Czym są pożyczki kryptowalutowe i jak działają?

Pożyczki kryptowalutowe osiągnęły rekordowe 73,6 mld USD w III kw. 2025 r., a mechanizm ich działania jest prostszy, niż większość początkujących się spodziewa — deponujesz kryptowalutę jako zabezpieczenie, otrzymujesz pożyczkę w stablecoinach lub gotówce, spłacasz z odsetkami i odzyskujesz swoje krypto bez konieczności jego sprzedaży.

TL;DR:

Pożyczki krypto pozwalają właścicielom zaciągać dług pod zastaw aktywów bez ich sprzedaży, unikając podatku od zysków kapitałowych i zachowując ekspozycję na przyszłe wzrosty cen.
Rynek podzielił się na dwa obozy: scentralizowane platformy (CeFi), takie jak Nexo i Ledn, oraz zdecentralizowane protokoły (DeFi), takie jak Aave i Compound, przy czym DeFi odpowiada obecnie za około dwie trzecie całej aktywności pożyczkowej.
Nadmierne zabezpieczenie jest standardem — większość pożyczkobiorców musi zablokować wartość wyższą niż kwota pożyczki — a ryzyko likwidacji pozostaje największym zagrożeniem, co potwierdził krach z października 2025 r., kiedy w jeden dzień zlikwidowano pozycje o wartości 19 mld USD.

Czym dokładnie jest pożyczka kryptowalutowa?

Pożyczka krypto działa jak lombard, ale dla aktywów cyfrowych. Pożyczkobiorca przekazuje Bitcoina (BTC) lub Ethereum (ETH) jako zabezpieczenie. Pożyczkodawca przechowuje to zabezpieczenie i udziela pożyczki.

Pożyczka zwykle jest wypłacana w stablecoinach, takich jak USDC (USDC), Tether (USDT) czy Dai (DAI). Niektóre scentralizowane platformy oferują także waluty fiducjarne, takie jak USD czy EUR.

Pożyczkobiorca płaci odsetki przez okres trwania pożyczki. Może to być kilka tygodni lub kilka miesięcy. Gdy pożyczkobiorca spłaci pełną kwotę wraz z odsetkami, zabezpieczenie zostaje zwrócone.

Nie jest wymagane sprawdzanie zdolności kredytowej. Nie ma też weryfikacji zatrudnienia.

Samo zabezpieczenie jest gwarancją, dlatego te pożyczki funkcjonują całkowicie poza tradycyjnym systemem bankowym.

Tym, co odróżnia to rozwiązanie od kredytu bankowego, jest fakt, że wiarygodność kredytowa pożyczkobiorcy nie ma znaczenia. Jedyne, co interesuje pożyczkodawcę, to czy wartość zabezpieczenia pozostaje wystarczająco wysoka, by pokryć niespłacony dług.

Jeśli wartość zabezpieczenia spadnie zbyt mocno, pożyczkodawca sprzedaje je automatycznie. Proces ten nazywa się likwidacją i na większości platform odbywa się bez ostrzeżenia. Więcej o tym później.

Przeczytaj także: Can Bitcoin Hold $70K Or Will Bears Take Over?

CeFi vs. DeFi: dwa sposoby pożyczania

Rynek pożyczek krypto dzieli się na dwa odrębne obozy. Pierwszy to finanse scentralizowane (CeFi). Drugi to finanse zdecentralizowane (DeFi).

Platformy CeFi działają jak firmy fintech. Pożyczkobiorca zakłada konto, przechodzi weryfikację tożsamości, deponuje zabezpieczenie i wybiera warunki pożyczki. Firma przechowuje zabezpieczenie we własnych portfelach, ustala oprocentowanie i prowadzi obsługę klienta.

Nexo, które zarządza aktywami klientów o wartości ponad 11 mld USD, jest jednym z największych pożyczkodawców CeFi działających obecnie na rynku. Ledn, firma z Toronto specjalizująca się w pożyczkach zabezpieczonych Bitcoinem, przetworzyła od 2018 r. pożyczki o łącznej wartości ponad 10 mld USD.

Jednak część CeFi rynku skurczyła się dramatycznie po 2022 r. Trzej dominujący pożyczkodawcy — Celsius, BlockFi i Genesis — ogłosili bankructwo w odstępie kilku miesięcy. Kontrolowali łącznie 76% rynku pożyczek CeFi, z 26,4 mld USD niespłaconych pożyczek. Wszyscy trzej upadli.

