디지털 자산 시장은 과도한 레버리지 포지션이 청산되는 과정에서 41일 동안 $1.1조를 잃었습니다. 시장 분석가 샤나카 안슬렘 페레라는 이를 일반적인 조정이 아닌 구조적 재설정이라고 설명합니다. 이 폭락은 10월 6일부터 11월 17일까지 이어졌으며, 파생상품 포지션에서 수십억 달러의 청산을 강요하게 했고, 비트코인을 기술 분석가들이 상승장을 의미하는 수준에서 25% 하락시키며 새로운 대세 하락지역에 진입시켰습니다.
알아야 할 사항:
- 암호화폐 시장은 41일 동안 일일 평균적으로 $27억의 가치를 잃었으며, 10월 10일에 발생한 단일 사건이 강제 청산으로 $192억을 차지했습니다.
- 비트코인은 $126,000 이상에서 $93,000 근처로 떨어졌고, 이더리움은 7일 만에 12% 이상 하락하여 $3,200 근처로 떨어졌으며, 다른 주요 암호화폐들은 같은 기간 동안 8%에서 17%까지 하락했습니다.
- 분석가들은 이번 폭락이 소매 주도의 고레버리지 거래에서 기관 모델로의 전환을 의미하며, 이는 전통적인 매크로 요소와 더 반응하며 비트코인의 역사적인 4년 주기 반감기보다 달러 유동성에 더 민감하다고 제안합니다.
파생상품 시장 전반에서 레버리지 청산이 가속화
페레라는 비트코인 영구 선물의 미결제약정이 10월 초에 $400억 이상으로 상승했으며, 자금조달 비율이 극단적인 롱 포지션을 나타냈다고 분석했습니다. 매크로 압력이 강화되면서, 특히 달러 유동성의 긴축, 43일간의 미국 정부 폐쇄 및 무역 긴장이 증가하면서, 이러한 포지션은 무너지기 시작했습니다.
10월 10일 하루 청산 사건만으로도 $192억 규모의 강제 청산이 발생했으며, 이는 암호화폐 역사상 최대 규모의 단일 폭락을 기록했습니다. 10월 초에 기록된 최고가 $126,270 이상에서 비트코인은 11월 중순에 약 $93,000로 하락했습니다. 매도세는 재무장관 스콧 베센트가 추수감사절 이전에 미중 무역 협상이 체결될 수 있음을 시사했음에도 지속되었습니다.
"비트코인은 10월 최고가 $126,270에서 11월 저점인 $93,000 근처까지 급락하여 25% 하락을 나타내며 기술적으로 대세 하락지역에 진입했습니다." 페레라는 그의 분석에서 이렇게 썼습니다.
비트코인만이 피해를 입은 것은 아닙니다. 이더리움은 CoinGecko 데이터에 따르면 7일 만에 12% 이상 떨어져 $3,200 근처에서 거래되었으며, XRP, BNB 및 Solana는 같은 기간 동안 8%에서 17%까지 하락했습니다. 11월 16일, 비트코인은 그 주 초 $106,500 근처에서 거래된 후 $93,000 바로 위로 하락했습니다.
페레라는 이번 사태의 심각성을 과도한 레버리지 비율 때문이라고 설명했습니다. 50배 또는 100배 레버리지를 사용한 거래자들은 1%에서 2%의 미세한 가격 변동으로 자동 청산에 직면했습니다.
기관 세력이 반감기 역학을 대체
더욱 중요한 점은 이번 사건이 암호화폐 시장의 운영 방식에 대한 구조적 변화를 드러낸다는 점입니다. 페레라는 K33 리서치의 분석을 따라 비트코인의 4년 반감기 주기가 현물 거래소 상장지수펀드(ETF)의 성장과 기본 거래부터 기업 재무할당까지 다양한 기관 거래 전략에 의해 무효화되었다고 말했습니다. 소매 주도의 패턴을 따르기보다는 비트코인은 이제 더 직접적으로 달러 유동성 조건, 금리 기대치 및 주식 시장 변동성에 반응합니다.
코베이지 레터 등 경제 해설 계정은 이번 사건을 레버리지 수준과 청산 폭포가 시장의 행동을 이끄는 신체계로의 "구조적 이동"이라고 특징지었습니다. 이 계정은 그러나, 암호화폐는 역사적으로 25% 이상의 하락 후 새로운 고점으로 회복해 왔다고 지적했습니다.
온체인 메트릭스 및 감정 지표는 시장이 강제 매도에서 축적 단계로 전환될 수도 있음을 시사합니다. 공포 및 탐욕 지수는 2월 이후 가장 낮은 수준인 10으로 주말 동안 떨어졌습니다. 스테이블코인의 공급은 올해 들어 거의 $200억 증가했으며, 이는 급격한 조정 후 시장에 유입되는 자본을 나타냅니다.
영구 선물과 레버리지 이해하기
영구 선물은 만료일 없이 거래자들이 암호화폐 가격에 대해 투자할 수 있는 파생상품 계약입니다. 이러한 도구들은 거래자들이 포지션 총 가치의 일부만을 담보로 제공하도록 요구하며, 이를 통해 레버리지 비율은 100배 이상에 이를 수 있습니다. 미결제약정은 미결제 파생상품 계약의 총 가치를 측정하며 시장 노출의 지표로 사용됩니다. 자금조달 비율은 롱 및 숏 포지션 보유 간의 주기적인 지급액을 나타내며, 높은 비율은 시장이 반전할 때 청산 폭타를 증폭시킬 수 있는 불균형 포지션을 신호합니다.
시장 참가자들은 회복 타임라인을 평가
페레라의 분석에 따르면, $1.1조 수축은 암호화폐 시장 역사상 가장 심각한 기간 중 하나를 나타냅니다. 일일 약 $27억의 손실률은 6주 이상 지속되었으며, 이는 더 짧은 변동성 급등과 구별됩니다.
시장 참여자들은 현재 레버리지 축소 과정이 마무리되었는지 추가 해제가 남아 있는지 여부를 논의하고 있습니다. 스테이블코인 공급 확장과 극심한 공포 지수는 일부 참가자들이 현재 수준을 축적 기회로 보고 있다는 것을 시사합니다.