De Securities and Exchange Commission keurde goed in-natura creatie- en aflossingsprocessen voor alle spot Bitcoin en Ethereum exchange-traded funds, waarmee de alleen-cash vereiste die deze producten sinds hun lancering regeerde, werd geëlimineerd. De beslissing vertegenwoordigt de eerste grote cryptocurrency beleidsverandering onder de nieuwe SEC-voorzitter Paul Atkins en kan de handelskosten verlagen terwijl het de institutionele deelname aan de $50 miljard crypto ETF-markt vergroot.
Wat te Weten:
- De SEC keurde directe cryptovaluta handel voor alle spot Bitcoin- en Ethereum-ETF's goed, ter vervanging van het vorige alleen-cash systeem dat operationele complexiteit toevoegde voor institutionele beleggers.
- Het beleid markeert de eerste grote crypto-vriendelijke beslissing van nieuwe SEC-voorzitter Paul Atkins sinds zijn ambtsaanvaarding, wat een verschuiving naar het behandelen van digitale activa zoals traditionele effecten aangeeft.
- BlackRock's iShares Bitcoin Trust en andere grote ETF-verstrekkers zullen profiteren van verminderde handelswrijving en verbeterde efficiëntie voor geautoriseerde deelnemers.
Beleidsverschuiving opent nieuwe Handelskanalen
De regelgevende verandering stelt geautoriseerde deelnemers in staat om ETF-aandelen direct te creëren en af te lossen met behulp van bitcoin of ethereum in plaats van eerst naar contanten om te zetten. Deze geautoriseerde deelnemers zijn typisch grote institutionele beleggers die helpen bij het handhaven van de liquiditeit van ETF's door het aanpassen van het aandelenaanbod op basis van de marktvraag.
Onder het vorige systeem opereerden alle spot bitcoin ETF's met alleen-cash transacties sinds de goedkeuring van de SEC in januari 2024.
De cash vereiste dwong institutionele handelaren om digitale activa naar dollars om te zetten en weer terug, waardoor extra stappen werden gecreëerd die kosten en operationele complexiteit verhoogden.
BlackRock diende in januari het eerste verzoek voor in-natura transacties in voor zijn iShares Bitcoin Trust, die onder de ticker IBIT wordt verhandeld. Andere grote uitgevers, waaronder Fidelity en Ark Invest, dienden kort daarna soortgelijke verzoeken in. De goedkeuring dekt alle bestaande spot bitcoin- en ethereum-ETF-producten van verschillende aanbieders.
Atkins Signaleert Verandering in Regelgevende Richting
Paul Atkins, die eerder dit jaar als voorzitter van de SEC aantrad, positioneerde de beslissing als deel van een bredere verschuiving in de aanpak van de beheerders over cryptocurrency-regulering. "Het is een nieuwe dag bij de SEC," zei Atkins in een persbericht over de goedkeuring.
De nieuwe voorzitter benadrukte zijn doel om een zogenaamd "passend regelgevingskader voor cryptomarkt-markten" te creëren. Atkins diende eerder als SEC-commissaris en heeft in zijn carrière gepleit voor marktvriendelijke beleidslijnen voor digitale activa.
"Ik ben verheugd dat de Commissie deze orders heeft goedgekeurd die in-natura creaties en aflossingen voor een groot aantal crypto-activa ETP's mogelijk maken," vervolgde Atkins. "Beleggers zullen profiteren van deze goedkeuringen, omdat ze deze producten minder kostbaar en efficiënter zullen maken."
De SEC heeft ook verhoogde positielimieten goedgekeurd voor optietrading op BlackRock's bitcoin ETF.
Positielimieten beperken hoeveel optiecontracten een enkele handelaar kan controleren om markomanipulatie te voorkomen, en de hogere limieten suggereren groeiend regelgevend vertrouwen in de rijpheid van de crypto ETF-markt.
Begrip van Crypto ETF Mechanismen
In-natura creatie en aflossing vertegenwoordigt een standaardkenmerk van de meeste traditionele ETF's, maar was beperkt voor cryptoproducten. Het proces stelt institutionele marktmakers in staat om de onderliggende activa direct om te wisselen voor ETF-aandelen zonder om te zetten in contant geld.
Wanneer de vraag van beleggers toeneemt, kunnen geautoriseerde deelnemers bitcoin of ethereum aan de ETF-aanbieder leveren en daarentegen nieuw gecreëerde aandelen ontvangen. Wanneer de vraag afneemt, kunnen ze aandelen inwisselen en de onderliggende cryptocurrencies ontvangen. Deze directe uitwisseling helpt de ETF-prijzen nauw afgestemd te houden op de waarde van hun onderliggende activa.
Exchange-traded funds volgen meestal een index of mand met effecten door de onderliggende activa aan te houden. Geautoriseerde deelnemers spelen een cruciale rol bij het creëren of vernietigen van aandelen indien nodig om aan de vraag van beleggers te voldoen, een proces dat helpt om significante premies of kortingen te voorkomen tussen de aandelenkoers van de ETF en de intrinsieke waarde.
Positielimieten in optietrading dienen als regelgevende voorzorgsmaatregelen die zijn ontworpen om te voorkomen dat een enkele entiteit posities groot genoeg opstapelt om marktprijzen te manipuleren of een systemisch risico te creëren. De beslissing van de SEC om deze limieten te verhogen voor bitcoin ETF-opties geeft blijk van een verhoogd vertrouwen in de stabiliteit en liquiditeit van de markt.
Marktimpact en Institutionele Toegang
De veranderingen worden verwacht de handelskosten te verlagen en de efficiëntie te verbeteren voor institutionele beleggers die deze ETF's gebruiken voor blootstelling aan cryptovalutamarkten. Arbitragestrategieën, die helpen om ETF-prijzen in lijn te houden met de onderliggende activawaarden, zouden eenvoudiger moeten worden zonder de noodzaak voor contante conversies.
Institutionele deelname aan cryptomarkten is aanzienlijk gegroeid sinds de eerste bitcoin ETF's werden gelanceerd.
De producten hebben miljarden in activa aangetrokken terwijl traditionele vermogensbeheerders gereguleerde blootstelling aan digitale activa zoeken voor klantportefeuilles.
De goedkeuring zou deze trend kunnen versnellen door operationele barrières te verwijderen die eerder institutionele handelsstrategieën compliceerden. Hedgefondsen en andere geavanceerde beleggers vertrouwen vaak op complexe arbitrage- en hedgingtechnieken die effectiever werken wanneer ze de onderliggende activa direct kunnen verhandelen.
Afsluitende Gedachten
De goedkeuring door de SEC van in-natura aflossingen voor alle spot bitcoin- en ethereum-ETF's vertegenwoordigt een significante beleidsontwikkeling onder nieuwe leiding. De beslissing elimineert operationele barrières die crypto-ETF's onderscheidden van traditionele producten, terwijl ze de groeiende bereidheid van de regulator signaleert om digitale activa als onderdeel van gevestigde marktstructuren te behandelen.