Bitcoin-(BTC)-miners die een deel van hun stroomcapaciteit hebben verschoven naar AI en high-performance computing (HPC) worden op de markt hoger gewaardeerd, nu verslechterende mining-economics de druk opvoeren op pure-play Bitcoin-miners.
Kernpunten:
- Miners met AI- en HPC-contracten noteren op 12,3 keer ondernemingswaarde, tegenover 5,9 keer voor pure-play Bitcoin-miners.
- De Bitcoin-hashprice is gedaald naar circa $31,80 per PH/s.
- CoinShares schat dat een terugkeer van Bitcoin naar $126.000 de hashprice kan opdrijven richting $59 per PH/s en de mining-economie kan herstellen.
Bitcoin-miners
De ongeveer 45% daling van Bitcoin in acht maanden heeft de kloof verdiept tussen miners die AI-contracten hebben binnengehaald en partijen die zich nog volledig op mining richten. Beide activiteiten vragen om grote vermogenscapaciteit, efficiënte hardware en betrouwbare datacenters, waardoor miners hun bestaande infrastructuur relatief makkelijk kunnen herbestemmen voor AI- en HPC-klanten.
Aandelen van TeraWulf, IREN en Cipher Digital zijn in het afgelopen jaar meer dan verdubbeld, terwijl MARA Holdings, dat trager inzet op AI, 40% verloor. De hashprice zakte van $63 per petahash per seconde in juli 2025 naar ongeveer $31,80.
Die terugval duwt een deel van de miners offline. De hashrate van het Bitcoin-netwerk daalde van 1,14 zettahash per seconde naar circa 900 exahash per seconde, een terugval van zo’n 21%, tijdens een van de langste capitulatiefases voor miners ooit. CoinShares meldde dat miners met HPC-contracten in het eerste kwartaal noteerden op 12,3 keer hun ondernemingswaarde, tegenover 5,9 keer voor pure-play miners.
Ook interessant: Monad-claim van $60M laat geen spoor na in publieke MON-dossiers
CoinShares-visie op AI
De sector had tegen het einde van het eerste kwartaal in totaal voor zo’n $70 miljard aan AI- en HPC-contracten veiliggesteld, aldus CoinShares.
Het waarderingsverschil loopt verder op. Riot Platforms sloot recent een 20-jarig leasecontract met Anthropic ter waarde van $9,1 miljard. In die periode steeg de koers van Riot van ongeveer $3 naar $20.
De economische logica van mining kan echter opnieuw kantelen. CoinShares schat dat een herstel van Bitcoin richting de recordstand van oktober, rond $126.000, de hashprice kan optillen naar circa $59 per PH/s, wat de rendementen voor miners die primair op Bitcoin-mining zijn gericht aanzienlijk zou verbeteren.
Dat scenario blijft vooralsnog voorwaardelijk. De voorbije maanden drukten lagere Bitcoin-koersen en een zwakkere hashprice de winstgevendheid, waardoor sommige operators capaciteit terugschroeven of alternatieve inkomstenbronnen zoeken naarmate de opbrengsten uit mining terugvallen.
Lees verder: Ethereum-whale haalt $19,5M van Kraken, analisten verdeeld
