스테이블코인 시장은 심지어 국가 경제도 무시할 수 없는 힘으로 폭발했다. 유통 중인 달러 연동 토큰의 총액은 이제 $200 billion을 초과하며, 이는 대략 그리스의 연간 GDP와 비슷한 금액입니다.
사실 스테이블코인 영역이 하나의 국가라고 가정하면, 경제 규모에서 세계에서 55위 정도에 해당할 것입니다. 2023년 중반 이후 73% 증가한 이 극적인 성장은 스테이블코인을 암호화폐 시장에 필수적인 유동성으로 자리매김하게 했습니다.
오늘날의 두 거상, 테더의 USDT와 써클의 USDC는 약 $139 billion의 테더와 $53 billion에 가까운 시가총액을 보유하고 가장 큰 점유율을 자랑합니다. 이들은 암호화폐 거래와 DeFi의 중추를 형성하며 그들의 결합된 가치는 캐나다 GDP의 8분의 1에 비견됩니다. 하지만 스테이블코인의 중요성이 커짐에 따라 새로운 도전자 군단이 등장하고 있습니다.
이들 참신한 도전자들은 USDT와 USDC의 이중 독점을 흔들고자 하는 격동적인 프로토콜부터 양자리 코인, 그리고 금융기술 거대기업에 이르기까지 다각적인 설계를 채택했습니다. 아래는 피아트 기반, 암호화폐 담보, 알고리즘 디자인을 아우르는 스테이블코인 10개를 프로파일합니다. 이들은 곧 중앙 집중형 기업의 지배력을 점차 잠식하게 될 것입니다. PYUSD는 극히 소수의 암호화폐 프로젝트만이 매치할 수 있는 무게감 있는 신뢰성과 브랜드 인지도를 가져옵니다. 다가오는 몇 년 동안, PYUSD의 가장 큰 강점은 PayPal 그 자체입니다. 이 회사는 전자 상거래 결제, 송금, 또는 대량 소비자 결제를 위한 PYUSD 통합을 통해 즉시 사용을 확장할 수 있습니다. 그렇다고 해도, PayPal은 USDT와 USDC가 깊이 자리 잡고 있는 암호화폐 거래의 끝없는 경쟁에서 힘든 싸움을 하고 있습니다.
PYUSD의 신중한 론칭은 장기적인 게임을 암시합니다: 하루아침에 테더의 거래 지배력을 위협하지는 않을 수 있지만, 규제된 환경, 기업 블록체인 애플리케이션, 그리고 암호화폐에 새롭게 발을 들인 소매 사용자들 사이에서 꾸준히 그 존재가 확장될 수 있습니다. 만약 PayPal이 국제 송금이나 디파이 애플리케이션을 위해 PYUSD를 강력히 홍보한다면, 이 스테이블코인은 중요한 경쟁자가 될 수 있습니다. 최소한으로 볼 때, PayPal의 진입은 전통 금융의 눈에서 스테이블코인 개념을 검증했습니다. 이는 궁극적으로 기존 주체들의 시장 점유율을 잠식할 수 있는 다른 대형 기술 기업이나 금융업체들이 뒤따를 수 있도록 강력한 자극제가 될 수 있습니다.
5. Aave GHO (GHO)
회사/프로젝트: Aave Companies / Aave DAO
출시 년도: 2023
현재 가격: $1.00
현재 시가총액: $0.21 billion
분산 대출 거대기업 Aave는 2023년에 자체 스테이블코인 GHO를 출시하면서 분산형 스테이블코인 부문에 강력한 새로운 플레이어를 추가하여 화제가 되었습니다. GHO(“고스트”로 발음)는 Dai와 개념적으로 유사한 과담보 스테이블코인으로 사용자들은 Aave 플랫폼에 공급한 암호화 자산을 담보로 대출을 받아 GHO를 발행할 수 있으며, 대출은 Aave의 DAO에 이자를 부과합니다. 독특하게도, Aave는 커뮤니티가 GHO 발행 매개변수를 관리하게 하여, 예를 들어 금리나 한도 설정을 통해 Aave 사용자들에 의해 그리고 Aave 사용자들을 위한 스테이블코인을 만들었습니다. 2023년 중반에 이더리움에서 첫 출시 이후, GHO의 공급은 약 2억 8백만 토큰으로 증가했으며 이는 중앙집중식 경쟁자에 비해 여전히 작지만 상위 분산형 달러 사이에서 상당한 시작을 보여주었습니다. Aave 팀은 GHO의 안정성을 관리하는 데 있어 혁신적인 태도를 보여주었습니다.
