런던정경대 방문학자 오수멘 자크 만덴그의 의견을 바탕으로 국제 결제 시스템의 미래에 대한 새로운 시각이 나타납니다. 만덴그는 토큰화된 머니마켓 펀드가 국경 간 거래에 있어 스테이블코인보다 우수한 대안임을 주장하며, 일일 $7.5조 규모의 외환 시장의 중요한 비효율 문제를 해결할 수 있는 가능성을 제시합니다.
알아야 할 사항:
- 토큰화된 머니마켓 펀드는 스테이블코인이 제공할 수 없는 이자지급 기능을 제공하며, 전통적인 스테이블코인보다 낮은 리스크 프로파일을 유지합니다
- 외환 결제는 현재 상당한 도전에 직면해 있으며, 거래의 40%가 적절한 리스크 완화없이 진행되고, 결제 시간이 T+2 또는 그 이상으로 연장됩니다
- 제안된 시스템은 통화 간의 즉각적인 결제를 가능하게 하며, 상대 은행의 노출을 없애고 감독 자본 요건을 줄일 수 있습니다
현재 결제 시스템이 직면한 주요 구조적 문제
글로벌 외환 시장은 일일 거래액이 $7.5조를 초과할 가능성이 있는 세계 최대 금융 시장입니다. 그러나 이 거대한 시스템은 참가자들에게 상당한 위험을 초래하는 근본적인 결함을 가지고 운영됩니다.
결제 리스크는 주요 우려사항이며, 특히 약 40%의 거래가 적절한 리스크 완화 조치 없이 마무리됩니다. 시장은 높은 집중도를 보이며, 미화는 거래 통화 조합의 90%에 등장합니다.
세계 최대 다중통화 현금 결제 시스템 중 하나인 CLS Bank는 18개의 통화에 대해서만 효율성을 제공합니다. 많은 소규모 통화의 결제 시간은 T+2 또는 그 이상으로 연장됩니다. 미국 달러-인민폐 거래에 대한 강력한 리스크 완화 조치가 없어서 시스템에 중요한 물질적 취약성이 발생합니다.
머니마켓 펀드는 검증된 대안 기반을 제공합니다
머니마켓 펀드는 1970년대 이래로 국제 금융 생태계의 주축으로 자리잡았습니다. 이러한 도구들은 민간 부문의 가장 안전한 금융 도구 중 하나로 평가받고 있으며, 시장 불확실성 시기에 현금과 동일한 특성을 보여줍니다.
포트폴리오 매니저와 기업 재무 담당자는 현금 관리 전략을 최적화하기 위해 이러한 펀드를 사용하며, 가입자는 기초 자산에 대한 직접적인 청구권을 갖는 지분을 받습니다. 정부 부채 머니마켓 펀드는 사용 가능한 가장 고품질의 옵션을 대표하며, 이러한 상시 순자산가치 펀드는 정부 부채에만 투자하여 신용 위험 노출을 완전히 회피합니다. 펀드는 등록금으로 거래되며 보유자에게 이자 지급을 생성합니다.
머니마켓 펀드 지분 유통을 블록체인 플랫폼에서 진행하면 고급 블록체인 기능 (예: 프로그래머빌리티, 컴포저빌리티)이 가능해집니다. 대리인은 블록체인 플랫폼을 등록부 및 처리 시스템으로 사용하여 공식 소유권 기록을 유지합니다.
토큰화된 지분은 우수한 결제 능력을 제공합니다
토큰화된 머니마켓 펀드 지분은 스테이블코인이나 토큰화된 예치금 같은 경쟁 자산보다 현저한 이점을 제공합니다. 후자의 두 가지 옵션은 발행자 및 신용 리스크가 존재하지만, 토큰화된 펀드 지분은 이러한 위험을 피할 수 있습니다.
스테이블코인은 보유자에게 이자를 지급할 수 없으며, 이는 기관 사용자를 위한 주요 제한입니다. 토큰화된 예치금은 통상적으로 돈 시장 금리보다 훨씬 낮은 이자를 축적합니다. 최근의 홍보 노력에도 불구하고, 스테이블코인은 여전히 국제 결제 도구로서 테스트되지 않았습니다.
