Arthur Hayes ocenia, że potencjalne zwiększenie płynności dolara ze strony Rezerwy Federalnej dla Japonii mogłoby wesprzeć Bitcoina (BTC) i Ethereum (ETH), jeśli działania na rzecz obrony jena przyspieszą.
Kluczowe tezy
- Hayes twierdzi, że rozbudowana linia repo FIMA mogłaby dostarczyć Japonii więcej dolarów na interwencje w obronie jena, bez konieczności dużych sprzedaży amerykańskich Treasuries.
- Obecnie limit w ramach FIMA to 60 mld USD na kontrahenta, podczas gdy – według wyliczeń Hayesa – Japonia i GPIF mają łącznie 1,373 bln USD kwalifikujących się obligacji skarbowych USA.
- Jego zdaniem dodatkowa płynność dolarowa sprzyjałaby Bitcoinowi, złotu i Ethereum, choć wszelkie rozszerzenie programu zależy od decyzji Fed.
Płynność na rynku Bitcoina
Współzałożyciel BitMEX w swoim eseju „Yen-quake” z 10 sierpnia przedstawił scenariusz, w którym Japonia ma ograniczone pole manewru, by wzmocnić walutę bez wywoływania innych napięć. Agresywne podwyżki stóp przez Bank Japonii podbiłyby koszty obsługi zadłużenia, z kolei duże wyprzedaże zagranicznych aktywów przez japońskie instytucje mogłyby podnieść rentowności amerykańskich Treasuries. Dlatego za najbardziej eleganckie rozwiązanie uznaje on mechanizm FIMA.
W ramach działającej przy Fed linii repo dla zagranicznych banków centralnych – Foreign and International Monetary Authorities – uprawnione instytucje mogą tymczasowo zamieniać posiadane Treasuries na dolary, zamiast sprzedawać je na rynku kasowym. Japońskie Ministerstwo Finansów 3 sierpnia zapowiedziało, że zamierza w przyszłości korzystać z tego narzędzia.
Problemem pozostaje skala. Limit FIMA wynosi 60 mld USD na kontrahenta, tymczasem Hayes szacuje, że rząd Japonii posiada 1,143 bln USD w Treasuries, a Government Pension Investment Fund kolejne 230 mld USD – łącznie dając pulę 1,373 bln USD obligacji kwalifikujących się do repo.
Zobacz też: Anthropic Locks Up 191 Megawatts Of Texas Power From A Bitcoin Miner
Zakład Hayesa na krypto
Hayes argumentuje, że powiększona linia FIMA mogłaby zwiększyć globalną podaż dolara, gdy Japonia zastawia Treasuries w Fed, pozyskuje dolary, a następnie sprzedaje je, by skupować jena. „Im więcej drukują, tym wyżej idzie Bitcoin” – napisał, zastrzegając jednak, że to wciąż scenariusz warunkowy.
Niezależnie od Hayesa, Scott Bessent publicznie wzywał Fed do rozbudowy FIMA, a ekonomista Daleep Singh oceniał, że większa linia repo byłaby „amortyzatorem wstrząsów, nie lekarstwem” na długoterminowe trendy kursowe. Hayes podkreśla, że zwiększa ekspozycję na Bitcoina, fizyczne złoto i spółki wydobywające złoto, obserwując jednocześnie ewentualne zmiany zasad programu. Ethereum określa natomiast jako „śpiącego giganta wśród large capów”.
Wskazał także na Ethena (ENA) jako bardziej ryzykowny zakład, który mógłby skorzystać, jeśli silniejszy rynek Bitcoina podbije dochody z arbitrażu bazowego (basis yields).
Jen osłabił się w lipcu do 163,24 za dolara – najsłabszego poziomu od 1986 r. – zanim 31 lipca Stany Zjednoczone i Japonia przeprowadziły wspólną interwencję na rzecz jego wsparcia. Bank Japonii utrzymał w tym okresie główną stopę procentową na poziomie 1%, co sprawia, że różnice stóp i potencjalne kolejne interwencje pozostają w centrum debaty o jenie.
Czytaj dalej: CoreWeave Stock Soars 11% As Q2 Revenue Doubles On AI Boom