Dziś trzy inne firmy dominują w segmencie CeFi. Tether posiada około 57–60% udziału w rynku. Nexo ma około 11%. Galaxy Digital utrzymuje ok. 6%. Łącznie kontrolują 89% scentralizowanej przestrzeni pożyczkowej.

Pożyczki DeFi działają inaczej na każdym etapie. Nie ma firmy. Nie ma konta. Nie ma weryfikacji tożsamości. Zamiast tego pożyczkobiorca łączy portfel kryptowalutowy ze smart kontraktem — samowykonującym się programem na blockchainie — i deponuje zabezpieczenie bezpośrednio.

To smart kontrakt automatycznie udziela pożyczki.

Oprocentowanie dostosowuje się w czasie rzeczywistym na podstawie podaży i popytu w pulach płynności danego protokołu.

Aave jest dominującym protokołem pożyczkowym DeFi z dużą przewagą. Przekroczył 1 bln USD skumulowanego wolumenu pożyczek na początku 2026 r. i utrzymuje około 25–27 mld USD w całkowitej zablokowanej wartości. Działa w 14 sieciach blockchain.

Do innych znaczących protokołów DeFi należą Morpho (ok. 6,9 mld USD TVL), Sky Protocol (dawniej MakerDAO, ok. 6,9 mld USD) oraz Compound (ok. 1,3 mld USD).

W III kw. 2025 r. DeFi odpowiadało za 66,9% wszystkich pożyczek zabezpieczonych kryptowalutami, jeśli uwzględnić stablecoiny oparte na pozycjach zadłużenia zabezpieczonego, takie jak DAI. To dramatyczna zmiana w porównaniu z cyklem 2020–2021, kiedy udział DeFi wynosił zaledwie 34%.

Przeczytaj także: Dormant Ethereum Whales Wake Up To Sell $62M

Dlaczego wymagane jest zabezpieczenie — i dlaczego aż tak duże

Pożyczki krypto są nadmiernie zabezpieczone. Oznacza to, że pożyczkobiorca musi zdeponować wartość wyższą niż kwota pożyczki. Powodem jest zmienność.

BTC lub ETH mogą spaść o 20–30% w ciągu jednego dnia. Bez bufora pożyczkodawca zostałby z zabezpieczeniem o wartości niższej niż pożyczka. Nadmierne zabezpieczenie tworzy taki bufor.

Kluczowym wskaźnikiem jest wskaźnik LTV (loan-to-value). Przy 50% LTV pożyczkobiorca deponuje 10 000 USD w Bitcoinie i otrzymuje pożyczkę 5 000 USD. Zabezpieczenie musiałoby spaść o połowę, zanim pożyczka stałaby się „pod wodą”.

Standardowe poziomy LTV różnią się w zależności od platformy i aktywa. Większość platform CeFi oferuje 50% LTV dla pożyczek zabezpieczonych Bitcoinem. Niektóre idą wyżej — Figure pozwala na LTV do 75%, a YouHodler sięga nawet 90%. Protokoły DeFi egzekwują podobne progi przez smart kontrakty: Aave dopuszcza 50–75% w zależności od aktywa, a MakerDAO wymaga minimalnego współczynnika zabezpieczenia na poziomie 150%.

Wyższe LTV oznacza więcej pożyczonej gotówki, ale jednocześnie dużo cieńszy margines bezpieczeństwa przed likwidacją.

Przeczytaj także: Bitcoin's Next Bull Run May Depend More On Geopolitics Than The Fed

Jak działa likwidacja

Likwidacja jest zaworem bezpieczeństwa pożyczkodawcy. Gdy wartość zabezpieczenia spada zbyt mocno, platforma sprzedaje jego część, aby pokryć niespłacony dług.

Większość platform działa w oparciu o trzystopniowy system ostrzegania. Na przykładzie Strike: początkowe LTV jest ograniczone do 50%, przy 70% LTV uruchamiane jest wezwanie do uzupełnienia depozytu (margin call), a przy 85% LTV następuje automatyczna likwidacja. W tym momencie Strike sprzedaje około 57% zabezpieczenia, aby przywrócić wskaźnik do bezpieczniejszego poziomu.

W DeFi likwidacja działa inaczej.

