BlackRock heeft een aanvraag ingediend voor een bitcoin-(BTC)‑ETF die is opgezet om de eerste verliezen per optietranche tot grofweg 10% te beperken, in ruil voor het inleveren van een deel van het opwaarts potentieel.
Kernpunten:
- BlackRock diende op 19 oktober een aanvraag in voor de iShares Bitcoin Managed Protection ETF met tickersymbool PBIT.
- Het fonds gebruikt opties op IBIT plus cash en kortlopende schuld, en houdt geen bitcoin direct aan.
- De SEC heeft het product nog niet goedgekeurd; in de stukken staat nadrukkelijk dat beleggers nog steeds geld kunnen verliezen.
Aanvraag voor BlackRock PBIT
De grootste vermogensbeheerder ter wereld heeft op 19 oktober bij de Amerikaanse beurswaakhond SEC een aanvraag ingediend om de iShares Bitcoin Managed Protection ETF te lanceren, die onder de ticker PBIT moet gaan handelen. Het fonds belegt niet rechtstreeks in bitcoin of in andere bitcoin‑ETF’s. In plaats daarvan handelt het opties op de iShares Bitcoin Trust, ofwel IBIT, terwijl de overige middelen in cash, geldmarktfondsen en kortlopende obligaties met investment‑grade-rating worden aangehouden.
PBIT zou zijn blootstelling doorgaans spreiden over drie overlappende optietranche‑s, waarbij er elke maand één afloopt en een nieuwe wordt gestart. De strategie leunt vooral op FLEX‑opties, beursgenoteerde contracten met op maat aanpasbare voorwaarden. Per tranche koopt het fonds callopties met een uitoefenprijs rond 90% van de startwaarde van IBIT en schrijft het calls met een hogere uitoefenprijs. Dat legt een plafond op de winst, maar helpt de beschermingsstructuur te financieren.
Daarmee ontstaat per tranche, vóór kosten, een verliesdrempel van ongeveer 10%. In de aanvraag wordt benadrukt dat die bodem niet hard is: verliezen kunnen hoger uitvallen als bitcoin na de start van een tranche eerst stijgt en daarna weer sterk daalt. De beheerfee is in de stukken nog niet ingevuld. De beoogde ingangsdatum ligt 75 dagen na indiening, al verbiedt het voorlopige prospectus verkoop van het product zolang de registratie niet definitief is.
Ook interessant: Bitcoin houdt $80.000 vast: een adempauze vóór de aanval op $87.000?
Seyffart wijst op ruil tussen bescherming en rendement
James Seyffart, senior analist bij Bloomberg Intelligence, typeert PBIT als een zogenoemde buffer‑ETF: beleggers leveren bewust een deel van de stijgingsruimte in, in ruil voor een zekere mate van bescherming bij koersdalingen. Hij wijst erop dat dit al BlackRocks derde bitcoin‑ETF‑aanvraag is, terwijl het fondshuis zich in crypto nog beperkt tot producten in bitcoin en Ethereum (ETH).
Volgens Seyffart wordt PBIT een zogenoemd 40‑Act‑fonds, dat rond IBIT opties koopt en schrijft om vooraf gedefinieerde uitkomsten te creëren. Hij verwijst daarbij naar vergelijkbare “buffered” bitcoin‑fondsen die nu al worden aangeboden door Calamos en First Trust. De aanvraag zelf erkent dat PBIT in een krachtig koersherstel fors kan achterblijven bij IBIT, terwijl het nog steeds verliezen kan moeten opvangen, en waarschuwt dat extreme volatiliteit zowel de opwaartse potentie als de bescherming kan uithollen.
BlackRocks bitcoin‑propositie
PBIT zou worden toegevoegd aan de reeks producten die BlackRock sinds de lancering van IBIT in januari 2024 heeft opgebouwd. De spot‑ETF had per 16 oktober ongeveer 65 miljard dollar aan nettovermogen onder beheer, op basis van door het bedrijf gepubliceerde cijfers, en fungeert als referentie‑asset voor de optiestructuren van PBIT.
In januari vroeg BlackRock daarnaast toestemming voor een bitcoin‑inkomstenfonds dat covered calls schrijft op de onderliggende positie. Dat product ging op 16 juni van start als de iShares Bitcoin Premium Income ETF, met ticker BITA, en verruilt een deel van de koerswinst voor maandelijkse uitkeringen. PBIT zet in wezen dezelfde optiegereedschapskist in, maar dan met de nadruk op neerwaartse bescherming in plaats van inkomen.
Lees ook: Crypto’s koerssprong van 39,6% kent een probleem: spotkopers haken niet aan
