 모습이다. 1월 26일이 끝나는 24시간 동안 비트코인 보유자들은 6억 달러 규모의 롱 포지션을 청산했고, 약 20만 명에 달하는 트레이더들이 레버리지 베팅에서 강제 청산을 당했다.
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Why Markets Diverged
금은 글로벌 리스크와 통화가치 하락으로부터의 보호를 추구하는 자금 유입을 흡수했다. 각국 중앙은행들은 월평균 60톤 수준의 매입을 이어가며, 투기적 포지션과 무관한 기초 수요를 유지했다.
비트코인은 ETF, 선물, 옵션 등을 통한 파생상품 시장 통합으로 인해, 변동성 급등 시 기계적인 디리스킹(위험 축소) 메커니즘이 형성됐다. 전문 트레이더들은 기초 펀더멘털에 대한 확신과 무관하게, 시장이 불안정해지면 시스템적으로 노출을 줄인다.
이 암호화폐는 공급 역학에서도 압력을 받고 있다. 단기 보유자들의 평균 매입단가는 약 98,000달러 수준으로, 최근 매수자 상당수가 손실 구간에 있어 투매에 취약한 상태다. 주요 거래소 전반에서 선물 거래량은 줄었고 레버리지는 축소됐다.
통화정책 기대의 뚜렷한 변화가 달러 움직임을 주도하지 않는 상황에서, 전통적인 안전자산들이 분산투자 수요를 흡수했다. 지난 1년 동안 금은 83% 상승한 반면, 같은 기간 비트코인은 17% 하락했다.
JP모건의 분석 틀에 따르면, 성장이나 금리 동학이 자금 흐름과 심리를 대신해 환시장의 주요 동인이 되기 전까지 비트코인은 전통적인 거시 헤지 자산에 뒤처질 가능성이 크다. 이 은행은 2026년 내내 미국 경제가 강세를 보이면서 달러가 점진적으로 안정을 되찾을 것으로 예상한다.
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