Bitcoin은 8만8천 달러 수준을 다시 회복했지만, 단기 보유자들이 손실 구간에서 거래를 이어가며 여전히 9만 달러 저항선 아래에 묶여 있다. 온체인 데이터에 따르면, 10월 중순 이후 단기 보유자 실현가(Short-Term Holder Realized Price)가 하락 추세를 보이면서 시장에서 유입되는 신규 수요는 여전히 약한 상태다.
무슨 일이 있었나: 손실 구간에 빠진 단기 보유자들
Axel Adler의 분석에 따르면, 10월 이후 비트코인 가격은 STH 실현가 아래에서 꾸준히 거래되어 왔다. 이 지표의 주간 변화율은 계속 마이너스를 유지하고 있으며, 최근에는 국지적인 저점 수준까지 내려가 단기 보유자들이 코인을 축적하기보다는 더 낮은 가격에서 재분배하고 있음을 시사한다.
기간별 수익률은 엇갈린 흐름을 보인다. 비트코인은 주간 기준 약 0.9% 상승, 월간 기준 2.3% 상승했지만, 90일 수익률은 -26.7%로 크게 위축된 상태다.
Adler의 전망 모델은 현 상황이 이어질 경우 주간 기준 약 3% 수준의 추가 하락 압력을 예상한다. STH 실현가 하락은 가격 저항 구간의 상단을 낮추지만, 동시에 신규 수요의 구조적인 약세를 다시 한 번 부각시킨다.
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왜 중요한가: 베어마켓 논쟁
점점 더 많은 애널리스트들이 2026년에 베어마켓이 전개될 것이라고 주장하며, 현재의 시장 구조는 새로운 강세 국면이 재개되기 위한 조건이 부족하다고 보고 있다.
Adler는 현재 환경이 극단적인 투매(capituation)라기보다는 상단에서의 압력을 반영한다고 지적한다. 비트코인은 장기간의 스트레스 국면에 갇혀 투자 심리가 서서히 약화되고, 반등이 이어지기보다는 되팔림에 그치는 양상이 반복되고 있다는 것이다.
주간 차트에서는 11월 말 이후 비트코인이 8만8천~8만9천 달러 구간에서 거래되는 모습이 나타난다.
가격은 아직 200주 이동평균 위를 지키고 있지만, 50주 이동평균은 평평해지며 즉각적인 저항선으로 작용하고 있고, 이는 9만~9만5천 달러 사이의 광범위한 매도 공급 구간과도 겹친다.
10월 고점 이후 급락 과정에서 거래 활동이 급증했던 것과 달리, 최근 몇 주 동안은 거래량이 줄어드는 모습이다.
기술적으로는 비트코인이 상승하는 100주 이동평균 위를 유지하는 한 하방 리스크는 구조적으로 제한된 것으로 보인다. 다만 50주 이동평균선을 다시 회복하지 못하면, 시장이 장기적인 박스권 조정 국면에 머물 위험이 커진다.
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