8 października Securitize rozpoczęło sprzedaż tokenów blockchain zabezpieczonych akcjami 12 amerykańskich spółek, w tym Apple, Nvidia i Tesla. Trzy dni wcześniej joint venture kontrolowane przez OKX i właściciela NYSE, grupę Intercontinental Exchange (ICE), poinformowało SEC, że planuje całodobowy handel onchain 63 symbolami giełdowymi. Ten materiał wyjaśnia, co faktycznie nabywają kupujący tokenizowane akcje, jak wygląda obrót oraz gdzie koncentrują się ryzyka na rynku, którego wartość przekroczyła 3 mld dol.
W skrócie
- Tokenizowane akcje mogą oznaczać wszystko: od realnych udziałów w rejestrze spółki po zagraniczne noty dłużne i kontrakty syntetyczne – tylko część z nich daje prawo głosu lub do dywidendy.
- Start Securitize 8 października zapewnia kwalifikowanym inwestorom roszczenie podobne do rachunku maklerskiego wobec realnych akcji, podczas gdy projekt OKX i ICE zgłosił SEC plany handlu 24/7 w 63 symbolach.
- Handel non stop oznacza luki cenowe z weekendów, ryzyko kontrpartnera i błędów w smart kontraktach, a nowe wyłączenie SEC ściśle ogranicza skalę, do jakiej takie platformy mogą urosnąć.
Czym są tokenizowane akcje i dlaczego ten tydzień jest przełomowy
Tokenizowana akcja to token na blockchainie, którego wartość jest powiązana z notowaną na giełdzie akcją. Może być przechowywana w portfelu kryptowalutowym, przenoszona między kontami w ciągu sekund, a na niektórych platformach handlowana także po zamknięciu giełd.
Tym, co najważniejsze dla inwestora, jest jednak to, co token reprezentuje w sensie prawnym. W części projektów token jest samą akcją. W innych stanowi notę dłużną, certyfikat lub instrument pochodny, który jedynie odwzorowuje cenę akcji, podczas gdy realne papiery pozostają u depozytariusza.
Securitize uruchomiło produkt Securitize Stocks w sieci Solana (SOL), z rozliczeniami w stablecoinie dolarowym USDC (USDC), emitowanym przez Circle. Pierwsza pula obejmuje 12 tickerów: Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Tesla, Meta, Amazon, Netflix, Circle, SpaceX, Strategy i Palantir. The Block podał jednak, że Circle i Strategy są „oczekiwane w kolejce”, a komunikat nie precyzuje, które z nich będą handlowane od pierwszego dnia.
Handel startuje w wydłużonych godzinach sesji w USA na licencjonowanej platformie brokerskiej Securitize, za pośrednictwem własnego automatycznego market makera w sieci Solana, gdzie ceny wystawia Jump Trading. Securitize zapowiada stopniowe przejście do dostępu 24/7 i dodaje, że tokeny „powinny być notowane” na planowanej cyfrowej platformie NYSE oraz na rynku OKXICE – oba projekty jeszcze nie wystartowały. Zawiadomienie OKXICE nie podaje daty debiutu; według serwisu Newscord 30-dniowy okres oczekiwania oznacza, że najwcześniejszy możliwy start to początek listopada.
OKXICE datowało swoje publiczne zawiadomienie na 4 października, a informacje o zgłoszeniu zaczęły się rozchodzić dzień później. Platforma należy do joint venture 50/50, ogłoszonego w czerwcu 2026 r., trzy miesiące po tym, jak ICE zainwestowała w OKX przy wycenie 25 mld dol. Lista obejmuje 63 tickery odnoszące się do 62 spółek – od JPMorgan i Goldman Sachs po Walmart, Boeing, Coinbase i BitGo; Alphabet występuje dwukrotnie.
Współprzewodniczący projektu, były gubernator Nowego Jorku Andrew Cuomo, nazwał zgłoszenie „kamieniem milowym na drodze do prawdziwie globalnej Wall Street działającej 24/7”. Założyciel OKX Star Xu podkreślał aspekt własności: „Przyszłość rynków to realna własność onchain. Pełne prawa akcjonariuszy są warunkiem, by to się spełniło”.
Łącznie oba ruchy przesuwają dyskusję z pytania, czy notowane na giełdzie akcje trafią onchain, na pytanie, w jakiej formule prawnej się tam pojawią.
