Het langverwachte altcoin‑seizoen bleef in 2025 uit, niet omdat er geen kapitaal naar cryptovaluta stroomde, maar omdat het binnenkwam via kanalen die structureel beperkten waar het naartoe kon stromen, aldus market maker Wintermute.
Wat er gebeurde
In zijn Digital Asset OTC Markets 2025‑rapport stelde Wintermute dat er vorig jaar wel degelijk liquiditeit naar crypto kwam, maar dat die sterk geconcentreerd bleef in Bitcoin (BTC), Ether (ETH) en een beperkt aantal large‑cap‑tokens.
Het bedrijf voerde aan dat deze concentratie het marktgedrag fundamenteel veranderde, altcoin‑rally’s inkortte en de brede rotatiepatronen aantastte die eerdere cycli kenmerkten.
In plaats van zich over de hele markt te verspreiden, werd kapitaal geleid via beursgenoteerde fondsen, digital‑asset‑treasuries en andere institutionele voertuigen waarvan de mandaten grote assets bevoordelen.
Volgens Wintermute liet die verschuiving weinig ruimte voor aanhoudende speculatieve rotatie naar kleinere tokens.
Altcoin‑rally’s werden korter doordat kapitaal geconcentreerd bleef
Data van Wintermute laat zien dat altcoin‑rally’s in 2025 gemiddeld ongeveer 20 dagen duurden, fors minder dan zo’n 60 dagen in 2024.
Narratieven die voorheen langere runs dreven, zoals memecoin‑launchpads, perpetuele gedecentraliseerde exchanges en AI‑gerelateerde tokens, kenden hun piek en terugval veel sneller.
Volgens het bedrijf weerspiegelt deze compressie niet alleen snellere informatiecycli, maar ook een lagere bereidheid van marktdeelnemers om spreiding na te jagen wanneer de exit‑liquiditeit onzeker is.
In tegenstelling tot eerdere bullmarkten roteerde kapitaal terug naar de majors, in plaats van steeds dieper de risicocurve in te stromen.
Institutionele instroom hervormde de marktstructuur
Volgens Wintermute was de belangrijkste structurele verandering niet de aanwezigheid van institutioneel kapitaal, maar de manier waarop het de markt betrad.
ETF’s en digital‑asset‑treasuries werden in 2025, naast stablecoins, dominante liquiditeits‑funnels, die door hun allocatie‑restricties de marktuitkomsten vormgaven.
Omdat deze voertuigen zijn ontworpen om specifieke assets aan te houden, doorgaans Bitcoin en Ether, concentreerden zij instromen in plaats van die te herverdelen.
Wintermute stelde dat dit de spillover naar altcoins beperkte en de zelfversterkende dynamiek verzwakte die eerdere altcoin‑seizoenen voedde.
Optie‑activiteit wijst op volwassen gedrag
Derivaten‑data onderbouwde deze verschuiving. Wintermute gaf aan dat de optie‑activiteit jaar op jaar meer dan verdubbelde en ongeveer 2,5 keer zo hoog lag in het vierde kwartaal van 2025 vergeleken met het vierde kwartaal van 2024.
Belangrijker nog: het gebruik verschoof van directionele weddenschappen naar systematische strategieën zoals yield‑generatie, neerwaartse bescherming en covered calls.
Die verandering, aldus het bedrijf, weerspiegelt gedrag dat we zien in meer volwassen financiële markten en suggereert dat deelnemers in toenemende mate risicobeheer boven speculatieve rotatie plaatsen.
Retail‑aandacht verschoof weg van crypto
Wintermute merkte ook op dat de aandacht van retailbeleggers zich in 2025 verplaatste naar aandelenmarkten, met name thema’s rond kunstmatige intelligentie, robotica en kwantumcomputing.
Deze sectoren trokken de aandacht die in eerdere bullfases traditioneel naar altcoins vloeide.
Na 10 oktober gaven broker‑flow‑data aan dat retaildeelnemers voor het eerst sinds eind 2023 terugrotten naar grote crypto‑assets, in plaats van naar kleinere tokens te gaan.
Wintermute benadrukte dat het geen retailklanten bedient en dat deze observaties zijn gebaseerd op geaggregeerde marktdata.
Regionale stromen volgden macro‑triggers
In plaats van in de pas te lopen, roteerde de regionale positionering door het jaar heen.
Wintermute meldde dat Azië in april risico afbouwde te midden van onzekerheid rond tarieven, Europa zijn blootstelling in de zomer herverdeelde en dat Amerikaanse deelnemers richting het jaareinde nettoverkopers waren, doordat havikachtige signalen van de Federal Reserve op de markten drukten.
Deze regiogebonden verschuivingen, aldus het bedrijf, versterkten de rol van macro‑omstandigheden bij het vormgeven van crypto‑positionering en verzwakten verder de invloed van crypto‑native cyclusnarratieven.
Altcoin‑seizoen keert mogelijk niet in bekende vorm terug
Volgens Wintermute was de belangrijkste les van 2025 dat de traditionele vierjarige crypto‑cyclus, die lang geassocieerd werd met voorspelbare altcoin‑rotaties, tekenen van afbrokkeling vertoonde. Marktrendementen werden minder bepaald door timing‑narratieven en meer door liquiditeitskanalen en de focus van beleggers.
Met het oog op 2026 identificeerde het bedrijf drie ontwikkelingen die de dynamiek zouden kunnen veranderen: een verbreding van ETF‑ en treasury‑mandaten, een aanhoudende rally in Bitcoin en Ether die een bredere vermogenseffect creëert, of een rotatie van retail‑aandacht terug naar crypto en weg van aandelen.
Als deze verschuivingen uitblijven, suggereert Wintermute dat toekomstige altcoin‑cycli er wezenlijk anders uit kunnen zien: korter, meer selectief en minder gedreven door brede speculatie dan in voorgaande jaren.