나스닥 상장 이더리움 자산 회사 ETHZilla Corporation은 자사 이더리움 보유량에서 4천만 달러를 전략적으로 매각하여 주주 환매를 가속화했으며, 이는 주가와 기초 암호화폐 자산 가치 간의 지속적인 할인 문제를 해결하기 위한 가장 과감한 조치 중 하나로 평가받고 있습니다.
Palm Beach에 위치한 이 회사는 10월 24일 월요일에 약 4천만 달러 규모의 이더리움을 매각하여, 주주 환매 프로그램의 일환으로 약 600,000주를 1,200만 달러에 다시 매입했다고 공표했습니다. 이러한 결정은 2025년 8월에 포괄적인 $2억 5천만 달러 주식 환매 프로그램을 승인한 이사회의 허가를 받은 것입니다.
행동주의 투자자가 촉발한 기업 행동
ETHZilla의 발표 시점은 행동주의 주주로부터의 압박이 증가하는 상황과 직접적으로 연관된 것처럼 보입니다. Dubai를 거점으로 하는 트레이더 및 부동산 개발자 Dimitri Semenikhin은 회사의 지분 2.2%를 공개했으며, 이는 환매 소식이 발표되기 몇 시간 전에 이루어졌습니다. Semenikhin은 Beyond Meat의 주가를 1,000% 이상의 상승으로 이끌었던 경험이 있는 투자자로, Ethereum 보유량을 더 공격적으로 활용하여 주주 가치를 확대할 것을 ETHZilla 경영진에게 촉구하는 공개 서한을 발표했습니다.
"오늘, 제가 회사의 경영진에게 공개 서한을 올렸습니다. 이는 회사가 이미 승인된 주식 환매 프로그램의 능력을 충분히 활용하지 못하고 있다고 생각하기 때문입니다," Semenikhin은 Decrypt에게 밝혔습니다. 그는 주가가 순 자산 가치 대비 높은 할인율로 거래되는 동안 그러한 상당한 지분을 구축할 수 있었던 것은 회사 자신에게 기회를 놓쳤다고 주장했습니다.
Semenikhin의 서한이 소셜 미디어 플랫폼 X에 공개된 지 한 시간도 되지 않아, ETHZilla는 이더리움 판매 및 가속화된 환매 활동을 발표했습니다.
NAV 할인 문제 이해
ETHZilla의 주식은 순 자산 가치 대비 상당한 할인율로 거래되고 있었습니다. 이는 디지털 자산 자산 관리 회사에서 흔히 직면하는 도전 과제입니다. 순 자산 가치는 회사의 자산에서 부채를 차감한 주당 가치로, 이론적으로 각 주식이 기초 보유량에 따라 얼마만큼의 가치가 있어야 하는지를 나타냅니다.
암호화폐 자산 관리 회사의 주식이 NAV보다 낮게 거래되면, 시장은 회사의 가치가 보유하고 있는 암호화폐 자산과 현금의 합계보다 낮다고 평가하는 신호입니다. 이러한 할인율은 전략적인 기회를 제공합니다: 일부 암호화폐 보유량을 매각하고 그 현금으로 주식을 환매하면, 보유 중인 암호화폐 비중을 유지하면서도 주당 NAV를 증가시킬 수 있습니다.
"우리 주식이 NAV보다 낮게 거래될 때 기회를 포착하여 주식을 환매함으로써, 대출/차입 활동을 위한 주식 수를 줄이고 회사의 주당 NAV를 증가시킬 계획입니다," McAndrew Rudisill ETHZilla의 회장 및 CEO가 설명했습니다.
시장 반응 및 주식 성과
투자자들은 이 발표에 열광적으로 반응했습니다. ETHZilla 주식은 ETHZ라는 티커로 월요일에 14.5% 급등하여 $20.65로 마감했으며, 세션 최저가 $19.56에서 반등했습니다. 주가는 애프터 아워 거래에서 추가로 9-14% 상승하여 약 $23.55에 도달했습니다.
이번 주가는 10월 중순에 발표된 10대 1 주식 역분할 이후 감소한 이후 나온 긍정적인 결과입니다. 그러나 애널리스트들은 환매 프로그램과 최근의 전략적 파트너십이 투자자 심리를 되살렸음을 주목하고 있습니다.