Dane serwisu RWA.xyz szacują łączną wartość rozproszonych tokenizowanych akcji na 3,18 mld dol. na 8 października – to wzrost o 8,02% w 30 dni, przy 4,32 mln posiadaczy. Miesięczny wolumen transferów spadł w tym samym czasie o 64,75%, do 11,24 mld dol., co sugeruje, że aktywność nadal ma wybuchowy, nieregularny charakter.
Zobacz też: Czy USA sprzedają Bitcoina? 100 mln USD w BTC i BNB wypływa z rządowych portfeli
Źródło zdjęcia: Shutterstock
Realne akcje czy tylko obietnica ceny: cztery modele tokenizacji akcji
28 stycznia 2026 r. zespół SEC opublikował klasyfikację tokenizowanych papierów wartościowych, rozróżniając tokeny sponsorowane przez samych emitentów od tokenów tworzonych przez podmioty trzecie. Sedno komunikatu: forma tokena oraz sposób prowadzenia ewidencji nie zmieniają faktu, że jest to nadal papier wartościowy.
W praktyce rynek wykrystalizował cztery główne modele:
-
Akcje natywne. Spółka – za pośrednictwem agenta transferowego – traktuje token jako samą akcję. Tak postąpił Galaxy Digital we wrześniu 2025 r., korzystając z platformy Opening Bell od Superstate. Superstate aktualizuje oficjalny rejestr akcjonariuszy w miarę transferów tokenów między zweryfikowanymi portfelami.
-
Roszczenia depozytowe. Regulowany broker lub depozytariusz przechowuje akcje, a token reprezentuje „uprawnienie do papieru wartościowego” w rozumieniu Artykułu 8 UCC – taki sam tytuł prawny, jaki ma klient standardowego domu maklerskiego. Tak działa Securitize Stocks i pilotażowy program Depository Trust Company.
-
Noty i certyfikaty „wrapper”. Zagraniczna spółka celowa kupuje akcje i emituje dłużny instrument powiązany z ich wartością. W tym modelu mieszczą się produkty Ondo Finance oraz linia xStocks od Backed Finance.
-
Instrumenty syntetyczne i pochodne. Kontrakt lub pula zabezpieczeń jedynie replikuje cenę bez bezpośredniego roszczenia do jakichkolwiek akcji – tak działały mAssets protokołu Mirror Protocol w sieci Terra (LUNA).
Te etykiety mają znaczenie, bo jeden ticker może stać na szczycie bardzo różnych roszczeń prawnych.
W komunikacie Securitize zaznacza, że jej tokeny „stanowią uprawnienia do papierów wartościowych utrzymywane za pośrednictwem Securitize Markets, LLC” oraz że posiadacze „nie są zarejestrowanymi akcjonariuszami emitenta bazowego, chyba że dokonają konwersji”. Dodano też, że emitenci akcji bazowych „nie sponsorują ani nie firmują swoim nazwiskiem Securitize Stocks”.
To plasuje Securitize w drugim, a nie pierwszym koszyku. Posiadacze mogą zamienić swoje roszczenia na akcje wpisane do rejestru spółki tylko wtedy, gdy ta przyjmie model emitenta-sponsora Securitize. Stąd nazwa produktu: Convertible Entitlement Token (CET), czyli konwertowalny token roszczeniowy.
Prezes i współzałożyciel Securitize Carlos Domingo uderzył przy starcie w konkurencję. „Tokenizowane akcje powinny dawać inwestorom coś więcej niż tylko cenę na opakowaniu, które śledzi akcję i jest oferowane wyłącznie offshore” – powiedział.
Ondo opisuje każdy ze swoich tokenizowanych walorów jako „notę strukturyzowaną: dłużny instrument emitowany przez Ondo Global Markets (BVI) Limited”, spółkę typu bankruptcy-remote z Brytyjskich Wysp Dziewiczych. Posiadacze mogą żądać wykupu odpowiadającego wartości aktywów zabezpieczających i mają na nich pierwszeństwo zaspokojenia. Firma podkreśla, że „nie mają oni prawa głosu akcjonariuszy, prawa do informacji ani innych typowych praw właścicieli akcji”.
xStocks skonstruowano podobnie, ale w innym reżimie prawnym. Backed Assets (JE) Limited z siedzibą w Jersey emituje je jako certyfikaty typu tracker, a Kraken przejął pełną kontrolę nad tym produktem, kupując Backed Finance w grudniu 2025 r.
