Coinbase는 약 $2 billion transaction에 달할 BVNK 인수 계획을 포기하며, 암호화폐 거래소의 스테이블코인 확장 전략에 중대한 좌절을 겪고, 이 부문의 가장 뜨거운 인수 대상 중 하나를 시장에 남겼다.
미국 암호화폐 거래소와 영국 기반의 핀테크는 사회적 합의로 인수 협의를 종료하기로 했으며, 이 사실이 화요일 Fortune을 통해 발표되었다. 이 결정은 10월에 서명된 독점 계약과 실사를 수행하며 진행된 수개월간의 협의 이후에 이루어졌으며, 그 기간 동안 BVNK는 경쟁 입찰을 수락할 수 없었다.
"우리는 지속적으로 우리의 사명과 제품 제공을 확장할 기회를 찾고 있습니다," Coinbase 대변인은 성명에서 말했다. "잠재적으로 BVNK를 인수할 가능성을 논의한 후, 양측은 만장일치로 앞으로 나아가지 않기로 합의했습니다."
두 회사 모두 거래 실패의 구체적인 이유를 공개하지 않았다. 실패한 거래는 BVNK 인수를 위해 Coinbase와 Mastercard가 이전에 심화된 협의를 진행했던 경쟁 입찰 전쟁의 최근 변화를 나타낸다.
거래의 중요성
완료되었다면, BVNK 인수는 현재 기록상 가장 큰 스테이블코인 인프라 거래인 2월의 Stripe의 Bridge 11억 달러 인수의 거의 두 배에 이를 것이다. Coinbase에게 이는 8월 완료된 $2.9 billion의 Deribit 인수에 이어 회사의 두 번째로 큰 인수로 자리 잡을 것이다.
포기된 거래는 스테이블코인 시장의 총 시가 총액이 $250 billion에 도달하면서의 시점에 이루어졌다. 이는 2025년 규제의 명확성이 부상하면서 폭발적인 성장을 경험하고 있다. 스테이블코인은 2024년 동안 $27.6 trillion의 거래량을 처리했으며, Visa와 Mastercard의 총 결제량을 초과했다.
BVNK의 운영 내부
Jesse Hemson-Struthers, Donald Jackson, Chris Harmse가 2021년에 설립한 BVNK는 스테이블코인 결제 및 국경간 거래를 위한 엔터프라이즈 급 인프라로 자리 잡았다. 런던에 본사를 둔 이 회사는 Worldpay, Flywire, dLocal을 비롯한 글로벌 기업과 결제 서비스 제공업체를 위해 연간 $20 billion 이상을 처리하고 있다.
이 신생 기업은 전통적인 금융 대기업들로부터 블루칩 투자자를 끌어들였다. Visa는 2025년 5월에 BVNK에 투자했고, 이어서 Citi Ventures가 10월에 투자했다. 둘 다 이 회사를 떠오르는 스테이블코인 결제 인프라 시장에서 전략적으로 검토했다. 추가 투자자에는 Tiger Global과 Haun Ventures가 포함된다.
Citi Ventures 대표 Arvind Purushotham은 투자를 발표할 때 "스테이블코인은 체인 상 결제 및 암호화 자산 거래 정산에 증가된 관심을 끌고 있다"며, "우리는 BVNK의 엔터프라이즈 급 인프라와 입증된 실적에 깊은 인상을 받았다"고 말했다.
Coinbase에게 BVNK는 이미 상당한 스테이블코인 사업을 확장할 직접적인 경로를 제공했다. 거래소는 2025년 3분기에 $246 million의 스테이블코인 수익을 창출했으며, 이는 결제 계속 증가하는 이 포함됐다.
Coinbase의 강력한 재무 상태
실패한 BVNK 거래는 Coinbase의 강력한 재무 성과 속에 일어났다. 거래소는 9월 30일에 종료된 3분기에 $1.9 billion의 수익을 보고했으며, 순이익은 전년도의 $75.5 million에서 $433 million으로 증가하여, 월가의 기대치를 쉽게 초과했다.
거래 수익은 거의 두 배 늘어 $1.05 billion에 도달했으며, 거래량은 3분기 동안 $295 billion로 급증했다. 플랫폼의 관리 자산은 3분기 역대 최고 $300 billion에 도달했으며, 기관 자금 유입과 암호화폐 가격 상승에 힘입었다.
Deribit 인수는 8월 중순 종료 이후 특히 성공을 거두었다. 두 플랫폼은 3분기 동안 $840 billion의 명목 파생상품 거래량을 기록했으며, 즉시 Coinbase의 수익원을 다양화하고 국제 파생상품 발자취를 확장했다.
BVNK 거래가 무산되기 불과 한 달 전에 Coinbase는 Jordan Fish가 설립한 블록체인 스타트업의 자금 조달을 돕는 플랫폼인 Echo를 $375 million에 인수했다. 이 거래는 순수 거래 수익을 넘어 다각화하려는 Coinbase의 지속적인 추진을 나타낸다.
"이 모든 M&A는 거래 및 결제에 중점을 둔 우리의 핵심 초점에 기여하고 있습니다," Coinbase CEO Brian Armstrong는 회사의 3분기 실적 발표에서 말했다. 그는 거래소의 "모든 것을 갖춘 거래소" 비전을 설명했다.
최종 생각
좌절에도 불구하고, Coinbase는 스테이블코인 인프라 기회를 추진하기에 잘 준비되어 있다. 거래소는 USDC 발행사인 Circle과 강력한 관계를 유지하고 있으며, 3분기에 수익성이 좋아진 Base Layer 2 network를 확장하여, 스테이블코인 기반 응용 프로그램을 작성하는 개발자를 끌어들이고 있다.
BVNK의 실패한 협상은 여러 저명한 인수 논의 이후 전략적 대안을 모색하고 있는 기업을 남긴다. 관련된 소식통에 따르면, Mastercard는 이전에도 BVNK 인수를 위해 심화된 협의를 가졌다, 그러나 그 협상도 중단되었다. 결제 대기업은 이제 $1.5 billion에서 $2 billion 사이의 Zerohash 인수를 위한 논의를 reportedly 진행하고 있다.
Visa와 Citi Ventures의 강력한 지원 덕분에 BVNK는 독립적인 성장을 추구할 수 있는 충분한 자본을 확보하고 있다. 이 신생 기업의 기술은 국경 간 결제에서의 중요한 문제를 해결하는데, 거래 시간을 수일에서 수분으로 단축하면서, 기존의 대응 은행 시스템에 비해 비용을 크게 절감한다.
광범위한 스테이블코인 M&A 시장은 냉각의 기미를 보이지 않는다. GENIUS Act에 이은 미국의 규제 명확성을 개선함에 따라, 전통적인 금융 기관들은 시장이 더욱 성숙하기 전에 스테이블코인 인프라에서 입지를 확보하기 위해 경쟁하고 있다. 유럽연합에서는 Markets in Crypto-Assets (MiCA) 규제가 이런 동향을 따른다.
실패한 Coinbase-BVNK 거래는 스테이블코인 자산에 대한 치열한 경쟁과 주요 핀테크 인수에 필요한 복잡한 실사를 강조한다. 글로벌 채택이 가속화되고 규제 프레임워크가 탄탄해짐에 따라, 암호화폐 네이티브 기업과 전통 금융 기관들이 우위를 점하기 위해 계속 합종연횡 할 것으로 기대된다. 분석가들은 이 시장이 5년 내 수 조 달러에 이를 것이라고 전망하고 있다.