CryptoQuant 리서치 책임자 **줄리오 모레노(Julio Moreno)**는 비트코인 (BTC)이 주요 수요와 유동성 지표들이 약세를 시사하면서 확실한 약세장 구간에 있으며, 바닥을 형성하는 과정이 수주가 아니라 수개월 걸릴 수 있다고 말했다.
무슨 일이 있었나: 불 스코어 ‘0’으로 추락
모레노는 온체인 가치 평가, 유동성 여건, 시장 데이터, 기술적 추세를 아우르는 10개 지표로 구성된 CryptoQuant 불 스코어 인덱스를 근거로 자신의 견해를 제시했다.
이 지수는 0에서 100 사이를 오가며, 0이 가장 약세를 의미한다. 최근 약 6주 동안 0~10 구간에 머물러 있다.
모레노는 “이는 데이터나 시장 어느 한쪽, 혹은 양쪽 모두에서 약세가 너무 크다는 신호”라고 설명했다.
그는 미국 현물 비트코인 ETF를 주요 부담 요인으로 지목하며, 이들이 4분기부터 순매도로 전환해 2026년 초까지 매도세를 이어가고 있다고 말했다. 1월에는 전년 동기 4만6000 BTC 순매수와 달리 1만 BTC 이상을 처분했다. 미국 수요의 대리 지표인 코인베이스(Coinbase) 프리미엄도 11월에 마이너스로 전환된 뒤 대부분 기간 마이너스 상태를 유지하고 있다.
스테이블코인 유동성도 10월 중순 이후 정체되면서, 모레노가 트레이더들의 “마른 화약(dry powder)”이라고 부른 자금원이 막힌 상태다.
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왜 중요한가: 회복 시점은 불확실
모레노는 트레이더 온체인 실현가 기준으로 약 8만9000달러와 7만9000달러 부근에 위쪽 저항이 있고, 7만 달러를 중간 목표, 5만6000달러를 더 깊은 조정 레벨로 보며, 이는 비용 기반 데이터와 연관돼 있다고 분석했다.
그는 비트코인이 11월 초 1년 이동평균선을 하향 돌파한 뒤 다시 회복하지 못하고 있다며, 이 패턴이 2022년 초와 유사하다고 강조했다.
모레노는 “먼저 이 사실을 받아들여야 합니다. 우리는 약세장에 있습니다. 그에 맞게 계획해야 합니다”라며 “중간중간 가격 반등은 있겠지만, 이를 새로운 강세장의 시작과 혼동하면 안 됩니다”라고 말했다.
그는 수요, 미국발 자금 흐름, 유동성 지표가 더 이상 평탄하게 늘어지지 않는 시점에 따라, 첫 번째로 신뢰할 만한 바닥 형성 구간이 2026년 3분기쯤 나타날 수 있다고 내다봤다.
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