Zewnętrzne boty nieustannie monitorują blockchain. Gdy pozycja pożyczkobiorcy przekroczy próg likwidacji, bot spłaca część długu i otrzymuje zabezpieczenie ze zniżką 5–10%. Ta zniżka jest zachętą dla operatora bota.

Krach rynkowy z 10 października 2025 r. pokazał ryzyko likwidacji w dużej skali. W jeden dzień zlikwidowano pozycje o wartości 19,16 mld USD w całym rynku, co dotknęło ponad 1,6 mln traderów. Była to największa kaskada likwidacji w historii krypto.

Pożyczkobiorcy mogą ograniczyć ryzyko likwidacji, utrzymując konserwatywne LTV. Poziom 30–40% zapewnia istotny bufor. Pomaga też dokładanie zabezpieczenia, gdy ceny spadają. Ryzyko jednak nigdy całkowicie nie znika.

Przeczytaj także: Why Bitcoin's $70K Bounce May Not Last: Glassnode

Co zwykle się pożycza — i co daje się w zastaw

Najczęściej pożyczanymi aktywami są stablecoiny. Na prowadzeniu jest USDC, za nim USDT i DAI. Stablecoiny rozliczają się niemal natychmiast on-chain, utrzymują parytet 1:1 z USD i nie wymagają tradycyjnej infrastruktury bankowej do transferu.

Platformy CeFi, takie jak Nexo, obsługują wypłaty w walutach fiducjarnych w ponad 40 walutach.

DeFi to niemal wyłącznie pożyczki krypto‑za‑krypto, w których stablecoiny pełnią rolę substytutu fiata.

Po stronie zabezpieczenia Bitcoin otrzymuje wszędzie najlepsze warunki. Charakteryzuje się najniższą zmiennością wśród głównych aktywów krypto, największą płynnością i najdłuższą historią. ETH jest drugim najczęściej akceptowanym zabezpieczeniem, choć zwykle ma nieco niższe limity LTV — Arch Lending oferuje na przykład 60% LTV dla BTC, ale tylko 55% dla ETH.

Solana (SOL) zyskała akceptację stosunkowo niedawno. Arch oferuje 45% LTV dla pożyczek zabezpieczonych SOL. Niektóre platformy akceptują ponad 50 aktywów jako zabezpieczenie, choć warunki stają się stopniowo mniej korzystne w przypadku mniejszych tokenów.

Przeczytaj także: McLaren Racing Joins Hedera Council With Full Voting Rights

Kiedy pożyczanie ma więcej sensu niż sprzedaż

Głównym powodem, dla którego posiadacze zaciągają pożyczki pod zastaw krypto zamiast je sprzedawać, jest efektywność podatkowa. W Stanach Zjednoczonych i większości jurysdykcji zaciągnięcie pożyczki zabezpieczonej krypto nie jest zdarzeniem podatkowym.

Sprzedaż natomiast wyzwala natychmiastowy podatek od zysków kapitałowych. IRS traktuje kryptowaluty jak własność. Gdy posiadacz sprzedaje z zyskiem, zysk jest opodatkowany stawką 15–20% dla aktywów trzymanych dłużej niż rok.

Rozważmy następujący scenariusz. Inwestor kupił 1 BTC za 100 000 USD, a cena wzrosła do 170 000 USD. Sprzedaż generuje 70 000 USD zysku kapitałowego i zobowiązanie podatkowe w wysokości od 10 500 do 14 000 USD.

Zaciągnięcie pożyczki pod zastaw tego samego Bitcoina przy 50% LTV daje 85 000 USD w gotówce. Roczny koszt odsetek przy około 10% APR wynosi około 8 500 USD. Nie powstaje podatek od zysków kapitałowych, a pożyczkobiorca nadal posiada Bitcoina.

Jeśli Bitcoin podwoi swoją wartość w trakcie trwania pożyczki, pożyczkobiorca zyskuje pełny potencjał wzrostu. Sprzedający przegapiłby go całkowicie.

Poza kwestiami podatkowymi, pożyczki kryptowalutowe mają praktyczne zastosowania.

Niektórzy pożyczkobiorcy use je do finansowania wkładów własnych przy zakupie domów. Milo oferuje dedykowane kredyty hipoteczne zabezpieczone kryptowalutami do 5 mln USD. Inni pokrywają nimi koszty prowadzenia działalności lub konsolidują droższe zadłużenie.

