Kelp DAO Restaked ETH

Kelp DAO Restaked ETH (rsETH): De op één na grootste liquid restaking-token op Ethereum

Kelp DAO Restaked ETH (rsETH) is uitgegroeid tot de op één na grootste liquid restaking-token op Ethereum, met ongeveer $2 miljard aan total value locked over meer dan 40 DeFi-platformen. De token vertegenwoordigt een claim op Ether die is gestort in de restaking-infrastructuur van EigenLayer, waardoor houders stakingbeloningen kunnen verdienen terwijl zij toegang tot hun kapitaal behouden voor gebruik in de gehele gedecentraliseerde financiën.

rsETH wordt momenteel verhandeld rond $3.500, met een circulerend aanbod van ongeveer 350.000 tokens en een marktkapitalisatie van meer dan $1,2 miljard. Het protocol heeft meer dan 575.000 ETH (ETH) in zijn restaking-contracten aangetrokken, waarbij rsETH beschikbaar is op meer dan tien layer-2-netwerken, waaronder Arbitrum, Optimism en Base.

De token adresseert een specifiek structureel probleem: EigenLayer vereist dat gebruikers hun Ether vastzetten om Actively Validated Services te beveiligen, maar deze kapitaalverplichting elimineert liquiditeit. rsETH fungeert als een ontvangsttoken dat die liquiditeit ontsluit, waardoor restakers tegelijkertijd EigenLayer-beloningen kunnen verdienen en hun kapitaal elders kunnen inzetten.

Van Stader Labs naar liquid restaking-infrastructuur

Kelp DAO werd in november 2023 gelanceerd door oprichters Amitej Gajjala en Dheeraj Borra, hetzelfde team achter Stader Labs, een gevestigde liquid staking-protocol. Gajjala diende eerder als hoofd strategie bij Swiggy, India’s grootste foodtech-bedrijf, terwijl Borra engineeringervaring meebracht van LinkedIn, PayPal en Blend Labs.

Het oprichtingsteam herkende eind 2022 dat restaking aanzienlijke kapitaalstromen zou aantrekken, wat mogelijk liquiditeit aan bestaande DeFi-protocollen zou onttrekken.

Hun thesis draaide om het bouwen van een liquiditeitslaag die restaking-infrastructuur zou aanvullen in plaats van ermee te concurreren.

Het protocol bracht zijn bètaversie uit op 22 november 2023 en veroverde snel marktaandeel. Binnen de eerste vijftien dagen van operatie leidde Kelp meer dan 10% van alle EigenLayer-deposits via zijn platform, waarmee het zich positioneerde als een betekenisvolle speler in de ontluikende liquid restaking-sector.

In mei 2024 sloot Kelp DAO een private tokenverkoop van $9 miljoen af tegen een volledig verwaterde waardering van $90 miljoen. SCB Limited en Laser Digital leidden de ronde, met deelname van Bankless Ventures, Hypersphere Ventures, Draper Dragon, GSR, HTX Ventures en DWF Ventures. De betrokkenheid van Laser Digital signaleert potentiële institutionele distributiekanalen, aangezien het bedrijf traditionele financiële cliënten bedient die blootstelling zoeken aan Ether-staking en restaking-yields.

Hoe rsETH kapitaal via EigenLayer routeert

Het rsETH-systeem werkt door de withdrawal credentials van Ethereum-validators te koppelen aan EigenPods, de smartcontract-structuren die EigenLayer gebruikt om gerestakete activa te beheren. Wanneer gebruikers native ETH of liquid staking-tokens zoals stETH (STETH), sfrxETH (SFRXETH) of ETHx (ETHX) deponeren, ontvangen zij rsETH tegen de geldende wisselkoers.

rsETH functioneert als een non-rebasing token, wat betekent dat de hoeveelheid rsETH in de wallet van een houder constant blijft, terwijl de wisselkoers ten opzichte van ETH geleidelijk stijgt naarmate stakingbeloningen zich ophopen. Deze ontwerpkeuze vereenvoudigt integratie met DeFi-protocollen die moeite kunnen hebben met rebasing-tokens waarvan het saldo automatisch verandert.

Het protocol delegeert validator-activiteiten aan professionele node-operators, waaronder Kiln, Allnodes en Luganodes.

Volgens gegevens van rated.network behouden deze operators RAVER (Rated Effectiveness Rating)-scores boven 96%. Aan de EigenLayer-zijde gebruikt Kelp Kiln en Luganodes voor operatordelegatie, met activasamenstelling die wordt beheerd over meerdere EigenLayer-strategiecontracten.

De smartcontract-architectuur maakt gebruik van een multisignature-structuur met rolgebaseerde toegangscontrole. Wijzigingen in door Kelp uitgerolde contracten vereisen goedkeuring van een 6/8 externe admin-multisig, terwijl operationele functies zoals staken en het claimen van beloningen worden beheerd door een 2/5 manager-multisig. De MINTER_ROLE is exclusief toegewezen aan het DepositPool-contract en de BURNER_ROLE aan het Withdrawal-contract, wat een eenrichtings-informatieflow creëert die het aanvalsoppervlak beperkt.

