예측 시장 트레이더들은 미국 연방 대법원이 도널드 트럼프 전 대통령의 비상 권한 관세 조치에 대해 위법 판결을 내릴 가능성이 크다고 보고 있다. 거시 투자자들은 이 잠재적 법적 변곡점이 인플레이션 기대, 금리, 위험 선호에 파급을 미칠 수 있고, 이것이 Bitcoin (BTC)의 핵심 거시 변수라고 지적한다.
Polymarket에서 “Supreme Court rules in favor of Trump’s tariffs?”라는 계약은 화요일 기준 약 27% 수준에서 거래되고 있었다. 이는 시장이 대법원이 트럼프에게 불리한 판결을 내릴 확률을 약 73%로 보고 있음을 의미한다.
이번 사건의 쟁점은 트럼프가 국제긴급경제권법(International Emergency Economic Powers Act, IEEPA)을 근거로 관세를 부과하면서 권한을 초과했는지 여부다. 관세가 위법이라고 판결될 경우, 여러 부문에 걸쳐 복잡한 되돌리기(언와인드) 과정이 촉발될 수 있다.
관세 위법 판결이 시장에 의미하는 것
이번 사건의 결과가 중요한 이유 중 하나는 관련된 자금 규모 때문이다.
대법원이 관세를 위법으로 판단하면, 미국 정부는 해당 관세 체제를 기준으로 약 1,500억 달러에 달하는 수입업자 환급 부담을 질 수 있다는 추정이 나온다.
또한 투자자와 예측 시장은 관세에 불리한 판결 가능성에 무게를 두고 있고, 소비재·유통주들은 관세 압력이 완화될 수 있다는 기대에 반응해왔다.
거시 시장에서 즉각적인 전이 채널은 인플레이션과 금리다. 관세는 대체로 수입 비용을 높여 생산자·소비자 물가로 전가될 수 있다.
Boston Fed의 연구에 따르면 2018년 관세는 근원 PCE 인플레이션을 소수점 이하 몇십 bp 정도 끌어올린 것으로 추정된다.
스웨덴 중앙은행(Riksbank) 스태프 메모는 관세 인상 국면을 검토한 결과, 수입 관세 인상이 물가를 끌어올리는 효과가 있으며 2018년 관세 인상기에는 인플레이션이 약 0.1%p 높은 수준이었을 수 있다는 추정치를 인용한다.
관세가 무효화될 경우, 전략가들은 단기 거시 효과를 ‘인플레이션 압력 요인 하나가 제거되는 것’으로 보는 경향이 있으며, 이는 금리 기대에 미묘하지만 의미 있는 영향을 줄 수 있다.
다만 법적·재정적 메커니즘 역시 시장 변수로 부상할 수 있다. 구체적으로는 몇 개국·어떤 산업이 영향을 받는지, 그리고 관세를 되돌리거나 환급하는 절차가 얼마나 복잡한지 등이 초점이 될 수 있다.
비트코인은 어디에 위치하는가
비트코인은 통상 무역 정책 그 자체보다는, 무역 정책이 유동성, 달러, 실질 금리에 미치는 효과에 더 민감하게 반응하는 편이다.
관세 갈등이 격화돼 시장이 위험 회피(risk-off) 모드로 전환되는 시기에는, 애널리스트들이 주식과 마찬가지로 크립토 시장에도 부정적 파급 효과가 나타나는 것을 관찰해 왔다.
예를 들어 Binance Research는 2025년 관세 갈등 심화 시기를, 전체 크립토 시가총액의 급격한 조정을 포함한 광범위한 위험 회피 장세와 동시에 나타난 현상으로 묘사한 바 있다.
Morningstar 역시 무역 전쟁 시기 위험 회피 국면이 비트코인의 급격한 변동과 동반되었다고 지적했다.
이러한 배경 때문에 트레이더들은 대법원 신호를 잠재적인 거시 촉매로 주목하고 있다. 관세를 제거하거나 제약하는 판결은 인플레이션·금리 조합을 바꿀 수 있고, 이는 점점 더 크로스 애셋 위험 포지셔닝을 지배해 온 핵심 변수다.
앞으로 무엇을 지켜봐야 하나
판결 그 자체를 넘어, 시장은 주류 언론이 주목하는 2차적 세부사항에도 촉각을 곤두세울 가능성이 크다. 예를 들어 판결 효력이 얼마나 빨리 발생하는지, 환급 절차가 어떻게 설계되는지, IEEPA 방식이 무산되더라도 무역 정책이 다른 법적 메커니즘으로 이동하는지 등이 관건이다.
비트코인에 대해 보다 실질적인 질문은, 이번 결정이 금융 여건을 궁극적으로 완화시키는지 혹은 긴축시키는지, 그리고 최근 사이클에서 크립토의 거시 민감형 변동을 주도해 온 달러 강세와 금리 흐름의 방향을 바꾸는지 여부다.