Zobacz też: Wejście Evernorth na Nasdaq opóźnione z powodów administracyjnych, debiut XRPN spodziewany 12 października
Jak dywidendy, głosowania i akcje korporacyjne działają onchain
Dywidendy są najprostsze do odwzorowania, bo to po prostu wypłata gotówki. Znacznie trudniej z prawem głosu, które zależy od tego, kto figuruje w oficjalnym rejestrze akcjonariuszy.
Kraken informuje na stronie xStocks, że „choć xStocks nie dają własności akcji, Twój stan posiadania w tokenach zostanie zwiększony tak, by odzwierciedlić realną dywidendę”. Inwestor otrzymuje więc równowartość dywidendy w formie dodatkowych tokenów, a nie wypłaty bezpośrednio od spółki.
Robinhood zapowiedział swoje europejskie stock tokens 30 czerwca 2025 r., obiecując wypłatę dywidend wewnątrz aplikacji oraz handel 24/5 ponad 200 amerykańskimi akcjami i ETF-ami. W raportach kwartalnych spółka wskazuje, że traktuje te tokeny jako instrumenty pochodne zgodne z MiFID, ale ostrzega przed możliwą interwencją nadzorców, „jeśli klienci błędnie uznają, że tokeny reprezentują rzeczywiste papiery wartościowe”.
Ondo w kwietniu 2026 r. dodało funkcję głosowania przy współpracy z Broadridge – posiadacze co najmniej 250 tokenizowanych papierów mogą przekazywać swoje preferencje przez system ProxyVote. Jak zauważył serwis Ledger Insights, głos przypisany jest do noty dłużnej, a nie do samej akcji, a Ondo nie ma prawnego obowiązku, by się do tych głosów zastosować.
Securitize deklaruje, że jej tokeny zapewniają dywidendy oraz – tam, gdzie dana klasa akcji je posiada – prawa głosu, a akcje bazowe nie będą wypożyczane na rynku. Zawiadomienie OKXICE obiecuje posiadaczom „ten sam udział w emitencie, dywidendach, prawach głosu oraz udział w majątku likwidacyjnym”.
Model Galaxy w ogóle nie wymaga mechanizmów pośredniczących, bo to posiadacz tokena jest akcjonariuszem wpisanym w rejestrze.
Klasyczne działania korporacyjne – takie jak podziały akcji, fuzje czy wezwania do sprzedaży – wciąż przechodzą przez pośredników w rodzaju brokerów i agentów transferowych. Zgodnie z nowym wyłączeniem SEC, niezależny podmiot tokenizujący musi przekazywać materiały proxy posiadaczom bez kosztu dla nich i dla emitenta – wynika z analizy kancelarii Davis Polk.
Zobacz też: Bitcoin spada poniżej 83 000 USD wraz ze słabnięciem popytu ETF, który napędzał wcześniejszą hossę
Emisja, depozyt, transfer i wykup
Każdy token zabezpieczony realnym aktywem przechodzi ten sam podstawowy cykl, niezależnie od przyjętej konstrukcji prawnej:
- Emisja. Klient lub autoryzowany uczestnik wpłaca dolary bądź stablecoiny, a emitent lub jego broker kupuje...
- emisja nowych tokenów ściśle odpowiadających liczbie akcji.
- Kustodia. Akcje pozostają w domu maklerskim, banku lub depozycie – zazwyczaj na wyodrębnionym rachunku – podczas gdy odpowiadające im tokeny trafiają do portfela kryptowalutowego inwestora.
- Transfer. Tokeny poruszają się w łańcuchu bloków, ale wiele struktur ogranicza listę portfeli uprawnionych do ich posiadania (allow-listy, weryfikacja tożsamości).
- Wykup. Posiadacz zwraca token, który jest spalany, a w zamian otrzymuje gotówkę lub – w niektórych rozwiązaniach – samą akcję.
OKXICE opisuje ten cykl w wyjątkowo dużych szczegółach. Nienazwany zewnętrzny „Tokenizer”, działający poprzez zarejestrowanego w SEC dom maklerski, będący członkiem FINRA, „utrzymuje bazowe akcje NMS w relacji jeden do jednego” i „każdy token stanowi uprawnienie papierowe do jednej akcji”.
