미국 증권거래위원회(SEC)가 Zcash Foundation (ZEC)에 대한 조사를 마무리하고, 어떠한 집행 조치도 취하지 않기로 결정했다. 이는 프라이버시 중심 프로젝트인 Zcash의 자금 조달과 거버넌스 요소가 미국 증권법을 위반했는지 여부를 둘러싸고 2023년 8월에 시작된 조사를 종결하는 것이다.
이 결정으로 인해 2년 이상 Zcash 생태계를 짓눌렀던 규제 리스크(오버행)가 제거됐다.
SEC의 이번 결정은 트럼프 행정부 하에서 미국의 암호화폐 집행 정책이 전반적으로 변화하는 상황 속에서 나왔다. 이 기간 동안 SEC는 암호화폐 관련 사건의 상당 부분을 기각하거나 중단했다.
도널드 트럼프 대통령이 재집권한 이후, SEC는 진행 중이던 암호화폐 관련 사건의 60% 이상에서 소송을 기각하거나 중단, 또는 집행 강도를 완화했는데, 이는 특히 이전 의장 시기와 비교할 때 뚜렷하게 다른 양상이다.
수년간 이어진 조사, 기소 없이 종료
Zcash Foundation은 SEC가 “In the Matter of Certain Crypto Asset Offerings (SF-04569)”로 명명된 조사와 관련해, 어떠한 집행 조치나 규제 변경도 권고하지 않겠다고 통보했다고 밝혔다.
2023년 8월에 발부된 소환장은 Zcash의 거버넌스와 토큰 분배 메커니즘이 증권법과 관련해 어떤 의미를 갖는지에 대한 정보를 요구한 것이었다.
이번 종결로 프로젝트를 짓눌렀던 법적 불확실성이 해소되었고, 동시에 프라이버시 중심 디지털 자산에 대한 시장의 관심이 다시 높아지는 시점과 맞물렸다.
코인게코(CoinGecko)에 따르면, 발표 이후 ZEC 가격은 24시간 기준 12% 이상 급등했다.
거버넌스 혼란이 Zcash 생태계에 부담
규제 부담이 줄어든 시점은 Zcash 커뮤니티에겐 다소 혼란스러운 국면과 겹친다.
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지난 몇 주 동안 이 프로토콜은 내부 거버넌스 갈등에 휩싸였다.
Electric Coin Company(ECC)의 핵심 개발팀 전원이 비영리 단체 Bootstrap 이사회와의 사명 정렬 및 거버넌스 문제를 둘러싼 갈등 끝에 사임했고, 이로 인해 ZEC 가격이 급락하며 프로젝트 안정성에 대한 의문이 제기되었다.
온체인 분석에 따르면, Zcash 관련 개발자 활동은 수년 내 최저 수준으로 떨어졌고, 2026년 1월 초 기준 2개월 동안 ZEC 시가총액은 약 40% 감소했다.
이러한 이탈은 일부 전(前) 개발자들이 새로운 지갑 프로젝트를 출범하게 만드는 계기가 되었고, 생태계 내부의 균열을 더욱 부각시켰다.
동시에 또 다른 프라이버시 중심 자산인 Monero (XMR)가 최근 거래에서 다시 주목을 받으며, Zcash가 역풍을 맞는 사이 시가총액 기준 프라이버시 코인 1위 자리를 탈환했다.
정치적 변화 속에서 재편되는 집행 환경
Zcash 조사의 종결은 보다 광범위한 규제 방향 전환을 반영한다.
트럼프 행정부 하에서 SEC는 이전 리더십 시기에 시작된 고프로필 집행 조치들을 축소하거나 기각하는 패턴을 보여 왔다.
예를 들어, SEC는 최근 몇 년간 가장 중대한 암호화폐 집행 조치 중 하나였던 **바이낸스(Binance)**에 대한 민사 소송을 철회했으며, 다른 주요 업체들을 상대로 한 사건들도 유사하게 기각하거나 중단하는 방향으로 움직였다.
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