Bitwise Asset Management behaalde een groot voordeel in de markt voor cryptocurrency-beleggingsfondsen door op 28 oktober het eerste Amerikaanse spot Solana ETF te lanceren terwijl de Securities and Exchange Commission gesloten bleef tijdens een overheidssluiting. Het bedrijf gebruikte een ongeteste regelgevende procedure die formele SEC-goedkeuring omzeilde, wat in de openingsweek 420 miljoen dollar aan investeerderskapitaal opleverde en concurrenten dwong hun productlanceringsstrategieën te herzien.
Wat te weten:
- Bitwise lanceerde de Solana Staking ETF met een nieuw proces dat handel zonder directe SEC-goedkeuring mogelijk maakt, en trok volgens LSEG-gegevens 420 miljoen dollar aan in de eerste week.
- JPMorgan-analisten voorspellen dat altcoin-ETF's in de eerste zes maanden 14 miljard dollar kunnen aantrekken, waarbij Solana-producten ongeveer 6 miljard van dat totaal voor hun rekening nemen.
- De New York Stock Exchange ging ondanks sluitingsrisico's door met de lancering, terwijl Cboe Global Markets uitgevende instellingen adviseerde te wachten op regelgevende goedkeuring.
Eerste-in-de-markt voordeel hervormt altcoin ETF concurrentie
De lancering van Bitwise's Solana Staking ETF op 28 oktober volgde de spotprijs van Solana, de op vijf na grootste cryptocurrency qua marktwaarde. Matt Hougan, chief investment officer van Bitwise, zei dat het bedrijf blij is als eerste op de markt te zijn. "We volgen de regels", voegde hij eraan toe.
Branche-executives zeiden dat de stap plannen in de hele sector verstoorde. Grayscale Investments converteerde de volgende dag zijn bestaande private fonds naar een ETF-formaat met dezelfde regelgevende route. VanEck, Fidelity en Invesco hebben sindsdien hun registratie documenten aangepast om soortgelijke lanceringen na te jagen, terwijl meerdere bedrijven papierwerk hebben ingediend voor ETF's gekoppeld aan Ripple's XRP token.
De concurrentie voor de initiële marktpositie heeft aanzienlijke financiële gevolgen.
ProShares verkreeg SEC-goedkeuring voor zijn Bitcoin futures ETF in 2021 slechts enkele dagen voordat rivaliserende producten de markt bereikten. Dat fonds heeft nu 2,8 miljard dollar aan activa vergeleken met 40 miljoen dollar voor zijn dichtstbijzijnde concurrent. Ben Slavin, wereldwijd hoofd van ETF's bij BNY, zei dat de inzet hoog blijft voor bedrijven die pioniersposities vestigen. "Zelfs een dag voordeel" bepaalt welke bedrijven miljoenen aan beheervergoedingen vastleggen, merkte hij op.
Canary Capital lanceerde de eerste ETF's voor Litecoin en Hedera op dezelfde dag als Bitwise's Solana-fonds, waarbij identieke regelgevende procedures werden gebruikt. De gelijktijdige debuten markeerden een afwijking van eerdere SEC-praktijken, die blanket-goedkeuringen verleenden voor Bitcoin- en Ether-ETF-groepen. Sommige uitgevers bekritiseerden het Solana-proces privé als wanordelijk, hoewel anderen erkenden dat Bitwise binnen bestaande regelgeving opereerde.
Regulerende onzekerheid tijdens overheidssluiting
De SEC heeft medio september generieke noteringsnormen voor cryptocurrency ETF's aangenomen, waardoor langdurige individuele beoordelingen werden geëlimineerd die tientallen lopende producten hadden vertraagd.
Het nieuwe kader stond beurzen toe fondsen op te nemen zonder expliciete goedkeuring van agentschappen, hoewel veel uitgevers de voorkeur gaven aan traditionele SEC-toezicht voordat ze verder gingen.
