암호화폐는 더 이상 투기 자본을 두고 다른 디지털 자산과만 경쟁하지 않는다. 이제는 인공지능(AI)과 로보틱스 벤처와도 직접적인 경쟁을 벌이고 있다.
민간 생성형 AI 투자는 Stanford's AI Index Report에 따르면 2024년 339억 달러에 이르렀으며, 2022년 대비 8.5배 증가했다. 관련 수치는 여기에서 확인할 수 있다.
리서치 업체 Delphi Digital은 화요일에 암호화폐 시장이 이전 사이클과 비교해 어떻게 근본적으로 변화했는지를 정리했다.
이 회사는 스테이블코인 인프라와 애플리케이션 레이어 프로토콜을 주요 가치 포착 메커니즘으로 지목했으며, 인프라 프로토콜은 상품화 압력에 직면해 있다고 분석했다.
코인베이스(Coinbase)와 로빈후드(Robinhood)를 포함한 암호화 관련 주식은 지난 24개월 동안 대부분의 알트코인보다 우수한 성과를 거뒀다. 기관 자본은 토큰 자체보다는 현물 ETF와 상장 주식에 집중되고 있다.
스테이블코인, 지배적 활용처로 부상
달러 연동 스테이블코인 공급은 연간 33% 성장하며 3,000억 달러를 넘어섰다. 월간 스테이블코인 거래량은 여러 결제 인프라 분석에 따르면 PayPal과 Visa 모두를 상회하고 있다. 관련 데이터는 여기에서 제시된다.
스테이블코인 발행사들은 합산 기준으로 미 국채 약 1,330억 달러를 보유하고 있다. 이로 인해 이 부문은 여러 주권 국가를 제치고 미국 국채의 19번째 규모 보유자로 자리잡았다.
Tether는 USDT를 통해 단독으로 1,350억 달러 규모의 미 국채를 보유하고 있으며, 이는 전 세계 기준으로 한국을 웃도는 17위 규모다.
2025년 7월에 통과된 GENIUS 법안은 스테이블코인 준비금이 현금, 미 국채, 또는 최대 만기 93일의 적격 환매조건부채권에 보관되도록 요구한다.
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인프라 프로토콜, 상품화 압력 직면
블록체인 인프라 레이어의 가격 결정력은 데이터 가용성 비용이 0에 수렴하고 실행이 롤업 전반으로 분산되면서 약화되고 있다. 인프라가 애플리케이션보다 더 많은 가치를 포착한다는 이른바 ‘두터운 프로토콜 가설(fat protocol thesis)’은 더 이상 유효하지 않다는 것이 Delphi의 분석이다.
토큰 보유자에게 희석 없이 귀속되는, 이용자가 실제로 지불한 수수료로 측정되는 실질 경제 가치(Real Economic Value)가 핵심 지표로 떠올랐다. 사용자 관계를 소유한 애플리케이션이 기반 프로토콜보다 훨씬 더 많은 가치를 차지하고 있다는 의미다.
Hyperliquid(HYPE), 로빈후드, Stripe와 같은 플랫폼들은 기존 네트워크의 용량을 임대하는 대신 자체 블록체인을 구축하고 있다. Stripe는 올해 초 결제 속도에 최적화된 네이티브 스테이블코인 가스 수수료 구조를 갖춘 Tempo를 출시했다.
토큰화 주식 거래량은 2025년 1월 1,500만 달러에서 5억 달러 이상으로 성장했다. 탈중앙화 거래소의 주식 영구선물 상품은 이제 전통 중개 계좌 없이도 주식, 원자재, 외환에 대한 레버리지 익스포저를 제공하고 있다.
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