Uczestnicy emitują i wykupują tokeny bezpośrednio u Tokenizera, płacąc w dolarach lub stablecoinach, a OKXICE analizuje atest rezerw sporządzony przez niezależne biuro rachunkowe. Aby móc handlować, dany portfel musi posiadać niezbywalny soulbound token, który OKXICE emituje po przejściu procedur KYC, AML oraz kontroli sankcyjnych.
DTCC planuje rozpoczęcie ograniczonych transakcji produkcyjnych w aktywach tokenizowanych przez usługę DTC w lipcu 2026 r., a pełne uruchomienie w październiku 2026 r. List „no-action” wydany przez staff SEC 11 grudnia 2025 r. pozwala uczestnikom DTC przez trzy lata księgować uprawnienia do wybranych płynnych papierów wartościowych na zatwierdzonych blockchainach.
W ramach tego pilota zarejestrowana własność papierów nie ulega zmianie, a DTC nie przypisze tokenizowanym uprawnieniom żadnej wartości zabezpieczeniowej. Konstrukcja zatrzymuje token wewnątrz istniejącej infrastruktury, zamiast budować system równoległy.
Samodzielne przechowywanie dodaje kolejne źródło niepewności. W komunikacie OKXICE zastrzega, że to, czy tokeny trzymane w prywatnych portfelach inwestorów podlegałyby ochronie SIPC, „pozostaje niejasne”.
Zobacz także: Bitcoin Na Tle Drożejącej Ropy I Dolara Po Krótkim Spadku Poniżej 84 000 USD
Źródło: Shutterstock
Jak Działają Tokenizowane Akcje, Gdy Wall Street Śpi
Narracja sprzedażowa wokół tokenizowanych akcji zwykle zaczyna się od zegarka. Amerykańskie giełdy są zamknięte w weekend, podczas gdy blockchain działa bez przerwy.
Ta luka generuje problem wyceny. Gdy rynek bazowy nie pracuje, nie ma oficjalnego kursu odniesienia dla tokena, więc weekendowa cena pochodzi od tych, którzy nadal handlują.
Marcin Kaźmierczak, współzałożyciel dostawcy orakli RedStone, ostrzegał w listopadzie 2025 r., że większość orakli „zamraża” notowania akcji po piątkowym zamknięciu i wznawia je dopiero w poniedziałek. Jego zdaniem, protokoły pożyczkowe akceptujące tokenizowane akcje jako zabezpieczenie mogą wtedy działać na nieaktualnych cenach, co otwiera pole do arbitrażu lub udzielania zbyt słabo zabezpieczonych kredytów.
Poszczególne platformy inaczej rozwiązują kwestię czasu:
- Securitize korzysta z rozszerzonych godzin handlu w USA, stosując własnego automatycznego animatora rynku na Solanie, gdzie ceny kwotuje Jump Trading.
- Kraken oferuje xStocks w trybie 24/5 w swoim arkuszu zleceń, a tokeny wypłacone na portfel prywatny mogą być przedmiotem obrotu 24/7 on-chain.
- OKXICE planuje handel 24/7 w pulach Uniswap v4 na X Layer, z wyceną opartą na stałoproduktowej krzywej AMM, bez orakli.
- Robinhood umożliwia dziś wybranym użytkownikom niemal ciągły handel tokenami akcji na Robinhood Chain, własnej sieci opartej na technologii Arbitrum (ARB).
OKXICE zamierza parować każdy token akcyjny z USDC, Global Dollar (USDG) lub Tetherem (USDT), rozliczając transakcje atomowo on-chain, bez udziału izby rozliczeniowej. Zwolnienie SEC pełni funkcję bezpiecznika – każdy podmiot korzystający z niego musi wstrzymać handel tokenem, gdy giełda macierzysta zatrzyma obrót akcją bazową.
Ciągły handel pomaga inwestorom z Azji i tym, którzy reagują na weekendowe informacje. Jednocześnie skromna płynność poza standardowymi godzinami może generować ceny, które gwałtownie dostosowują się po powrocie Nowego Jorku, więc rynek otwarty 24/7 nie zawsze oznacza rynek dobrze wyceniony.