Tokeneconomie en vergoedingsstructuur

rsETH heeft geen vaste maximale voorraad; tokens worden gemint wanneer gebruikers deponeren en verbrand bij opname. De circulerende voorraad fluctueert op basis van deposit- en inwisselactiviteit en bedraagt momenteel ongeveer 350.000 rsETH.

Het protocol rekent een vergoeding van 3,5% over ETH-stakingbeloningen, wat de primaire inkomstenbron van Kelp uit rsETH-operaties vormt. Het platform rekent geen depositkosten voor liquid staking-tokens, een bewuste strategie om frictie voor nieuwe gebruikers die het restaking-ecosysteem betreden te minimaliseren.

Kelp opereert binnen het bredere KernelDAO-ecosysteem, dat drie producten onder één governance-token verenigt: Kelp voor Ethereum-liquid restaking, Kernel voor BNB Chain-restaking-infrastructuur en Gain voor geautomatiseerde yield vaults.

De KERNEL (KERNEL) token heeft een totale voorraad van 1 miljard, waarvan 55% is toegewezen aan communitybeloningen en airdrops.

De tokendistributie geeft voorrang aan communityparticipatie: 20% is toegewezen aan team en adviseurs met een lock-up van 6 maanden en een vestingperiode van 24 maanden, 20% ging naar private sale-investeerders en 5% naar ecosysteem-partnerschappen. Airdrops van Season 1 verdeelden 10% van de totale voorraad aan gebruikers die Kelp Miles of Kernel Points hadden verdiend tot en met december 2024, waarbij daaropvolgende seizoenen elk 5% alloceren.

KERNEL-usecases omvatten deelname aan governance, restaking voor economische security, in aanmerking komen voor ecosysteem-airdrops en een geplande verzekeringsmechaniek tegen slashing-events. De token werd in april 2025 gelanceerd op Binance Megadrop en trok meer dan 1,7 miljoen deelnemers, waarmee het de grootste Megadrop-deelname in de geschiedenis van de beurs werd.

rsETH in gedecentraliseerde financiën

De rsETH-token is beschikbaar op meer dan 40 DeFi-protocollen, waardoor houders liquiditeit kunnen verschaffen, kunnen lenen tegen hun posities en kunnen deelnemen aan yield-strategieën. Belangrijke integraties omvatten Uniswap, Curve, Balancer en diverse leenprotocollen.

Een onderscheidend kenmerk zijn de Gain Vaults van Kelp, die yieldoptimalisatie automatiseren door rsETH in te zetten over meerdere EigenLayer-diensten.

De vaults nemen de complexiteit over van het selecteren welke Actively Validated Services ondersteund moeten worden, het herbalanceren van posities en het beheren van beloningsdistributie. Deze abstractielaag maakt restaking toegankelijk voor gebruikers die niet de technische expertise of tijd hebben om posities handmatig te optimaliseren.

Het protocol introduceerde in februari 2024 ook KEP (Kelp Earned Points), waarmee een liquide representatie van anders illiquide EigenLayer-punten wordt gecreëerd. Terwijl EigenLayer punten toekent aan restakers voor toekomstige airdrop-geschiktheid, kunnen die punten niet worden verhandeld of gebruikt in DeFi. KEP tokenizeert deze punten, waardoor houders hun opgebouwde beloningen kunnen overdragen en verhandelen vóór enige officiële EigenLayer-tokenuitgifte.

rsETH ondersteunt integratie met Pendle Finance, waardoor gebruikers de hoofd- en rendementcomponenten kunnen scheiden voor strategieën met vaste rente of leveraged points-blootstelling. De Pendle PT-rsETH-positie stelt gebruikers in staat om een vaste yield tot de vervaldatum vast te leggen, terwijl YT-rsETH blootstelling geeft aan alle yield en punten die worden gegenereerd tot het aflopen van de pool.

Regelgevingsrisico en gedocumenteerde kwetsbaarheden

Kelp DAO heeft meerdere security-audits ondergaan van SigmaPrime, Code4rena en MixBytes. De Code4rena-audit van november 2023 identificeerde vijf unieke kwetsbaarheden: drie met hoge en twee met middelhoge ernst, binnen het initiële rsETH-smartcontract-systeem. Deze bevindingen zijn aangepakt vóór mainnet-uitrol.

De MixBytes-audit merkte kwetsbaarheden op met betrekking tot het handmatige prijsupdate-mechanisme voor rsETHPrice, wat arbitragemogelijkheden zou kunnen creëren als stETH kortingen op de secundaire markt ervaart. Het team stelde voor om circuit breaker-mechanismen te implementeren bij de introductie van opnames om dit risico te beperken.

Een opvallend incident vond plaats in april-mei 2025, toen een bug in het fee minter-contract leidde tot excessieve rsETH-minting.

Het probleem werd snel opgelost zonder gerapporteerde impact voor gebruikers, en het team introduceerde nieuwe waarborgen. Additionally, Kelp kreeg te maken met een UI-aanval als gevolg van gecompromitteerde nameservers, waarbij kwaadaardige wallet-activiteit werd weergegeven voordat de domeincontrole werd hersteld.