한 제안에서는 GHO를 토큰화된 머니 마켓 펀드 주식(BlackRock의 단기 국채 펀드, BUIDL이라는 토큰을 통해)으로 뒷받침하여 준비금에서 안전한 이자를 얻도록 실물 자산 수익 통합을 추진했습니다. 이러한 전략은 GHO로 하여금 보유자에게 이자를 지불하거나 순수 암호화 담보에 대한 의존을 줄일 수 있게 할 수 있습니다. GHO는 또한 Arbitrum과 Base와 같은 레이어-2 네트워크에 출시되어 DeFi 앱 내 사용을 확대했습니다.
DeFi의 가장 큰 커뮤니티 중 하나가 지원하는 GHO는 분산 금융 시장에서 성장할 강력한 기반을 가지고 있습니다. 그것의 운명은 Aave 플랫폼에 묶여 있으며 Aave가 대출자와 대차자를 끌어들임에 따라, 채무 안정 통화로서의 GHO에 대한 수요가 증가할 수 있습니다. 가까운 장래에, GHO는 다른 분산형 스테이블코인(예: DAI)로부터 시장 점유율을 빨아들이는 것이 더 가능성이 높으며, 2024년 말 146%의 꾸준한 성장은 그것의 모델에 대한 신뢰를 시사합니다. 만약GHO가 이익을 보유자와 공유하거나 유동성을 심화시킴으로써 계속해서 혁신할 수 있다면, 그것은 강력한 경쟁자가 될 수 있습니다.
여전히, $1B 이하의 시장 시가총액으로 GHO는 현재로서는 USDT/USDC에 대한 미미한 위협으로 간주됩니다. 그 의의는 커뮤니티가 관리하는 스테이블코인이 빠르게 진화할 수 있음을 증명하는 데 있습니다. 장기적으로, 성공적인 GHO는 지배적인 발행자에게 전적으로 투명하고 적응 가능한 스테이블코인을 제공하여 사용자들이 중앙집중식 강자에 대한 신뢰가 흔들릴 때 매력을 느낄 수 있는 압력을 가합니다.오픈 마켓 작전을 통해. 이러한 접근 방식은 Frax가 자본 효율적으로 운영되도록 했습니다. 즉, $1의 스테이블코인당 $1 미만의 자산만 필요했으며 2021–2022 DeFi 붐 동안 Frax가 빠르게 성장하는 데 도움이 되었습니다.
2022년 초까지 FRAX의 공급은 20억 달러를 초과하여 당시 최고의 스테이블코인 중 하나가 되었습니다. Frax Finance는 Frax Shares(FXS)를 거버넌스 및 가치 축적 토큰으로 출시하고 FraxLend 및 Frax Ether(유동적인 스테이킹 파생상품)와 같은 새로운 제품을 배포함으로써 생태계를 확장했습니다. 그러나 2022년 5월 TerraUSD의 붕괴로 인해 알고리즘 기반 스테이블코인과 유사한 모든 것에 대해 시장이 불안해졌습니다. Frax는 신중하게 대응했으며 담보 비율을 높여 페그를 보호했습니다(결국 USDC의 상당 부분과 함께 담보가 100%에 가까워짐). 이는 독특한 부분적 측면을 일부 수행한 것에 대한 교환이었습니다. 그 결과, FRAX의 공급량은 점차 줄어들었으며 현재 약 3억 5천만 달러 수준에 도달했습니다. 프로토콜은 다른 벤처(예: 인플레이션 고정 스테이블코인 및 대출 서비스)로 초점을 전환했으며 현재 FRAX는 다른 암호화폐 지원 스테이블코인과 유사하게 작동합니다. FXS는 여전히 강력한 거버넌스 토큰으로 그 비중이 높은 유예 수수료에 영향을 미칩니다.
