비트코인 L2, 유동성 실패로 진짜 위험 드러나며 정리 국면 진입… “속도보다 솔벤시가 관건” 비틀레이어 찰리 후

Bitcoin L2는 생존이 속도나 브랜딩이 아니라, 네트워크가 얼마나 책임 있게 유동성, 수익률, 카운터파티 리스크를 관리할 수 있는지에 달린 단계로 들어섰다고 Bitlayer 공동 설립자 Charlie Yechuan Hu는 말한다.

**Solana**의 Breakpoint 행사장에서 Yellow.com과의 인터뷰에서 후는 “이제는 더 이상 ‘가장 빠른 L2’가 되는 게 핵심이 아니다”라고 지난 몇 달을 돌아봤다.

Bitlayer가 함께 일하던 몇몇 파트너들은 “재무를 건강한 방식으로 관리하지 못해” 운영이 중단되고 회수 불가능한 유동성이 발생했다고 그는 설명했다.

후는 10월 11일 청산 이벤트에서 약 200억 달러에 달하는 시장 전반의 유동성이 증발한 일을, 많은 프로토콜의 민낯이 드러난 순간으로 지목했다.

“일부 프로토콜은 지급불능 상태가 됐습니다. 빚을 갚을 수도, 약속한 수익을 지급할 수도 없었죠.”라고 그는 말했다.

비트코인 L2 빌더들의 새 기준은 ‘리스크 평가’

후는 비트코인 DeFi의 성장이 고르지 못했다며, 이 생태계를 “지그재그 여정”이라고 표현했다.

그가 보기에 핵심 과제는 트랜잭션 처리량이 아니라 솔벤시(지급능력)다. 즉, L2들이 어떻게 수익률을 언더라이팅하고, 카운터파티를 평가하며, 래핑된 BTC 담보를 보호하느냐가 문제라는 것이다.

“수익을 내는 쪽에서는 우리가 ‘올바른 파트너’와 함께하고 있는지 반드시 확인해야 합니다. 그렇지 않으면 그건 곧 불량채권이 됩니다.”라고 그는 말했다.

그의 관점에서, 비트코인 L2는 이제 실험적 크립토보다는 전통적인 신용시장에 더 가까운 규율을 채택해야 한다.

“이제 중요한 건 ‘안전하고, 지속 가능하며, 실제 수익을 창출하는 것’입니다… 그리고 그걸 가능하게 할 올바른 리스크 평가 시스템을 갖추는 일이죠.”라고 그는 말했다.

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수십 개의 신흥 비트코인 L2에 걸쳐 유동성이 파편화되고 있는 현상 역시, 업계가 과소평가하고 있는 위험이라고 후는 본다.

대부분의 비트코인은 여전히 콜드 스토리지에 묶여 있고, 이를 어떻게 책임 있게 활성화할지가 새로운 네트워크를 무분별하게 늘리는 것보다 훨씬 중요하다는 것이다.

“우리는 아직 비트코인 유동성을 ‘활성화하는’ 매우 초기 단계에 있습니다.”라고 그는 말하며, 이미 여러 L2가 문을 닫았고 이는 초기 통합(컨솔리데이션) 국면의 신호라고 덧붙였다.

후는 브리지 보안에 대한 광범위한 오해도 짚었다.

WBTC는 대중적으로 널리 쓰이고 있음에도, 소수의 주체가 관리하는 커스터디얼 멀티시그에 의존하고 있으며, 그는 이 구조를 점점 더 위험해지고 있다고 평가했다.

반면 Bitlayer의 검증인(verifier) 모델에서는 어떤 운영자든 악의적인 트랜잭션에 이의를 제기할 수 있다고 그는 설명했다.

“비트코인 보안을 유지하려면 수수료가 필요합니다… 채굴자들도 새로운 수익원을 얻어야 하죠.”라며, L2는 고립된 ‘대체 L1’ 생태계가 되기보다 채굴자와 가치를 공유해야 한다고 주장했다.

후는 다음 세대 비트코인 L2의 향방을 결정할 핵심 이슈는, 유동성을 마케팅 지표가 아닌 ‘대차대조표 상의 책임’으로 다루는 네트워크가 얼마나 되느냐일 것이라고 말했다.

“비트코인의 DeFi 여정은 순탄하지 않았습니다.”라고 그는 말했다. “하지만 이제는 지속 가능성이 관건입니다.”