하이퍼리퀴드, 최소 $4000억의 거래량을 처리하는 분산형 파생 상품 거래 플랫폼이 9월 14일까지 제3자 발행자를 선택할 준비를 하면서 2025년에 자체 스테이블코인을 출시할 예정입니다. 이번 조치는 현재 플랫폼의 95% 거래 쌍을 구동하는 USDC 스테이블코인으로부터의 서클의 수익 흐름에 위협이 됩니다.
알아야 할 것:
- 하이퍼리퀴드는 이익을 HYPE 토큰 보유자에게 돌리기 위해 제3자 발행자를 통해 USDH 스테이블코인 출시 계획
- 서클은 USDC를 통해 하이퍼리퀴드 거래 지배, 커뮤니티와 준비금 수익 공유 거부
- CIRCL 주식, 7월 고점 대비 60% 하락, 검증자들이 9월 14일 USDH 발행자 투표 준비
치열해지는 $2900억 스테이블코인 시장
글로벌 스테이블코인 시장은 총 자본금 $2900억을 초과하며 Tether의 USDT는 Tron 및 Ethereum 네트워크를 통해 유통되는 $1690억 이상으로 거의 50%의 시장 점유율을 차지합니다. 서클의 USDC는 $720억 이상 발행되며, Solana 및 하이퍼리퀴드 플랫폼에서 중요한 존재감을 유지합니다.
USDC는 미국 달러로의 간단한 상환 과정 덕분에 많은 거래자들에게 선호되는 스테이블코인이며, 토큰은 하이퍼리퀴드의 커뮤니티 기반 유동성 제공 시스템을 구동하여 매달 수십억의 거래량을 처리할 수 있도록 합니다. 서클은 USDC를 미국 규제 준수 기준하에 발행하며, 이는 주요 퍼블릭 블록체인의 달러 추적을 위한 스테이블코인 발행자에게 더욱 명확한 요구 사항을 설정하는 GENIUS 법안에 의해 더욱 구체화됩니다.
하이퍼리퀴드의 선택된 USDH 발행자가 되기 위해 여러 회사가 경쟁 중이며, 이전에 바이낸스의 BUSD 토큰을 지원했던 Paxos도 포함되어 있습니다.
최근 바이낸스와 USDe 스테이블코인 파트너십을 체결한 Ethena 또한 입찰을 제출했습니다. Sky, 주요 분산형 머니 마켓 플레이어, Agora, Native Markets도 포함됩니다.
Polymarket 베팅 데이터에 따르면 Native Markets가 발행자 선정에서 가장 강한 입지를 가지고 있습니다. 경쟁은 준비금 자산의 수익에서 상당한 이익을 창출하는 스테이블코인 운영의 수익성 있는 본질을 반영합니다.
경쟁자들이 수익 분배를 제안하는 가운데 서클 수익 공유 거부
서클의 CEO인 Jeremy Allaire는 소셜 미디어 플랫폼 X에서 회사가 USDH 발행자 선정 과정에 참여하지 않을 것이라고 발표했습니다. 대신 서클은 Allaire가 "HYPE 생태계"라고 부르는 시스템 내에서 USDC 채택 촉진을 계속할 계획입니다. CEO는 서클이 "생태계에서 주요 플레이어이자 기여자로" 남을 계획이며 현재의 비즈니스 모델을 유지할 것이라고 밝혔습니다.
이 거부는 서클이 하이퍼리퀴드 커뮤니티와 준비금 수익을 공유하기를 거부하는 데서 비롯되며, 이는 경쟁 발행자들이 받아들인 관행입니다. Agora, Paxos, Ethena, Sky, Frax와 같은 회사들은 준비금 수익의 일부를 HYPE 토큰 보유자에게 돌리거나 커뮤니티 개발 이니셔티브에 자금을 지원하겠다고 약속합니다.
서클은 USDC를 하이퍼리퀴드의 레이어 1 인프라에 본격적으로 통합하려고 하며, Arbitrum에서의 브리지 비용을 제거하면서도 수익 공유 합의를 거부합니다. 하이퍼리퀴드에 수익을 돌려보내려는 시도는 서클 주주들에게 직접적인 영향을 미친다고 회사는 입장을 고수하고 있습니다.
이 대치는 시장 침투를 위해 마진을 희생하려는 새로운 경쟁자와 전통적인 중앙 집중 발행자 간의 비즈니스 철학의 근본적인 차이를 강조합니다. 서클의 규제 준수 및 정립된 유동성은 장점이지만, 수익 공유에 대한 비유연성은 경쟁 시장에서 취약성을 창출합니다.
연방 금리 인하가 다가오면서 주식 압박 증가
CIRCL 주식은 7월 고점 대비 60% 하락했으며, 9월 10일 현재 이전 지지 수준 아래에서 거래되고 있습니다. 주식은 미국재무증권 및 USDC 준비금을 지원하는 채권에 대한 수익을 낮출 잠재적인 연방준비제도 금리 인하로부터 여러 측면에서 추가 압박을 받고 있습니다.
9월 14일 검증자 결정 이후 하이퍼리퀴드 거래자들이 USDC에서 USDH로 이동하면 서클의 수익성이 급격히 감소할 수 있습니다. 이 시나리오는 더 낮은 금리가 스테이블코인 발행자 마진을 직접 줄이는 더 넓은 금리 환경을 고려할 때 더욱 문제가 될 것입니다.
시장 분석가들은 하이퍼리퀴드 상황이 악화되면 CIRCL 주식이 $100 아래로 떨어질 수 있다고 제안합니다.
플랫폼의 $4000억 상의 거래량은 어느 스테이블코인이 지배적인 시장 점유율을 차지할지에 상당한 수익 잠재력을 제공합니다.
거래 데이터는 하이퍼리퀴드 시장 점유율 상실의 잠재적 영향을 투자자들이 평가함에 따라 CIRCL 주식의 변동성이 증가했음을 보여줍니다. 주식의 성과는 스테이블코인 산업 내의 경쟁 압력에 대한 광범위한 우려, 새로운 참가자들이 혁신적인 수익 공유 모델을 통해 기존 플레이어를 도전하는 상황을 반영합니다.
주요 금융 용어 이해하기
스테이블코인은 일반적으로 미국 달러와 같은 참조 자산에 상대적인 안정적 가치를 유지하도록 설계된 디지털 토큰입니다. 발행자는 준비금을 이자 발생 기구인 미국재무증권 등에 투자하여 수익을 창출합니다. 준비금 수익은 전통적인 발행자가 보유자나 플랫폼 커뮤니티와 공유하지 않고 그대로 보유하는 이익을 말합니다.
레이어 1 통합이란 스테이블코인 기능을 블록체인의 기본 프로토콜에 직접 구축하여 비용과 복잡성을 추가하는 브리지 메커니즘의 필요성을 없애는 것을 의미합니다. 검증자는 거래를 확인하고, 하이퍼리퀴드의 경우 발행자 선택을 포함한 거버넌스 결정을 투표하는 네트워크 참여자를 의미합니다.
마무리 생각
9월 14일 검증자 투표는 하이퍼리퀴드와 서클 모두에게 수십억 달러의 잠재적 수익이 걸려 있는 중대한 순간을 나타냅니다. 서클이 커뮤니티 중심의 수익 공유로 사업 모델을 적응하지 못함으로써 암호화폐의 가장 큰 거래 플랫폼 중 하나에서의 지배적 위치를 잃을 수도 있습니다.