Stablecoin rynek boryka się z efektem obowiązywania regulacji MiCA w tym miesiącu, ponieważ coraz więcej platform usuwa USDT i USDC. Najnowszym dodatkiem do tego są giełdy kryptowalut Bitstamp i crypto.com, które ogłosiły usunięcie Tether USDT i Paypal USD z dniem 31 stycznia 2025 roku. W tym kontekście zrozummy, jak kompleksowe ustawodawstwo chce uporządkować rynek kryptowalut we wszystkich 27 państwach UE, chroniąc interesy inwestorów.
Czym jest regulacja Markest in Crypto Assets lub MiCA?
Regulacja MiCA przedstawia najbardziej ambitną próbę UE stworzenia jednolitego podejścia do nadzoru nad kryptowalutami. Przed jej wprowadzeniem, przedsiębiorstwa kryptowalutowe działające w UE musiały się mierzyć z złożoną siecią różnorodnych regulacji krajowych, wymagających wielu licencji i spełnienia różnych wymogów jurysdykcyjnych. Taki pofragmentowany krajobraz regulacji nie tylko stwarzał wyzwania operacyjne dla firm, ale także pozostawiał inwestorów narażonych na potencjalne ryzyko.
Głównym celem MiCA jest ustanowienie standardowego środowiska regulacyjnego, które promuje innowacje przy jednoczesnym zapewnieniu odpowiedniej ochrony konsumentów. Ramy te mają zastosowanie do wszystkich dostawców usług związanych z aktywami kryptograficznymi (CASP) służących europejskim interesom, niezależnie od ich lokalizacji geograficznej. Ten eksterrytorialny zasięg pokazuje zaangażowanie UE w kompleksowy nadzór nad działalnością kryptograficzną wpływającą na jej obywateli.
Jak to wpływa na rynek stablecoinów?
Podejście MiCA do stablecoinów reprezentuje jeden z jego najbardziej przekształcających aspektów, wprowadzając surowe wymogi, które zasadniczo reshaping krajobraz stablecoinów. Regulacja stanowczo sprzeciwia się algorytmicznym stablecoinom, skutecznie zabraniając ich użycia na rynku UE z powodu braku wyraźnych zabezpieczeń powiązanych z tradycyjnymi aktywami. Ta decyzja odzwierciedla obawy UE dotyczące ryzyk stabilności związanych z mechanizmami algorytmicznymi po znaczących niepowodzeniach rynkowych.
Dla tradycyjnych stablecoinów MiCA ustanawia silne ramy regulacyjne poprzez dwie główne kategorie: Tokeny Odnoszące się do Aktywów (ART) i Tokeny Pieniężne Elektroniczne (EMT). Oba rodzaje muszą utrzymywać płynną rezerwę z rygorystycznym współczynnikiem 1:1 do swoich bazowych aktywów. Emitenci EMT, zazwyczaj uprawnione instytucje kredytowe, muszą powiadomić swoją władzę nadzorczą i opublikować szczegółową białą księgę przed oferowaniem swoich tokenów. Emitenci ART napotykają dodatkowe wymagania, w tym obowiązkowe stworzenie w UE i wcześniejsze zatwierdzenie ich białej księgi.
Regulacja wprowadza klasyfikację "znaczną" dla stablecoinów spełniających określone kryteria ustalone przez Europejski Urząd Nadzoru Bankowego. Ta kategoria naraża te tokeny na zwiększony nadzór i surowsze wymogi regulacyjne, zapewniając, że większe projekty stablecoinów utrzymują właściwe zarządzanie ryzykiem i standardy operacyjne.
Obszary wykraczające poza zasięg MiCA
Chociaż zakres MiCA jest szeroki, pewne segmenty ekosystemu kryptograficznego pozostają poza jego bezpośrednim zasięgiem. Tokeny niezmienne (NFT) zazwyczaj nie są objęte zakresem regulacji, chyba że wykazują cechy podobne do innych regulowanych aktywów kryptograficznych. Jednak regulacja obejmuje zniuansowane przepisy dotyczące NFT emitowanych w dużych seriach, które mogłyby być klasyfikowane jako zamienne, a zatem podlegałyby nadzorowi regulacyjnemu.