Frax의 여정은 알고리즘 기반 스테이블코인의 가능성과 위험을 모두 보여줍니다. 개념적으로 FRAX는 부분 준비금 모델이 더 확장 가능하기 때문에 심각한 USDT/USDC 경쟁자가 될 수 있었습니다. 실제로 시장 심리는 대규모 붕괴 이후 완전히 지원된 모델을 선호했습니다. 앞으로 FRAX는 중앙집중화된 코인에 대한 신뢰가 극적으로 하락하지 않는 한 최고의 스테이블코인의 지배력을 위협할 가능성은 낮아 보입니다. 현재 시장 점유율은 작으며, 심지어 그 창조자도 더 높은 담보 수준을 수용하여(경쟁력 중 하나를 약화시킴) 받아들였습니다. 그렇긴 해도 Frax Finance는 혁신으로 존중받고 있습니다. Basis 및 Terra와 같은 다른 스테이블코인 중단에서 살아남았습니다. 만약 펜듈럼이 더 자유로운 디자인으로 다시 흔들린다면(예: 규제당국이 피아트 기반 스테이블코인 발행에 상한선을 설정한다면) FRAX는 부활할 수 있습니다.
단기적으로는 기술적 성공(창의적 메커니즘을 통해 페그를 유지하는 것)이 시장의 자신감과 결합되어야 한다는 신중한 상기시킴으로 작용합니다. FRAX는 파괴적 스테이블코인의 대표자는 아닐 수 있지만, 그 유산은 다음 세대의 설계를 알려줍니다. FXS를 여전히 지원하는 커뮤니티가 있기에, FRAX Finance가 FRAX의 성장을 재점화하는 또 다른 놀라운 전환을 이룰 가능성을 배제할 수 없습니다. 그러나 현재로서는 FRAX의 역할은 USDT 및 USDC에 대해 경쟁보다 보완적인 것입니다.
9. TrueUSD (TUSD)
회사/프로젝트: Techteryx (구 TrustToken)
출시 연도: 2018
현재 가격: $1.00
현재 시장 가치: $0.49 billion
TrueUSD는 테더에 도전하기 위한 여정에서 여러 단계를 거쳤습니다. 2018년 스타트업 TrustToken에 의해 출시된 TUSD는 USDT 이후 시장에 등장한 최초의 완전히 피아트 담보 스테이블코인 중 하나였습니다. 그 가치 제안은 간단했습니다: 1 TUSD는 규제된 수탁자가 에스크로로 보유한 $1로 뒷받침되며, 라이브 증명 보고서가 대중에게 제공됩니다. 테더가 투명성 비판에 직면했을 때 TUSD는 더 많은 공개적인 대안을 제공했고 작은 충성스러운 사용자 기반을 얻었습니다. 프로젝트는 여러 차례 손을 거쳤습니다. 현재는 Techteryx라는 아시아 컨소시엄이 관리하고 있으나 여전히 신뢰할 수 있는 달러 토큰으로 기능하고 있습니다.
TUSD의 큰 돌파구는 2023년 초에 왔습니다. 바이낸스가 자사의 자체 BUSD 토큰의 사용을 중단하면서 TUSD를 선호하는 스테이블코인으로 승격시켰습니다. 바이낸스는 잠시 동안 TUSD를 사용한 특정 거래 쌍의 수수료를 면제했고, 그 결과 TUSD의 유통은 중간 2023년에는 수백만 달러에서 2억 달러 이상까지 급증했습니다. 그러나 성장통이 뒤따랐습니다. 그 해, TUSD의 주요 은행 파트너 중 하나인 Prime Trust가 지급 불능 문제에 직면하자 TUSD는 발행을 일시 중지해야 했습니다. 팀은 물질적인 노출이 없다고 밝혔고 신속히 운영을 복구했으나, 시장 불안으로 인해 2023년 6월 약간의 매도 압력과 페그 해체가 발생했습니다. TUSD는 이후 수탁자를 다양화하고 규칙적인 준비금 증명을 재개했지만 바이낸스가 지원을 다른 곳으로 옮기면서 시장 가치가 약 5억 달러로 감소했습니다.