큰 규모의 자산 여부를 유지
4천만 달러 매각에도 불구하고, ETHZilla는 여전히 상당한 규모의 이더리움 보유량을 유지하고 있습니다. 회사는 약 4억 달러 상당의 이더리움을 보유하고 있으며, 이는 상장된 기업 중 가장 큰 수준의 이더리움 보유량을 대표합니다. EthereumTreasuries.net의 데이터에 따르면, 이로 인해 ETHZilla는 일곱 번째로 큰 기업의 이더리움 보유자로 자리매김하고 있습니다.
회사는 "NAV 할인율이 정상화될 때까지" 추가 주식 환매를 위해 ETH를 계속 매각할 계획이라고 밝혀, 이 평가 차이를 좁히기 위한 다중 자산 청산의 시작일 수 있음을 시사하고 있습니다.
억만장자 지원과 전략적 파트너십
ETHZilla의 적극적인 자산 전략은 고프로필 기관 지원을 받았습니다. 8월에, Peter Thiel의 Founders Fund와 관련된 기업이 회사의 지분 7.5%에 투자했으며, 이 사실이 공개되었습니다. Thiel은 PayPal 및 Palantir Technologies의 공동 창립자로, BitMine Immersion Technologies에도 9.1%의 지분을 보유한 기업의 이더리움 자산 관리 분야에서 영향력 있는 인물로 부상하고 있습니다.
이 회사는 순수한 자산 관리 방식을 넘어 전략적 영향력을 확대하고 있습니다. 지난주, ETHZilla는 규제된 브로커-딜러 및 디지털 대체 거래 시스템인 Liquidity.io의 모회사 Satschel, Inc.의 지분 15%를 1천5백만 달러에 매입한다고 발표했습니다. 이번 파트너십은 Liquidity.io의 SEC 규제 플랫폼에 이더리움 레이어 2 토큰을 상장할 독점권을 ETHZilla에 부여하며, 회사가 실물 자산 토큰화 시장에서 수익을 창출할 수 있는 입지를 다졌습니다.
일부 시장 관찰자들은 이러한 전략적 발전 또한 이번 주 ETHZ 주식의 긍정적인 모멘텀에 기여했다고 보고 있습니다.
디지털 자산 자산 관리의 광범위한 압력
ETHZilla의 자산 매각 후 자사주 환매 결정은 디지털 자산 자산 관리 부문이 직면한 광범위한 도전 과제를 반영합니다. 많은 상장 기업들은 암호화폐 중심의 자산 관리 전략을 채택하여 주식을 거래할 때 NAV 할인율로 고심하고 있으며, 자본을 모집하고 주식 공모를 통해 보유량을 확대하는 데 어려움을 겪고 있습니다.
공개 기업 중 두 번째로 큰 이더리움 자산 관리 회사인 SharpLink Gaming은 15억 달러의 주식 환매 프로그램을 승인하여, 자산 환매와 암호화폐 유동성을 결합한 전략이 평가 차이를 해결하는 데 선호되는 전략이 되고 있음을 시사합니다.
환매 프로그램 타임라인 및 메커니즘
$2억 5천만 달러의 주식 환매 승인은 2025년 8월에 승인되어, 2026년 6월 30일까지 운영됩니다. 이번 주 발표 이전에 9월에 600만 주 이상의 매입을 완료했으며, 이번 600,000주 매입은 프로그램의 가속을 의미합니다.
ETHZilla는 시장 가격에 따라 공개 시장 거래 또는 개별 거래 방식을 통해 환매를 실행할 수 있는 재량을 보유하고 있습니다. 또한 10b5-1 규칙 거래 계획을 이용할 수도 있어, 경영진이 거래를 제한받을 시기에도 환매를 가능하게 합니다.
Ether 매각에서 남은 2,800만 달러는 추가 주식 환매에 할당되었으며, 경영진은 시장 상황이 진화하면서 자산 최적화와 주주 가치 창출을 균형 있게 지속할 계획이라고 밝혔습니다.
마무리 생각
Ethereum이 최근 상승 후 $4,000 이상으로 거래됨에 따라, ETHZilla의 일부 암호화폐 노출을 할인 가격으로 자사주 환매로 전환하는 전략은 회사의 본질적 가치가 결국 시장에 의해 인식될 것이라는 계산된 베팅을 나타냅니다.
이 공격적인 접근 방식이 NAV 할인율을 성공적으로 좁힐 수 있을지, 그리고 다른 암호화폐 자산 관리 기업들이 이를 따를지는 기업 디지털 자산 부문이 성숙하며 단순히 암호화폐 보유량 축적을 넘어 지속 가능한 가치 창출을 보이려는 과정에서 면밀히 관찰될 것입니다.