Zobacz także: Arthur Hayes Ogarniął Hossę AI Do 2028 Roku, A Wypłatą Ma Być Bitcoin
Ethereum, Solana Czy Dziś Istniejąca Infrastruktura
Tabela sieci na RWA.xyz pokazuje, że Ethereum (ETH) wciąż skupia największą wartość tokenizowanych aktywów „real world” – ok. 16,96 mld USD, z wyłączeniem stablecoinów. Solana to 4,52 mld USD, za to z 871 296 posiadaczami, mniej więcej trzykrotnie więcej niż 286 900 adresów na Ethereum. BNB Chain (BNB), gdzie działają m.in. bStocks, lideruje, jeśli chodzi o liczbę posiadaczy – ponad 2 mln.
Te liczby dobrze tłumaczą, dlaczego emitenci tokenów akcyjnych tak często wybierają Solanę. Niskie opłaty transakcyjne sprzyjają drobnym zleceniom, a dane Solana Compass pokazują, że liczba portfeli z tokenem xStocks Apple wzrosła z ok. 15 400 w 11 lipca do ok. 43 000 w 8 października.
Atutem Ethereum są głębokość rynku i rozbudowany ekosystem protokołów pożyczkowych. Superstate emituje jednostki Opening Bell na obu łańcuchach, podczas gdy Securitize umieściło własne akcje SECZ na Solanie i Avalanche (AVAX), gdy w lipcu 2026 r. zadebiutowało na NYSE.
Tradycyjne giełdy idą inną drogą. Nasdaq uzyskał 18 marca 2026 r. zgodę SEC na handel tokenizowanymi wersjami akcji z indeksu Russell 1000 i głównych ETF-ów indeksowych w tym samym arkuszu zleceń co zwykłe akcje, przy niezmienionym cyklu rozliczeń T+1.
W tym modelu token jest wewnętrznym wyborem operacyjnym brokerów, a nie nowym rynkiem dla inwestora końcowego. Planowane przez NYSE cyfrowe miejsce obrotu, ogłoszone 19 stycznia 2026 r., ma pójść dalej: połączyć silnik kojarzący zlecenia Pillar z rozliczeniami na blockchainie, finansowaniem w stablecoinach i trybem 24/7 – oczywiście pod warunkiem uzyskania zgód nadzorczych.
Dylemat jest czytelny: publiczne blockchainy dają zasięg i możliwości programistyczne, a dotychczasowa infrastruktura – nadzór, pewność rozliczeń i ochronę inwestora, budowaną przez dekady.
Zobacz także: Ile Zarabia CEO Anthropic? Prospekt IPO Odsłania Szczegóły
Ryzyka Płynności, Kontrahenta, Cyberbezpieczeństwa I Manipulacji
Każdy tokenizowany walor akcyjny dokłada własną warstwę ryzyka ponad klasyczne ryzyko rynkowe samej akcji. Zakres dodatkowych zagrożeń zależy od konstrukcji produktu:
- Ryzyko kontrahenta. Posiadacze „wrapperów” są wierzycielami wehikułu emisyjnego. Skala odzysku środków po ewentualnej upadłości zależy od agentów zabezpieczenia i sądów upadłościowych, a dzisiejsze struktury nie zostały jeszcze przetestowane w realnych restrukturyzacjach.
- Ryzyko płynności. Tokeny potrafią handlować z istotnym dyskontem lub premią, gdy animatorzy odsuwają się od rynku – szczególnie nocą i w weekendy.
- Ryzyko smart kontraktów i cyberataków. Błędy w kodzie, kradzież kluczy czy wadliwy oracle mogą zamrozić lub wyczyścić pozycje, a pomyłki zapisane on-chain trudno cofnąć.
- Ryzyko manipulacji. Płytkie pule płynności łatwiej „popchnąć”, a zaburzone ceny mogą przenosić się do protokołów pożyczkowych, które przyjmują token jako zabezpieczenie.
Binance zakończył sprzedaż tokenów akcyjnych 16 lipca 2021 r., trzy miesiące po ich starcie z niemieckim emitentem CM-Equity AG. Inwestorzy mieli czas do 14 października na zamknięcie pozycji, a 15 października Binance zamknął resztę portfeli.