Het protocol onderhoudt een bug bounty-programma via Immunefi, met beloningen tot $250.000 voor kritieke kwetsbaarheden in smart contracts. De bounty-structuur keert 10% uit van de direct getroffen fondsen voor kritieke bugs, met een minimale beloning van $100.000 om de openbaarmaking van ernstige kwetsbaarheden te stimuleren.

Structurele risico’s strekken zich uit voorbij Kelp-specifieke zorgen tot de bredere liquid-restakingsector. Ethereum-medeoprichter Vitalik Buterin waarschuwde in mei 2023 voor het “overbelasten” van het consensusmechanisme van Ethereum via restaking-constructies die systeemrisico’s kunnen introduceren. Zijn zorgen concentreerden zich op scenario’s waarin gerestakete activa kunnen worden geslashed op protocollen van derden, wat mogelijk de veiligheid van de mainnet zou kunnen bedreigen.

De slashing-functionaliteit van EigenLayer blijft slechts gedeeltelijk geïmplementeerd, waarbij het protocol momenteel opereert zonder volledig uitgewerkte slashing-voorwaarden. Dit creëert onzekerheid over hoe verliezen verdeeld zouden worden over restakers als een Actively Validated Service een catastrofale mislukking of beveiligingsinbreuk zou ervaren.

De liquid-restakingsector wordt vergeleken met de Terra/Luna-instorting, waarbij sommige marktwaarnemers waarschuwen dat de gelaagde blootstelling kettingreactierisico’s kan creëren.

Als een grote AVS zou falen en slashing zou veroorzaken over meerdere liquid-restakingprotocollen, zou de resulterende depeg liquidaties in de hele DeFi-markt kunnen forceren.

Concurrentiepositie in de liquid-restakingmarkt

Kelp DAO bekleedt de tweede positie in liquid restaking op basis van TVL, achter Ether.fi, dat domineert met meer dan $8 miljard aan deposito’s. Renzo (RENZO) staat op de derde plaats met ongeveer $1,1 miljard, gevolgd door Puffer Finance en Swell.

De concurrentiedynamiek verschilt van traditionele liquid staking, waar Lido een bijna-monopolistische positie bereikte. Liquid restaking vereist het selecteren van welke Actively Validated Services worden ondersteund, waardoor differentiatiemogelijkheden ontstaan op basis van risicobeheer, rendementoptimalisatie en AVS-selectiestrategieën.

Ether.fi onderscheidde zich via het Solo Staker-programma en de daaropvolgende creditcardintegratie, terwijl Renzo cross-chain uitbreidde naar elf blockchainnetwerken. Kelp’s concurrentiepositie legt de nadruk op integratie met het KernelDAO-ecosysteem, LST-stortingen zonder kosten en het KEP-punten-tokenisatiemechanisme.

De liquid-restakingmarkt vertegenwoordigt ongeveer 6,6% van alle gestakete ETH begin 2025, terwijl het bredere restaking-ecosysteem op EigenLayer meer dan $13 miljard aan TVL overschrijdt. Marktprognoses suggereren dat de categorie substantieel kan groeien naarmate meer Actively Validated Services worden gelanceerd en beginnen met het uitbetalen van beloningen aan restakers.

Structurele vereisten voor blijvende relevantie

De langetermijnlevensvatbaarheid van rsETH hangt af van het feit of EigenLayer er succesvol in slaagt opbrengstgenererende AVS-protocollen te lanceren die betekenisvolle beloningen uitkeren aan restakers. Momenteel wordt een groot deel van de restakingactiviteit gedreven door speculatieve farming van potentiële airdrops in plaats van daadwerkelijk rendement uit het beveiligen van diensten.

Het protocol wordt geconfronteerd met een potentiële rendementscrisis als de groei van gerestakete activa de vraag van AVS-operators die beveiliging zoeken, overstijgt. Te veel kapitaal dat op te weinig kansen jaagt, zou de rendementen drukken en mogelijk tot opnames leiden.

Centralisatiezorgen blijven bestaan binnen het bredere EigenLayer-ecosysteem, aangezien een klein aantal operators een groot deel van de gedelegeerde stake controleert. Deze concentratie kan single points of failure creëren en druist in tegen de decentralisatie-ethos die ten grondslag ligt aan het beveiligingsmodel van Ethereum.

De regelgevende omgeving blijft ambigu, hoewel de SEC in augustus 2025 richtsnoeren publiceerde waaruit blijkt dat niet-leidinggevende functies van liquid-stakingaanbieders mogelijk niet als effecten worden geclassificeerd. Institutionele adoptie kan versnellen als de regulatoire duidelijkheid verder verbetert.

rsETH zal waarschijnlijk relevant blijven zolang EigenLayer de dominante restakinginfrastructuur op Ethereum blijft. De diepe integratie van het protocol binnen DeFi, de gevestigde audithistorie en de institutionele steun van Laser Digital en Binance Labs positioneren het competitief binnen de liquid-restakingcategorie. Het succes van de token hangt er echter uiteindelijk van af of EigenLayer zijn belofte waarmaakt om een duurzame markt voor gedeelde beveiligingsdiensten te creëren.