Traktowanie zdecentralizowanych platform finansowych (DeFi), Zdecentralizowanych Organizacji Autonomicznych (DAO) i innych zdecentralizowanych aplikacji stanowi interesujące wyzwania regulacyjne. Chociaż prawdziwie zdecentralizowane platformy pozostają w dużej mierze nietknięte przez MiCA, definicja "prawdziwej decentralizacji" obejmuje złożone rozważania techniczne i prawne. Projekty działające w tej przestrzeni zachęcane są do poszukiwania wykwalifikowanego doradztwa prawnego w celu pełnego zrozumienia ich zobowiązań w zakresie zgodności.
Jakie zmiany weszły w życie w styczniu 2025 roku?
Wdrożenie MiCA następuje zgodnie z starannie zaprojektowanym harmonogramem, który ma na celu ułatwienie płynnej transformacji i adaptacji. Od stycznia 2025 roku CASP muszą rozpocząć swoje aplikacje licencyjne, oznaczając pierwsze konkretne kroki w kierunku pełnej zgodności. Regulacja zapewnia przemyślany okres przejściowy trwający do 18 miesięcy, pozwalający istniejącym dostawcom na utrzymanie swojej działalności przy jednoczesnym dostosowaniu się do nowych wymogów.
W tym okresie przejściowym, który trwa do lipca 2026 roku, przedsiębiorstwa muszą podjąć kompleksowe przygotowania. Obejmuje to określenie swojej odpowiedniej kategorii licencyjnej, zbieranie wymaganej dokumentacji i dostosowanie swojej działalności do przepisów dotyczących zwalczania prania pieniędzy (AML) i znaj swojego klienta (KYC). Proces przygotowawcza wymaga szczegółowych wewnętrznych ocen funkcji operacyjnych, ram bezpieczeństwa i praktyk przejrzystości.
Zmiany oczekujące w 2026 roku
Do lipca 2026 roku wszystkie CASP muszą osiągnąć pełną zgodność z wymogami MiCA. Obejmuje to uzyskanie odpowiednich licencji od Narodowych Władzy Kompetentnych, wdrażanie zaawansowanych protokołów bezpieczeństwa i ustanawianie standardów operacyjnych, które priorytetowo traktują ochronę konsumentów. Regulacja wymaga rygorystycznego rozdzielenia aktywów klientów od funduszy firmowych, solidnych środków ochrony danych i kompleksowych procedur zarządzania ryzykiem.
Droga do bardziej zharmonizowanej globalnej regulacji?
Regulacja MiCA to więcej niż tylko europejskie ustawodawstwo. Jego szczegółowa natura czyni go idealnym również dla innych jurysdykcji. Może to wkrótce przekształcić się w globalną regulację kryptowalut, ponieważ wiele krajów, takich jak Wielka Brytania, Indie i inne, stara się regulować rynek stablecoinów. Jako kompleksowe ramy regulacyjne, może działać jako wzorzec dla podobnych przepisów w innych regionach. W związku z tym MiCA jest powodem do niepokoju dla wszystkich firm Web3 i przyszłych projektów kryptograficznych.
W oparciu o pomyślne wdrożenie MiCA, podobne regulacje dotyczące kryptowalut mogą zostać wprowadzone w innych regionach. To może ostatecznie prowadzić do większej globalnej współpracy w zakresie nadzoru nad rynkiem aktywów cyfrowych. Dla inwestorów kryptograficznych i przedsiębiorstw zrozumienie tego prawa jest kluczowe do oceny nastrojów rynkowych wraz z zachodzącymi zmianami regulacyjnymi. To strategiczna konieczność, od której ani firmy kryptograficzne, ani handlowcy nie mogą się uchylić.