TrueUSD의 이야기는 거인들 영역에서 더 작은 피아트 기반 스테이블코인이 직면하는 도전을 반영합니다. 기술적 실력을 입증했지만 — 다양한 스트레스 테스트에서도 페그를 유지했습니다 — 규모와 신뢰가 이 게임에서 중요한 요소입니다. USDC가 유사한 투명성을 가지고 더 큰 네트워크를 가지고 있게 되면서 TUSD는 현재 특별한 장점을 결여하고 있습니다. 바이낸스의 후원을 받으면서 일시적으로 급등했던 경험은 거래소 후원이 스테이블코인을 상승 시킬 수 있지만 그 우위가 얼마나 짧은기간 유리하다는 것도 보여주었습니다.
TUSD가 새로운 주요 파트너십을 확보하거나 (다른 스테이블코인들이 운영할 수 없는) 관할구역이나 사용 사례에서 틈새를 찾지 않는 한, 계속해서 이차적인 플레이어로 남아 있을 가능성이 큽니다. 반면, TUSD의 규정을 우선시하는 접근법과 상대적으로 긴 역사는 규제당국이 대형 업체들에게 단속을 가할 경우 (예를 들어 USDT가 실존적 문제를 직면할 경우 거래자들이 TUSD로 전환할 수 있음) 비상 선택안이 될 수 있습니다. 요약하자면, TrueUSD는 산 정상에 올라가고 내려온 경험이 있는 유능한 스테이블코인입니다. 현재로서는 USDT/USDC에 대한 직접적인 위협은 미세하지만, 발행사가 여러 명인 것을 상기시키는 한 부분으로 스테이블코인 생태계의 일부로 남아 있습니다. 스테이블코인 레이스에서는 TUSD가 신뢰할 수 있는 대역 배우로 자리 잡고 있으며, 주연이 흔들릴 경우 대체하기 위한 준비를 갖추고 있습니다.
10. 유로 코인 (EUROC)
회사/프로젝트: Circle (Centre Consortium)
출시 연도: 2022
현재 가격: €1.00 (≈ $1.08)
현재 시장 가치: $0.15 billion
USD로 고정된 토큰이 스테이블 코인 우주를 지배하고 있지만, USDC를 만든 Circle Internet Financial은 유로에 고정된 대안을 조용히 준비해왔습니다. 유로코인(EUROC)은 2022년 중순에 유로와 1:1로 고정된 완전 준비금 스테이블코인으로 출시되었습니다. USDC와 마찬가지로 유로 코인은 규제된 모델 하에 발행됩니다: 각 EUROC는 은행 계정에 보관된 유로와 일치하며, 증명 보고서도 이에 맞춰 제공됩니다. USD가 암호화폐에서 가장 우위를 점하는 세상에서 (피아트 스테이블코인 가치의 99% 이상이 USD에 고정) 유로 코인의 도입은 현재 수요에 대한 대응이자 미래에 대한 베팅이었으며, 유로코인의 도입은 현재 수요에 대한 대응이자 미래에 대한 베팅이었습니다. 2023년까지 EUROC의 시장 가치는 8자리에 있었으나, 유럽 거래소 및 디파이 플랫폼에서 외환 거래 및 유로 기반 대출을 제공하는 데 점차 traction을 얻었습니다.
2025년 초 기준, 약 1억 3천 8백만 EUROC가 유통되고 있으며, 이는 약 1억 4천 8백만 달러에 해당하는 시장 가치입니다. Circle은 EUROC를 Ethereum 외의 체인(예: Avalanche 및 Solana)으로 확장하여 더 쉽게 접근할 수 있도록 했습니다. 중요한 점은, 2024년 말에 발효된 유럽연합의 포괄적 MiCA 규제가 EUROC의 전망을 강화할 수 있다는 것입니다. Euro Coin은 MiCA 준수 ‘전자화폐 토큰’으로서, 유로 기반 암호 거래량이 증가할 것으로 예상되는 시점에 갖게 된 이 새로운 정당성을 통해 이익을 얻을 가능성이 큽니다.
