**Bitcoin**을 축적해 온 기업들이 MSCI의 정책 변경 검토로 인해 주요 주식 지수에서 제외될 위험에 직면했다. 이 변화는 수십억 달러에 달하는 투자 수요를 제거하고, 새롭게 형성되고 있는 디지털 자산 재무(트레저리) 부문을 재편할 수 있다.
무슨 일이 벌어졌나: 지수 제외 제안
MSCI는 10월, 총자산의 50%를 초과하는 디지털 자산을 보유한 기업을 글로벌 벤치마크에서 제외하는 방안을 발표했다. 이들은 이런 기업들이 투자 펀드와 유사하다는 점을 근거로 들었다. 지수 제공사는 공청회 기간을 거쳐 내년 1월 15일까지 최종 결정을 내릴 계획이다.
MSCI는 클라이언트들로부터 해당 기업들의 분류 방식에 대한 문의를 받은 뒤, 디지털 자산 재무 기업을 벤치마크에서 제외하는 방안을 제안했다. 인덱스 제공사 측은 이런 기업들이 운영 사업이 아니라 투자 수단으로 기능하기 때문에, 전통적인 펀드가 배제되는 주식 지수에는 적합하지 않다고 주장한다.
Michael Saylor의 Strategy — 이전 명칭은 MicroStrategy — 가 이 제안의 가장 대표적인 표적이 되었다.
이 소프트웨어 회사는 2020년 비트코인 매수를 시작한 이후 주가가 3,000% 급등했으나, 2025년에는 암호화폐 시장 약세로 43% 하락했다.
로펌 DLA Piper에 따르면, 최소 200개의 디지털 자산 재무 기업이 9월 기준 약 1,500억 달러의 합산 시가총액을 보유하고 있었다.
MSCI의 예비 리스트에는 프랑스의 비트코인 매수 기업 Capital B를 포함해, 제외 위험에 처한 467억 달러 규모 발행사 시가총액을 가진 38개 기업이 식별돼 있다.
관련 기사: Galaxy Predicts Bitcoin At $250,000 By 2027, Warns 2026 Remains Too Chaotic To Forecast
왜 중요한가: 시장 영향
Jefferies의 인덱스 전략 책임자 Kaasha Saini에 따르면, 패시브 자산 운용사들은 일반적으로 대형주의 유통 주식의 최대 30%까지 보유한다. 주요 지수에서 제외될 경우, 주식 발행을 통해 토큰 매수를 자금 조달해 온 디지털 자산 재무 기업들에는 상당한 자금 유출이 발생할 수 있다.
Saylor와 Strategy의 CEO Phong Le는 공개 서한에서, 이 제안이 기업 주식 28억 달러 상당의 강제 매도를 초래하고 업계 전반을 “얼어붙게 만들 것”이라고 추정했다. JPMorgan 애널리스트들은, Strategy가 Nasdaq 100, CRSP US Total Market Index, 각종 Russell 지수 등 다수의 인덱스에서 제외될 경우 총 유출액이 88억 달러에 달할 수 있다고 전망했다.
TD Cowen은 11월 보고서에서 Strategy의 시가총액 가운데 25억 달러는 MSCI 편입에서, 55억 달러는 다른 지수 편입에서 기인한다고 계산했다.
이 회사의 시가총액은 12월 19일 기준 약 450억 달러 수준이었다.
미국의 비트코인 매수 기업 Strive의 CEO Matt Cole은 이 같은 제안이 상당 부분 이미 시장에 반영됐다고 말했다. 그는 “장기적으로 보면, 모든 비트코인 재무 기업의 자본 조달 비용을 높이는 효과가 있을 것”이라고 평가했다.
Saini는 로이터 통신에, 대부분의 주식 지수 제공사들이 디지털 자산 재무 자격에 관해 MSCI의 선례를 따를 것으로 예상한다고 말했다. Strategy의 공개 서한에 따르면, 이번 잠재적 제외 조치는 약 $15 trillion passive-investment universe에 대한 접근성에 영향을 미친다.
다음 읽기: Solana Recovery Faces Resistance Near $128 As Technical Barriers Threaten Upside Momentum