Istnieje jedno krytyczne zastrzeżenie. Jeśli zabezpieczenie pożyczkobiorcy zostanie zlikwidowane, takie zdarzenie jest traktowane jak podatkowe zbycie aktywów. Przewaga podatkowa utrzymuje się tylko tak długo, jak długo pożyczka pozostaje zdrowa.

Also Read: Congress Says Tokenized Securities Need Full Regulation

Sześć rodzajów ryzyka, które każdy początkujący powinien znać

Ryzyka związane z pożyczkami kryptowalutowymi wykraczają daleko poza samą zmienność cen. Oto sześć głównych kategorii, uszeregowanych według tego, jak bezpośrednio wpływają na przeciętnego pożyczkobiorcę.

Na szczycie listy znajduje się ryzyko likwidacji. Nagły spadek rynku może wymazać zabezpieczenie zanim pożyczkobiorca zdąży zareagować. Krach z października 2025 r. pokazał to w brutalny sposób, lecz mniejsze fale likwidacji występują regularnie podczas rutynowych korekt.

Ryzyko kontrahenta dotyczy wyłącznie CeFi.

Gdy scentralizowany pożyczkodawca bankrutuje, pożyczkobiorcy mogą całkowicie utracić swoje zabezpieczenie.

Celsius owed użytkownikom 4,7 mld USD, gdy składał wniosek w lipcu 2022 r. Jego założyciel, Alex Mashinsky, został w maju 2025 r. skazany na 12 lat więzienia za oszustwa. BlockFi upadło po tym, jak Alameda Research nie spłaciła pożyczki na 680 mln USD. Genesis miał ekspozycję 2,4 mld USD na Three Arrows Capital.

Ryzyko smart kontraktów jest odpowiednikiem tego w DeFi. Jeśli kod obsługujący protokół pożyczkowy zawiera lukę, hakerzy mogą wyprowadzić środki. Łączne straty w kryptowalutach spowodowane atakami hakerskimi reached 2,17 mld USD tylko do połowy lipca 2025 r. Największy pojedynczy atak na protokół pożyczkowy DeFi dotknął Euler Finance, która straciła 197 mln USD w marcu 2023 r.

Zmienność stóp procentowych zaskakuje wielu pożyczkobiorców w DeFi.

Aave stosuje dwuschodkowy model, w którym stopy pozostają niskie przy umiarkowanym wykorzystaniu puli, ale gwałtownie rosną powyżej „punktu załamania” (kink point). Pożyczkobiorca płacący rano 5% może wieczorem stanąć w obliczu 50% lub więcej, jeśli wykorzystanie puli nagle wzrośnie.

Ryzyko odkotwiczenia stablecoina zostało w sposób katastrofalny demonstrated przez upadek UST/LUNA w maju 2022 r., który wymazał 40–60 mld USD wartości rynkowej. Jeśli stablecoin wykorzystywany jako waluta pożyczki lub zabezpieczenie traci powiązanie z kursem (peg), pozycje mogą stać się natychmiast niedostatecznie zabezpieczone.

Wreszcie, depozyty w kryptowalutach nie są w żaden sposób objęte ubezpieczeniem rządowym. FDIC ubezpiecza tradycyjne depozyty bankowe do kwoty 250 000 USD. Aktywa kryptowalutowe receive żadnej takiej ochrony. FTC oskarżyła Voyager Digital o fałszywe twierdzenia, że jego produkty kryptowalutowe są objęte ochroną FDIC.

Also Read: Bitmine Launches MAVAN To Stake $6.8B In Ethereum

Rynek w latach 2025–2026: rekordowe poziomy i nowe regulacje

Rynek pożyczek kryptowalutowych przeszedł w ciągu ostatnich dwóch lat spektakularną odbudowę. Od dołka bessy na poziomie 14,2 mld USD w III kw. 2023 r. łączna wartość pożyczek surged do 36,5 mld USD w IV kw. 2024 r., a następnie do 73,6 mld USD w III kw. 2025 r. To więcej niż poprzedni rekord wszech czasów wynoszący 69,4 mld USD z IV kw. 2021 r.

Pożyczki w DeFi wzrosły o 959% od dołka z 2022 r., kiedy to rynek miał wartość 1,8 mld USD. Szacuje się, że sektor będzie rósł w tempie 22,6% skumulowanej rocznej stopy wzrostu do 2033 r.