Podobne tokeny CM-Equity oferowało FTX aż do upadku giełdy w listopadzie 2022 r. Mirror Protocol, uruchomiony na Terrze w grudniu 2020 r., emitował syntetyczne akcje bez fizycznego pokrycia w papierach i przestał działać po krachu ekosystemu Terra w maju 2022 r. Synthetix (SNX) wygasił własne syntetyczne akcje jeszcze wcześniej, decyzją społeczności we wrześniu 2021 r.
OpenAI poinformowało 2 lipca 2025 r., że tokeny prywatnych akcji Robinhooda „nie są udziałami OpenAI”, dodając, iż „każde przeniesienie udziałów OpenAI wymaga naszej zgody”. Robinhood odpowiedział, że tokeny zapewniają pośrednią ekspozycję przez jego udział w specjalnym wehikule inwestycyjnym.
Spór pokazał, jak łatwo token może korzystać z rozpoznawalnej marki bez zgody samej spółki. Nowe zwolnienie SEC próbuje domknąć tę lukę, dając emitentom 30 dni na zgłoszenie sprzeciwu, zanim platforma wprowadzi do obrotu token na ich akcje wybity przez podmiot trzeci. W zawiadomieniu OKXICE odnotowano już sprzeciw Cerebras Systems, które nie zgadza się na obecność swoich akcji w tym systemie.
Zobacz także: Mythos 5 Musiał Pokonać CAPTCHĘ, By Uchodzic Za Człowieka – Potem Pojawiło Się Złośliwe Oprogramowanie
Jak SEC I Inne Organy Klasyfikują Tokenizowane Papiery Wartościowe
Komisarz Hester Peirce napisała 9 lipca 2025 r., że blockchain „nie ma magicznej mocy zmiany natury aktywa bazowego. Tokenizowane papiery wartościowe wciąż są papierami wartościowymi”. Ostrzegła również, że token pozbawiony prawnego i faktycznego tytułu do akcji może być kwalifikowany jako pochodny oparty na papierach wartościowych (security-based swap).
SEC wydała 17 września 2026 r. tzw. „Innovation Exemption”, pozwalające licencjonowanym Tokenized Securities Venues handlować tokenizowanymi akcjami z segmentu NMS za pomocą zautomatyzowanych animatorów rynku, bez rejestracji jako giełdy. Przewodniczący Paul Atkins nazwał to krokiem „w kierunku wprowadzenia amerykańskiego rynku kapitałowego w erę cyfrową”.
Zakres ulgi jest jednak węższy, niż sugerowały nagłówki. Jak podkreśla Davis Polk, obejmuje ona wyłącznie tokeny emitowane przez samych emitentów akcji lub przez podmioty trzecie, o ile token ma „te same prawa i przywileje” co akcja bazowa, natomiast konstrukcje syntetyczne są „wprost wyłączone”. Dla najbardziej aktywnych walorów platformy są ograniczone do 75 symboli oraz 0,25% średniego dziennego wolumenu każdej akcji, a ważność zarządzenia wygasa 17 września 2031 r.
Zwolnienie pojawiło się dwa dni po tym, jak projekt ustawy strukturalnej CLARITY Act utknął w Senacie. Na razie SEC kształtuje ten rynek głównie poprzez zwolnienia i listy interpretacyjne staffu, a nie nowe ustawodawstwo.
W Europie, tokeny które spełniają kryteria…Instrumenty finansowe podlegają MiFID II, podczas gdy MiCA obejmuje kryptoaktywa wyłączone z tamtej dyrektywy – wyjaśnia Robinhood w swoich dokumentach. Spółka ujawniła, że Bank Litwy, jej główny nadzorca w UE, po debiucie produktów zwrócił się o dodatkowe wyjaśnienia dotyczące tokenów akcji.
World Federation of Exchanges napisała w sierpniu 2025 r. do Crypto Task Force amerykańskiej SEC, a także do IOSCO i ESMA, ostrzegając, że emitowane przez podmioty trzecie tokeny odwzorowujące amerykańskie akcje mogą drenować płynność z giełd i pozostawiać inwestorów bez praw głosu oraz bez dywidendy. Organizacja stwierdziła, że jest „zaniepokojona wysypem brokerów i platform kryptowalutowych oferujących lub planujących oferować tzw. tokenizowane akcje spółek z USA”.