유로코인은 세계 사용자들에게 신뢰할 수 있는 비USD 스테이블코인의 필요를 다룹니다. 이 스테이블코인은 USDT나 USDC의 패권에 즉각적인 위협은 아니지만, 성장은 특정 틈새에서 달러 지원 토큰의 상대적인 우위를 점점 더 먹어 가게 될 수 있습니다. 예를 들어, 유럽 거래쌍 및 디파이 프로토콜은 점점 더 유로코인을 사용하여 유로로 정산할 수 있으며, 이는 USD 스테이블코인으로 변환하는 의존도를 줄일 수 있습니다. 장기적으로, 지정학적 또는 경제적 변동이 더 강한 유로 또는 더 많은 유로 기반 암호화폐 활동으로 이어진다면, EUROC는 확장할 준비가 되어 있습니다.
현재로선 $1억 5천만의 크기는 전체 시장에 비해 미미하지만, 이는 스테이블코인 경관의 중요한 다양성을 나타냅니다. 전 세계적 스테이블코인 사용량이 증가함에 따라, USD, EUR 및 기타 다른 통화의 바스켓이 이 공간을 집단적으로 공유하는 것이 예상됩니다. 유로코인은 자체적으로 USDT를 ‘도전할’ 가능성은 낮습니다 – 그들은 다른 통화 수요에 기여 – 하지만 Tether의 유로 고정 상품(EURT)을 잠식하고, Circle이 여러 피아트 토큰에서 리더로 남아 있도록 보장할 수 있습니다. 요약하자면, EUROC의 성장은, 그 속도가 점진적일지라도, 스테이블코인의 다중통화 미래를 가리킵니다. 달러 지배가 보다 다원적인 시장으로 대체될 수 있는 시장을 상징합니다.
결론: 변화하는 스테이블코인 경관
스테이블코인은 암호화폐 거래에 대한 편리한 온램프에서 세계 금융의 중심축으로 진화했습니다. 현재 총 시장 가치는 중간 규모 국가의 경제에 맞먹습니다. 테더의 USDT와 Circle의 USDC는 여전히 그 외의 다른 스테이블코인들을 견제하며 위에 군림하고 있으며, 두 가지 코인은 전체 스테이블코인 가치의 약 90%를 차지합니다. 하지만 위의 10개의 도전자는 이 부문이 얼마나 역동적인지를 보여줍니다. 각 진취적인 경쟁자는 독특한 무언가를 제시합니다: 예를 들어, Ethena USDe와 Tron의 USDD처럼 전통적 스테이블코인이 제공하지 않는 매혹적인 수익률을 제공하는 것이나입니다.특정 분야의 스테이블코인(게임, 상품 또는 탄소 크레딧을 위한)이 급증하여 온체인에서 달러의 절대적인 지배가 끝날 수 있다.
한 가지 확실한 것은 경쟁이 더 나은 제품을 촉진할 것이라는 점이다. 더 안전한 준비금, 더 많은 감사, 그리고 사용자에게는 아마도 이자까지. USDT와 USDC는 쉽게 그들의 왕좌를 포기하지 않을 것이다; 다년간 쌓아온 네트워크 효과와 깊은 신뢰를 누리고 있다. 그러나 일부 경쟁자들의 급속한 상승은 암호화폐에서 얼마나 빠르게 형세가 변할 수 있는지를 보여준다. 오늘의 틈새 스테이블코인은 내일의 수십억 달러 가치의 거물이 될 수 있다. 투자자와 관찰자에게 스테이블코인 영역은 주의 깊게 지켜볼 가치가 있다. 이는 암호화폐 경제의 기초이며, 그 진화는 디지털 화폐의 미래를 형성할 것이다. 이는 전통 금융과 병행하여 – 그리고 어쩌면 전통 금융에 영향을 미치며 – 진행될 것이다.