Przejrzystość regulacyjna przyspieszała w ciągu 2025 r. Ustawa GENIUS, signed 18 lipca 2025 r., stała się pierwszą dużą federalną ustawą kryptowalutową w Stanach Zjednoczonych. Ustanowiła ona ramy dla stablecoinów płatniczych, wymagając 1:1 rezerw, comiesięcznych publicznych ujawnień oraz zakazu rehypotekowania rezerw.

W Europie rozporządzenie w sprawie rynków kryptoaktywów (Markets in Crypto-Assets), czyli MiCA, became w pełni obowiązujące 30 grudnia 2024 r. Wymaga ono zezwoleń dla dostawców usług w zakresie kryptoaktywów oraz nakazuje separację aktywów we wszystkich 27 państwach członkowskich UE.

Pogłębiła się również adopcja instytucjonalna.

Aave launched Aave Horizon w sierpniu 2025 r. — permissioned rynek instytucjonalny dla tokenizowanych aktywów ze świata rzeczywistego. Wśród partnerów znajdują się VanEck, WisdomTree i Franklin Templeton. World Liberty Financial zdeponował w Aave ponad 50 mln USD.

Also Read: How Bernstein Reads The USDC Yield Ban As A Potential Win For Circle

Pożyczki błyskawiczne (flash loans): wyjątkowy koncept dostępny tylko w DeFi

Pożyczki błyskawiczne zasługują na krótkie omówienie, ponieważ reprezentują coś, co nie istnieje nigdzie indziej w finansach. Są to niezabezpieczone pożyczki, które muszą zostać pobrane i spłacone w ramach pojedynczej transakcji na blockchainie.

W sieci Ethereum means to około 12 sekund. Jeśli pożyczkobiorca nie zdoła spłacić pożyczki w tym przedziale czasu, cała transakcja zostaje automatycznie cofnięta — tak jakby nigdy nie miała miejsca.

Nie jest wymagane żadne zabezpieczenie. Żadna ocena zdolności kredytowej. Kwoty mogą być ogromne — ogranicza je jedynie płynność w puli.

Legalne zastosowania obejmują arbitraż między giełdami, zamiany zabezpieczeń w ramach pozycji pożyczkowych oraz samolikwidację w celu uniknięcia kar. Aave przetworzyło 7,5 mld USD wolumenu pożyczek błyskawicznych w 2025 r.

Ryzyko spoczywa po stronie protokołu. Pożyczki błyskawiczne były wykorzystywane do manipulowania cenami i wyprowadzania środków z podatnych smart kontraktów. Łączna wartość ataków z wykorzystaniem flash loans exceeded 500 mln USD od 2020 r. Ugruntowane protokoły zbudowały zabezpieczenia przed tego typu atakami, lecz nowsze forki pozostają narażone.

Początkujący powinni wiedzieć, że pożyczki błyskawiczne istnieją, ale prawdopodobnie nigdy nie będą ich używać bezpośrednio. Wymagają one własnego kodu smart kontraktu i funkcjonują w domenie deweloperów oraz profesjonalnych arbitrażystów.

Also Read: UK Caps Overseas Political Donations, Bans Crypto Contributions In New Bill

Zakończenie

Rynek pożyczek kryptowalutowych odbudował się z gruzów roku 2022 do ekosystemu o wartości 73,6 mld USD. DeFi obsługuje obecnie dwie trzecie całej aktywności, a samo Aave przekroczyło 1 bln USD skumulowanego wolumenu pożyczek. CeFi skonsolidowało się do garstki ocalałych firm, które działają w sposób bardziej przejrzysty niż ich poprzednicy — ale pozostają mocno skoncentrowane.

Dla początkujących propozycja wartości jest prosta.

Pożyczki kryptowalutowe dają dostęp do gotówki bez sprzedawania aktywów, bez wyzwalania podatków i bez rezygnacji z ekspozycji na przyszłe zyski. Mechanika nie jest skomplikowana.

Ale ryzyka są realne. Kaskady likwidacji mogą wyzerować pozycje w ciągu minut. Pożyczkodawcy CeFi mogą zbankrutować. Smart kontrakty mogą zostać zhakowane. Nie ma ubezpieczenia FDIC, żadnej rządowej linii ratunkowej ani infolinii ochrony klienta. Margines bezpieczeństwa zależy całkowicie od konserwatywnych wskaźników LTV, starannego wyboru platformy oraz świadomości, że na tym rynku to pożyczkobiorca dźwiga pełnię ryzyka.