Bitcoin 은(는) 벤치마크 지수에서 암호화폐 국고 기업을 제외하려던 계획을 MSCI가 뒤집었다 는 소식에도 불구하고 수요일 91,000달러까지 하락했다. 이 하락은 장중 2.30% 하락이 이어진 것으로, 가격을 90,250달러 부근까지 밀어 넣으면서 기관 지수 편입 이 투자자들이 생각했던 만큼 중요한지에 대한 의문을 낳았다.
무슨 일이 있었나: 지수 정책 선회
MSCI는 암호화폐 보유액이 총자산의 50% 이상을 차지하는 디지털 자산 국고 기업에 대해 기존의 분류 방식을 유지하겠다고 발표했다.
Strategy 주가는 이번 결정 이후 프리마켓에서 6% 상승했다. 이 회사와 다른 기업들은 자신들이 투자펀드처럼 운용되는 것이 아니라 제품을 개발하는 사업회사로 운영된다고 주장해 왔다.
J.P. Morgan 애널리스트들은 지수 제공사가 비영업 회사에 대한 보다 폭넓은 협의를 2026년 후반에 진행할 때까지 어떤 형태의 제외 조치도 연기할 것이라고 확인했다.
이번 입장 선회는 Michael Saylor 의 회사와 유사한 기업들에 중대한 영향을 미친다.
이전 규정하에서는 MSCI 지수를 추종하는 패시브 펀드들이 편입 기업이 신규로 발행하는 주식을 자동으로 매수해, Strategy가 비트코인 매수를 위해 자본을 조달할 때 안정적인 수요를 만들어 줬다.
이번에 업데이트된 프레임워크에서는 이러한 자동 매수 메커니즘이 더 이상 적용되지 않아, 해당 종목에 대한 핵심 패시브 수요원이 사라지게 됐다.
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왜 중요한가: 자본 조달 제약
Strategy는 2025년 동안 비트코인 매입을 위해 150억 달러 이상 규모의 신주를 발행했다.
애널리스트 Crypto Rover 는 2026년에 추가 매입을 위한 자본 조달에 한계가 생길 것이라고 언급하며, 패시브 매수 지원 없이 비슷한 수준의 신주 발행을 시도할 경우 주가 폭락을 초래할 수 있다고 경고했다.
“MSCI는 이번 발표로 모두를 속였다”고 그는 수요일에 썼다.
암호화폐를 대량 보유한 국고 기업에 대한 회계 처리 문제는 여전히 정리되지 않은 상태로, 애널리스트들은 이들 기업을 주로 보유 목적의 비히클로 평가해야 할지, 아니면 본업의 사업 성과에 기반해 평가해야 할지를 놓고 논쟁을 이어가고 있다.
Strategy 주가는 비트코인 가격 하락과 함께 2025년 한 해 동안 47.5% 하락 마감했지만, 고래로 추정되는 매수 주체는 전체적인 가격 약세에도 불구하고 수요일에만 2억8,000만 달러 규모의 BTC를 추가 매수했다.
JonesTrading 의 수석 시장 전략가 Mike O'Rourke 는 이번 조치가 완전한 철회가 아니라 “제외 시점이 미뤄진 것”에 가깝다고 평가했다.
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