De overheidssluiting die begon op 1 oktober bemoeilijkte lanceringbeslissingen in de hele industrie.
De SEC gaf richtlijnen af dat uitgevers producten tijdens de sluiting konden lanceren door indieningen te wijzigen om investeerders te waarschuwen dat de handel automatisch zou beginnen na 20 dagen. Het agentschap waarschuwde bedrijven om mogelijke risico's zorgvuldig te overwegen, inclusief mogelijke interventie om producten op te schorten of in te trekken als regelgevers problemen identificeerden nadat de operaties waren begonnen.
Beurzen namen uiteenlopende benaderingen van de onzekerheid.
Cboe Global Markets raadde uitgevers aan lanceringen uit te stellen totdat de SEC heropend was, volgens vier personen die bekend waren met regelgevende besprekingen die anonimiteit vroegen. De New York Stock Exchange accepteerde het risico en ging akkoord met het noteren van nieuwe producten tijdens de sluiting.
Bitwise diende op 23 oktober documenten in om zijn voorgestelde ETF van Cboe naar NYSE over te hevelen. Een woordvoerder van het bedrijf zei dat de beslissing de belangrijkheid weerspiegelde van lancering "op 's werelds grootste en meest ervaren ETP-noteringsplatform voor een product dat zo uniek is." De handel begon vijf dagen later. Craig Salm, chief legal officer van Grayscale, zei dat de regelgevende betrokkenheid van het bedrijf "essentieel compleet" was toen het zijn fonds transformeerde in een ETF.
Thomas Erdosi, hoofd van product bij CF Benchmarks, die cryptocurrency indices levert, beschreef de situatie als ongewoon. "Een zeer unieke constellatie van gebeurtenissen heeft ons op dit punt gebracht waar sommige uitgevers zich comfortabel voelden om door te gaan," zei hij. Een deelnemer uit de industrie zei dat aarzelen kosten met zich meebrengt. "Als je niet beweegt, verlies je de kans om te winnen."
Altcoin-ETF's en markt dynamiek begrijpen
Beleggingsfondsen die individuele cryptocurrencies buiten Bitcoin en Ether volgen, worden geclassificeerd als altcoin ETF's. Deze producten stellen investeerders in staat blootstelling te krijgen aan digitale activa via traditionele effectenrekeningen zonder direct tokens te kopen en op te slaan. Spot-ETF's volgen de huidige marktprijzen, terwijl op futures gebaseerde fondsen derivatencontracten bevatten. De Solana blockchain opereert als een gedecentraliseerd netwerk dat transacties verwerkt en applicaties ondersteunt, concurrerend met Ethereum in de smart contract platform markt.
Concurrerende landschap verschuift na Bitwise-lancering
De prestatie van Bitwise's Solana-product in de eerste week valideerde agressieve lanceringsstrategieën ondanks regelgeving ambiguity. JPMorgans voorspelling van 14 miljard dollar voor instroom van altcoin ETF's in zes maanden geeft aan dat er aanzienlijke institutionele interesse is in cryptocurrency blootstelling buiten Bitcoin.
De verwachting dat Solana-producten 6 miljard dollar van dat totaal zullen vastleggen, weerspiegelt de positie van het netwerk als een belangrijk blockchain-platform.
Meerdere uitgevers staan nu voor beslissingen over het balanceren van regulerend voorbehoud tegen concurrentienadelen. Het gespreide lanceringspatroon verschilt van gecoördineerde Bitcoin- en Ether-ETF-goedkeuringen, die meerdere bedrijven in staat stelden om gelijktijdig de markten te betreden. Bronnen uit de industrie zeiden dat verschillende bedrijven evalueren of ze de aanpak van Bitwise willen overnemen voor lopende producten, waarbij ze potentiële SEC-interventie afwegen tegen verloren marktaandeel. NYSE weigerde commentaar te geven op zijn noteringsbeleid, terwijl Cboe niet reageerde op verzoeken om informatie over zijn richtlijnen aan uitgevers.