토큰화된 예치금은 국경 간 결제 응용을 위한 효과적인 청산 인프라가 필요합니다.
이 인프라는 현재 대부분의 관할 지역에 존재하지 않습니다.
전통적인 현물 외환 결제는 다양한 통화로 표기된 계좌 잔액을 교환하는 방식입니다. 외환 구성 요소는 거의 항상 상대 은행에 대한 청구로 구성됩니다. 토큰화된 머니마켓 펀드 지분은 통화 간 토큰화된 지분의 즉각적인 전면 교환을 가능하게 합니다.
이 시스템은 두 펀드 가입자 간의 지급 대 지급 거래와 경제적 동등성을 창출합니다. 교차 국경 설정에서는 계속 준수 및 전송 제한이 적용됩니다.
구현은 상당한 효율성을 제공합니다
머니마켓 펀드 지분 교환과 즉각적인 원자 상황 결합은 자본, 유동성, 그리고 자금 효율성 향상을 제공합니다. 거래 위치는 실행 시 평평하게 유지되고, 받은 지분은 즉시 재사용할 수 있게 됩니다.
즉각적인 총산 결제는 일중 유동성 요구를 크게 줄입니다. 이 접근 방식은 순차 정산 시스템의 자금 조정보다 뛰어날 것으로 예상됩니다. 직접 비교는 상대 은행 노출 및 미결 수취금 제거를 통해 은행에 중요한 감독 자본 절약을 시사합니다.
머니마켓 펀드 지분은 기존의 감독 프레임워크 하의 증권으로 인정됩니다.
중앙 증권 예치소 등록이 요구되지 않는 프랑스, 독일, 스위스, 미국과 같은 국가에서는 토큰화된 머니마켓 펀드 지분이 블록체인 플랫폼에서 쉽게 발행 및 전송될 수 있습니다.
증권은 현재의 계약 구조 하에서 지급 의무를 소멸시키지 않으며, 주 배송을 경로 메커니즘으로 인정하기 위해 법적 협약이 변경될 수 있습니다. 외환 결제는 은행 간 활동을 나타내며, 은행은 일반적으로 증권의 보유 및 전송에 대해 허가와 운영 능력을 보유하고 있습니다.
주요 금융 용어 및 개념 설명
여러 기술적 개념이 이 제안된 시스템 변화를 지탱합니다. 결제 위험은 거래의 한 당사자가 합의된 자산이나 지급을 전달하지 않을 가능성을 의미합니다. T+2 결제는 거래가 실행 후 두 번째 영업일에 완료됨을 표시합니다.
지급 대 지급은 거래 다리를 자산의 동시 교환, 타이밍 위험을 제거합니다. 원자 결제는 거래의 모든 구성요소가 동시에 완료되거나 전혀 실행되지 않음을 보장합니다.
상대 은행 업무는 국제 거래를 촉진하기 위해 다른 은행과 계좌를 유지하는 금융기관을 의미합니다. 순자산 가치 펀드는 일반적으로 주당 1달러에서 안정적인 주가를 유지합니다.
블록체인 컨텍스트에서의 프로그래머빌리티는 디지털 자산 내에 자동화된 실행 규칙을 통합할 수 있는 능력을 의미합니다. 컴포저빌리티는 다양한 블록체인 응용 프로그램이 서로 상호작용하고 각각의 기능을 기반으로 할 수 있도록 합니다.
최종 의견
토큰화된 머니마켓 펀드 지분은 국제 결제 정산에 대해 스테이블코인의 매력적인 대안을 제시합니다. 그들의 확립된 감독 프레임워크, 이자 지급 능력, 그리고 우수한 위험 프로파일은 이를 외환 시장의 비효율에 대한 실용적인 솔루션으로 자리잡게 합니다. 구현은 더 광범위한 통화의 결제 조건을 크게 향상시키고 전반적인 국경 간 결제 성능을 높일 수 있습니다.