연방 준비 제도 이사 스티븐 미란은 금요일 스테이블코인의 광범위한 채택이 중앙은행이 단기 금리를 그들이 설정할 수 있는 것보다 낮게 유지하도록 강제할 수 있다고 말했다. 이 발언은 디지털 통화 성장이 어떻게 통화 정책을 재구성할 수 있는지에 대한 연준 공식들의 주요 발언 중 하나를 나타낸다.
알아야 할 점:
- 미란은 스테이블코인 확장이 경제 내 대출 가능 자금의 공급을 증가시켜 R-star로 알려진 중립 금리를 낮출 것이라고 주장했다.
- 연준 이사는 달러 기반 스테이블코인이 외국 구매자로부터의 미 국채 및 기타 유동 자산에 대한 수요를 이미 증가시키고 있으며, 정부의 차입 비용을 낮추고 있다고 말했다.
- 미란은 2008년 금융 위기 이전 수년 동안 미국 금리를 억제했던 과잉 글로벌 절약 기간과 잠재적인 영향을 비교했다.
스테이블코인 성장과 금리 정책
미란은 뉴욕 BCVC 서밋 2025에서 준비한 발언에서 자신의 분석을 전했다. 그는 스테이블코인 성장을 위한 보수적인 전망조차도 "경제 내 대출 가능 자금의 순 공급 증가를 통해 중립 금리를 낮춘다"고 말했다.
중립 금리, 경제학자들이 R-star라고 부르는 것은 경제 성장 속도를 가속화하거나 늦추지 않는 단기 금리를 나타낸다.
미란은 "R-star가 낮으면 정책 금리 또한 건강한 경제를 지원하기 위해 낮아야 한다"고 말했다. 또한 "R-star의 감소에 중앙은행이 금리를 낮추지 않으면 위축적이다"고 경고했다.
스테이블코인은 달러에 대한 안정적인 가치를 유지하기 위해 설계된 암호화폐이다. 전반적인 디지털 자산 부문은 여전히 매우 변동성이 크지만, 스테이블코인은 전통적인 금융 시스템에서 입지를 다지고 있다.
달러의 우위와 국채 수요
미란은 달러로 명명된 스테이블코인이 달러와 달러 기반 자산의 매력을 높여 미국 경제 전반에 파급 효과를 창출한다고 말했다. "스테이블코인은 또한 전 세계에서 점점 더 많은 사람들이 가장 신뢰받는 통화로 자산을 보유하고 거래할 수 있게 함으로써 달러의 우위를 강화하고 있다"고 말했다.
연준 이사는 "스테이블코인이 이미 미국 외부 구매자들의 미 국채 및 기타 달러 명명 유동 자산에 대한 수요를 증가시키고 있다"고 언급했다.
그는 "이 수요가 계속 증가할 것이며 이 새로운 수요가 미국 정부의 차입 비용을 낮추고 있다"며 덧붙였다.
스테이블코인 채택을 통한 달러의 글로벌 위치 강화는 연준의 정책 결정에 영향을 미칠 수 있다. "연준의 물가 안정 및 최대 고용 요구에 영향을 미치는 다른 요인들에 비해 이 효과의 강도에 따라 통화 정책이 반응할지도 모른다"고 미란은 말했다.
미란은 지나친 글로벌 절약이 미국 금리를 억제하는 데 도움을 줬던 2008년 금융 위기 이전 수년을 견주어 보았으며, 광범위한 스테이블코인 채택이 유사한 환경을 조성할 수 있으며, 이는 연준의 금리를 낮게 유지하고 중앙은행이 금리 목표를 거의 영점 수준으로 낮출 가능성을 높일 수 있다고 제안했다.
핵심 용어 설명
R-star, 즉 중립 금리는 연준 정책 입안자들이 금리를 설정할 때 사용하는 기준 역할을 한다. 정책 금리가 R-star를 넘으면 통화 정책이 제한적이며 경제 활동을 둔화시킨다. 정책 금리가 R-star 아래에 있으면, 연준은 경제에 자극을 제공하고 있는 것이다.
스테이블코인은 비트코인과 같은 다른 암호화폐와는 다르게 전통적인 통화나 자산에 고정된다. 가장 큰 스테이블코인은 달러나 국채 보유고를 유지하여 가치를 뒷받침한다.
앞을 내다보며
미란은 준비한 발언에서 단기 통화 정책 전망에 대해 언급하지 않았다. 그는 트럼프 백악관에서 복무중 휴가를 내고 있으며, 이전에는 급격한 금리 인하를 촉구한 바 있다. 그의 연설은 성장하는 스테이블코인 시장이 앞으로 수년간 연준의 정책 틀을 어떻게 변경할 수 있을지 살펴보기 위한 초기 노력의 일환이다.