Natasha Cazenave, dyrektor wykonawcza ESMA, kilka tygodni później w wystąpieniu w Dubrowniku sformułowała podobne zastrzeżenia, ostrzegając przed „szczególnym ryzykiem niezrozumienia produktu przez inwestora”. Jak podkreśliła, tego typu instrumenty „zapewniają dostęp 24/7 i umożliwiają ułamkowe inwestowanie, ale zazwyczaj nie dają praw akcjonariusza”.
Also Read: Czy prosta matematyka wciąż ma znaczenie? Huang wątpi, skoro użytkownicy AI wypadają o 20% gorzej
Kto Oferuje Tokenizowane Akcje i Czym Różnią Się Struktury
Patrząc na wartość rynku, wciąż dominują produkty opakowane (wrappery). W zestawieniu RWA.xyz z 8 października na pierwszym miejscu jest Ondo z kwotą 923,5 mln dol., dalej bStocks – 895,0 mln dol., xStocks – 591,5 mln dol., Securitize – 366,5 mln dol. i Robinhood – 137,0 mln dol. Zdecydowana większość wolumenu Securitize wynika z tokenizacji własnych akcji SECZ o wartości ok. 295 mln dol. on-chain.
Do obozu „offshore wrapper” należą Ondo Global Markets, xStocks i unijne tokeny Robinhooda. xStocks zadebiutowało w czerwcu 2025 r. na Krakenie, Bybit i w aplikacjach na Solanie – żaden z tych produktów nie daje posiadaczom bezpośrednich praw akcjonariusza.
Obóz „onshore entitlement” obejmuje obecnie Securitize Stocks i nowszy produkt Ondo dla inwestorów z USA, w ramach którego tokenizowane są akcje przechowywane w depozycie za pośrednictwem zarejestrowanego w SEC agenta transferowego Oasis Pro TA. Podobną strukturę dShares rozwija od mniej więcej dwóch lat Dinari, podaje Ledger Insights.
Akcje natywne wciąż są rzadkością. Galaxy i Forward Industries emitują „prawdziwy” kapitał własny poprzez platformę Superstate, a RWA.xyz szacuje wartość tokenizowanych akcji FWDI na ok. 36,3 mln dol.
Tzw. obóz infrastrukturalny – Nasdaq, DTCC, NYSE i OKXICE – koncentruje się na budowie platform obrotu i systemów rozliczeniowych, a nie na własnych tokenach. NYSE podpisała też memorandum o współpracy, wskazując Securitize jako swojego pierwszego cyfrowego agenta transferowego, a ICE pracuje razem z BNY i Citi nad tokenizowanymi depozytami.
Also Read: 722 matematyczne prace OpenAI o AI ujawnione. Teraz matematycy muszą je ocenić
Czy Tokenizacja Poprawi Handel Akcjami, Czy Tylko Go Przeora?
Na październik 2026 r. tokenizacja dużo mocniej zmieniła to, kto i kiedy może dotrzeć do akcji spółek z USA, niż to, czym w istocie jest jedna akcja.
Korzyści są namacalne. Rozliczenia w stablecoinach eliminują lukę czasową między transakcją a płatnością, ułamkowe tokeny obniżają próg wejścia, a natywne akcje takie jak GLXY pokazują, że rejestr akcjonariuszy może aktualizować się w miarę przemieszczania tokenów.
Jednak większość z ok. 3 mld dol. rynku nadal opiera się na offshore’owych notach i certyfikatach, a zwolnienie przyznane przez SEC utrzymuje wolumeny w ryzach, podczas gdy regulator przygląda się z boku. Johann Kerbrat, szef segmentu krypto w Robinhoodzie, powiedział The Block, że „jeśli spojrzeć na nasze obroty na tokenach akcji, są już całkiem wysokie i zbliżają się do swoich ograniczeń”.
Dla inwestorów test jest prosty w sformułowaniu, ale trudny w praktyce. Trzeba sprawdzić, kto wyemitował token, jakie roszczenie prawne on ucieleśnia i czy jakikolwiek posiadacz faktycznie pojawia się w rejestrze akcjonariuszy. Token, który nie potrafi odpowiedzieć na te trzy pytania, jest po prostu zakładem na cenę – niezależnie od tego, co mówi jego ticker.
