CryptoQuant-CEO Ki Young Ju postte op 1 februari dat de gerealiseerde kapitalisatie van Bitcoin is afgevlakt na ongeveer tweeënhalf jaar van voortdurende groei.
Hij deelde het PnL Index-signaal met een 365-daags voortschrijdend gemiddelde, dat de MVRV-ratio, NUPL en de short- tot longterm-holder SOPR samenvoegt tot één waarderingsmaatstaf.
De indicator piekte rond medio 2025 en daalt sindsdien, en beweegt momenteel richting neutraal gebied.
Bitcoin (BTC) werd rond $78.500 verhandeld op het moment van schrijven, ongeveer 40% lager dan de all time high van $126.000 in oktober 2025.
Wat de on-chain data laat zien
Gerealiseerde kapitalisatie volgt het totale kapitaal dat in Bitcoin is geïnvesteerd door elke coin te waarderen tegen de prijs van de laatste transactie. Als deze groeit, stroomt er vers geld de markt in. Als deze afvlakt terwijl de marktkapitalisatie daalt, nemen geen nieuwe kopers de verkoopdruk op.
Ju merkte op dat langetermijnhouders sinds begin 2024 winst nemen. Gegevens van Glassnode bevestigden dat langetermijnhouders sinds het begin van 2024 in totaal 3,27 miljoen BTC aan winst hebben gerealiseerd, meer dan in de cyclus van 2021. Instromen in spot-ETF’s en de agressieve accumulatie door Strategy compenseerden deze distributie eerder. Die instromen zijn nu grotendeels gestopt.
Het interne rapport van CryptoQuant bevestigde dat Bitcoin-houders voor het eerst sinds oktober 2023 in een fase van netto-gerealiseerd verlies zijn beland. Sinds 23 december realiseerden beleggers gezamenlijk verliezen ter grootte van ongeveer 69.000 BTC. De jaarlijkse netto-gerealiseerde winsten zijn gedaald van 4,4 miljoen BTC in oktober naar ongeveer 2,5 miljoen BTC – niveaus vergelijkbaar met maart 2022.
Waarom Ju consolidatie verwacht, geen crash
Ju betoogde dat een cyclische crash van 70% of meer onwaarschijnlijk is, tenzij Strategy begint met de verkoop van zijn bezit van 712.647 bitcoin. De positie van het bedrijf staat onlangs onder water bij een gemiddelde aankoopprijs van $76.037 per coin. CoinDesk berichtte dat alle holdings onbelast blijven en dat er vóór het derde kwartaal van 2027 geen converteerbare schulden aflopen, wat betekent dat er op de huidige niveaus geen gedwongen verkoop nodig is.
Ju verwacht dat de neergang zal worden uitgewerkt via een langdurige zijwaartse handel in plaats van een scherpe herstelbeweging. Historische dalingen van de PnL-index vanaf vergelijkbare piekniveaus leidden eerder tot langere fases binnen een handelsrange voordat er een duurzame trendmatige beweging ontstond.
Niet alle analisten zijn het met die benadering eens. Sean Dawson, hoofd research bij het on-chain optiesplatform Derive, zei dat de daling in netto-gerealiseerde winst mogelijk de lagere volatiliteit weerspiegelt die wordt veroorzaakt door meer gesofisticeerde marktpartijen die de markt betreden, in plaats van een definitieve bearish indicator.
Lees hierna: Bitcoin Drops To $77,000 As Capital Inflows Stall And Strategy Goes Underwater