De Europese Centrale Bank (ECB) en de nationale centrale banken in de EU willen dat stablecoinuitgevers worden vrijgesteld van een MiCA‑regel die hen verplicht om tot 60% van hun reserves als bankdeposito aan te houden.
Belangrijkste punten:
- EU‑centrale banken vragen Brussel om MiCA’s minimumquota van 30% en 60% bankdeposito’s voor stablecoinreserves te schrappen.
- In plaats daarvan willen zij liquiditeitsdrempels, gemeten naar welk deel van de reserve binnen één en vijf werkdagen afloopt.
- In de notitie staat dat een run op een grote token bankdeposito’s zo snel kan wegtrekken dat een bank onder druk komt te staan.
Voorstel van de ECB voor MiCA‑reserves
Het Europees Stelsel van Centrale Banken (ESCB), waarin de ECB samenwerkt met 27 nationale centrale banken, heeft dinsdag een advies ingediend dat een van de kernwaarborgen van het MiCA‑regime rechtstreeks raakt. De reactie maakt deel uit van het antwoord op de evaluatie van de Europese Commissie van de Markets in Crypto‑Assets Regulation (MiCA), het regelwerk dat sinds vorig jaar uitgevende instellingen in de hele EU aan banden legt. Uitgevers moeten nu minstens 30% van hun reserves aanhouden als bankdeposito, oplopend tot 60% voor “significante” tokens.
De centrale banken willen van die quota af.
In plaats daarvan steunen zij minimumaandelen van reserve‑activa die binnen één en vijf werkdagen aflopen, met conceptnormen van de Europese Bankenautoriteit (EBA) als vertrekpunt. Die concepten leggen voor significante tokens ondergrenzen vast van 40% aan één‑dag‑activa en 60% aan vijf‑dagen‑activa, en van 20% respectievelijk 30% voor kleinere munten. Overnight‑repurchase‑overeenkomsten (reverse repo’s) en kortlopend staatspapier zouden volgens het ESCB dezelfde vangnetfunctie kunnen bieden, zonder dat het geld eerst door het bankwezen hoeft te stromen.
Ook interessant: Dogecoin loopt alle grote tokens voorbij nu beren worden weggeknepen
Risico op bankruns via stablecoins
De depositoregel “creëert een directe koppeling tussen uitgevers en kredietinstellingen”, schrijven de centrale banken. Bij een run op een token moet de uitgever snel veel cash opnemen, en elke bank die sterk leunt op die financiering kan zelf in acute liquiditeitsproblemen komen.
Besmetting is eerder al de omgekeerde richting opgegaan. In maart 2023 leidde de val van Silicon Valley Bank tot een run op USD Coin (USDC), omdat uitgever Circle daar een deel van zijn reserves aanhield. Deposito’s van uitgevende instellingen zijn bovendien vluchtiger dan de spaargelden van huishoudens die ze verdringen, en ze renderen minder dan kortlopende staatsleningen die uitgevers in plaats daarvan zouden kunnen kopen, merkte een analyse op.
In hun notitie uitten de centrale banken een tweede bezwaar, tegen “multi‑issuance”: het model waarbij mondiale spelers tokens die binnen de EU worden geslagen gelijkstellen aan dezelfde tokens die buiten het blok worden uitgegeven. Toezichthouders staan volgens hen ook voor “materiële uitdagingen” bij de handhaving van MiCA, omdat partijen die het vergunningenregime negeren, alsnog probleemloos klanten binnen de EU weten te bereiken — met alle risico’s voor beleggers van dien.
Waarschuwingen van de ECB over stablecoins
De druk uit Frankfurt bouwt al het hele jaar op. In maart concludeerde een ECB‑onderzoeksrapport dat een brede adoptie van stablecoins bankdeposito’s kan wegzuigen en kredietverlening kan afremmen, al blijven de deposito’s in het eurogebied van bijna 17 biljoen euro nog altijd vele malen groter dan de wereldwijde stablecoinmarkt van om en nabij 300 miljard dollar.
Maandag lanceerde de ECB Pontes, een afwikkelingssysteem waarmee financiële instellingen getokeniseerde activa kunnen verplaatsen in centralebankgeld in plaats van via private tokens.
Lees ook: OpenAI krijgt in British Columbia rechtszaak na schietpartij op school met 8 slachtoffers
