Bitcoin houders zitten gemiddeld op 93% winst terwijl netwerkactiviteit recordhoogtes bereikt, maar de cryptocurrency stagneert nabij $110.000 in wat CryptoQuant CEO Ki Young Ju een ongebruikelijke consolidatie noemt in plaats van een typische bullish-marktpiek. De kloof tussen sterke fundamentals en zijwaartse prijsactie weerspiegelt winstnemingen van vroege kopers die stabiele institutionele instromen ontmoeten, waardoor een patstelling ontstaat die traditionele cycli tart.
Wat te Weten:
- De gerealiseerde kapitalisatie van Bitcoin steeg met $8 miljard in één week, maar verkoopdruk van winstgevende houders heeft prijzen binnen een band gehouden ondanks gezonde vraagstromen.
- Verschillende beleggersgroepen tonen zeer uiteenlopende rendementen, waarbij langetermijnwalvissen 155% winst behalen, terwijl ETF-kopers ongeveer op breakeven zitten, wat zowel paniekverkopen als momentumstuwende winsten verwijdert.
- Traditionele vierjarige marktcycli zijn mogelijk niet langer van toepassing nu institutionele deelname en diverse kapitaalbronnen historische accumulatie- en distributiepatronen verstoren.
Rentabiliteitsspreiding Onthult Marktverdeling
De gemiddelde Bitcoin-houder handhaaft winsten rond 93%, met een kostprijs per portefeuille van ongeveer $55.900. Gerealiseerde kapitalisatie steeg met ongeveer $8 miljard vorige week, wat wijst op robuuste on-chain kapitaalbeweging.
Toch blijven de prijzen vastzitten. "De prijs is niet gestegen door verkoopdruk, niet omdat de vraag zwak was," zei Ju in zijn analyse. De markt absorbeert winstnemingen terwijl nieuw kapitaal binnenkomt, waardoor er evenwicht ontstaat in plaats van momentumuitbraken.
Het rendementsbeeld verschilt sterk per houdersoort.
ETF's en custodial-portefeuilles hebben een kostprijs van $112.000, waardoor recente institutionele toetreders 1% onderwater staan. Binance-handelaren en miners hebben beide een gemiddelde kostprijs van $56.000 met 96% winst, terwijl langetermijnwalvissen een kostprijs van $43.000 hebben, wat 155% winst weerspiegelt. Deze spreiding creëert een ongebruikelijke dynamiek waarbij recente kopers zowel de paniek die capitulatie veroorzaakt als de aanzienlijke winsten die extra momentum bevorderen, missen.
Ju merkte op dat de waarderingsvermenigvuldiger van Bitcoin beperkt blijft.
Ongeveer $1 biljoen aan on-chain instromen heeft $2 biljoen in marktkapitalisatie gegenereerd, een kloof die hij "voor nu gematigd" noemde. Dit suggereert dat de markt niet in de speculatieve overmaat is beland voorafgaand aan grote correcties, maar het duidt ook op een gebrek aan euforische aankopen die parabolische stijgingen aandrijven.
"De niet-gerealiseerde winsten van walvissen zijn niet extreem," zei Ju, wijzend op twee interpretaties: ofwel "de hype is er nog niet — we zijn nog ver van een euforisch sentiment," of "dit keer is het anders — de markt is te groot voor extreme winstverhoudingen."
Leverage Dynamiek en Institutionele Stromen
Bitcoin-overdrachten van spot-platforms naar derivatenbeurzen zijn sterk afgenomen. Walvissen hebben zich teruggetrokken van het openen van nieuwe hefboomposities met Bitcoin als onderpand, waardoor de mechanische koopdruk die deze posities doorgaans creëren, afneemt. Over het algemeen blijft de hefboomwerking van perpetual futures hoog volgens historische normen, zelfs na recente liquidaties, wat schokkerige omstandigheden creëert zonder duurzame richtingsbewegingen.
Netwerkfundamentals vertellen een ander verhaal. De hash rate van Bitcoin bereikte onlangs nieuwe recordhoogtes met ongeveer 5,96 miljoen ASIC's die nu online staan. Publieke mijnbedrijven breiden uit in plaats van af te zetten, wat vertrouwen in de langetermijn-economie signaleert. Echter, toenemende mijncapaciteit kan extra verkoopdruk creëren aangezien operators schatkistbehoeften en uitgaven beheren, vooral wanneer de vraag afneemt.
Huidige vraagstromen verlopen voornamelijk via spot-ETF's en bedrijfsstrategieën voor Bitcoin-schatkisten, die beide hun aankoopactiviteit recentelijk hebben vertraagd.
Ju identificeerde dit als de kritieke variabele. "Als deze twee kanalen herstellen, keert het marktmomentum waarschijnlijk terug," zei hij.
De traditionele vierjarige cyclus is mogelijk niet langer van toepassing. "Nu is het moeilijker te voorspellen waar en hoeveel nieuwe liquiditeit zal binnendringen, wat het onwaarschijnlijk maakt dat Bitcoin weer hetzelfde cyclische patroon volgt," legde Ju uit. Institutionele deelname en diverse kapitaalbronnen hebben mogelijk de voorspelbare accumulatie- en distributiepatronen tussen detailhandelaren en grote houders die eerdere marktperiodes bepaalden, verstoord.
Afsluitende Gedachten
Ju's gegevens wijzen op een markt die zich kenmerkt door stijgende gerealiseerde kapitalisatie, winstgevende houders over de hele linie, en recordnetwerkbeveiliging. Toch heeft afnemende walvisactiviteit in geoxideerde posities en geconcentreerde vraag via institutionele kanalen het momentum gestopt ondanks solide fundamentals. Of dit een pauze vertegenwoordigt vóór extra winsten of een structurele verschuiving naar minder volatiele prijsontdekking blijft onduidelijk.