Bitcoin spadł poniżej psychologicznie ważnego poziomu 106 000 USD w piątkowych wczesnych godzinach europejskiej sesji handlowej, wywołując kaskadę wymuszonych likwidacji, które wymazały prawie 1,2 miliarda dolarów w lewarowanych pozycjach na rynkach kryptowalut.
Wyprzedaż, która rozpoczęła się późnym czwartkiem, gdy Bitcoin przekroczył poziom 107 000 dolarów, ujawniła kruchość nadmiernie lewarowanego rynku, który agresywnie ustawiał się na kontynuację rajdu.
Według danych z CoinGlass, około 79% zlikwidowanych pozycji to były długie transakcje, co odzwierciedlało szeroko rozpowszechniony optymizm, który okazał się przedwczesny.
Wydarzenie likwidacyjne oznaczało kolejny bolesny rozdział na niestabilnych rynkach kryptowalut w październiku 2025 roku, pojawiające się po wcześniejszych turbulencjach i demonstrując, jak szybko euforia może przerodzić się w panikę, gdy dźwignia spotyka się z niekorzystną akcją cenową.
Anatomia kaskady likwidacyjnej
Prawie 307 000 rachunków handlowych zostało dotkniętych, gdy ceny zmieniały się przeciwko ciężko lewarowanym pozycjom. Kiedy traderzy używają pożyczonego kapitału do zwiększenia swoich zakładów, giełdy wymagają utrzymania minimalnych poziomów marginesu. Gdy ceny przełamały pewne progi, pozycje są automatycznie zamykane, aby zapobiec dalszym stratom - proces nazywany likwidacją.
Największą pojedynczą ofiarą była długa pozycja ETH-USD o wartości 20,4 miliona dolarów na Hyperliquid, zdecentralizowanej giełdzie instrumentów pochodnych, która po cichu stała się ważnym miejscem dla handlu lewarowanego kryptowalutami. Wielkość tej likwidacji podkreśla, jak agresywnie niektórzy uczestnicy ustawiali się na to, co przewidywali jako kontynuację wzrostów.
Bitcoin poniósł największe straty, z około 344 milionami dolarów strat, następnie Ethereum z 201 milionami dolarów i Solana z 97 milionami dolarów. Tokeny o mniejszej kapitalizacji, takie jak XRP i Dogecoin, również straciły dziesiątki milionów więcej, gdy wyprzedaż przeniosła się na szerszy rynek altcoinów.
Rozkład według giełd
Dystrybucja likwidacji na platformach handlowych ujawniła znaczące przesunięcia w koncentracji dźwigni kryptowalutowej. Hyperliquid prowadził wszystkie platformy z 391 milionami dolarów w likwidacjach, podkreślając rosnące znaczenie zdecentralizowanych giełd instrumentów pochodnych w ekosystemie kryptowalutowym.
Tradycyjne scentralizowane giełdy nadal obsługiwały znaczne wolumeny: Bybit odnotował 300 milionów dolarów w likwidacjach, Binance zobaczył 259 milionów, a OKX zarejestrował 99 milionów. Mieszanka ta pokazuje, jak platformy oparte na chainie teraz bezpośrednio konkurują z ugruntowanymi platformami podczas dużych resetów rynkowych.
To przesunięcie jest godne uwagi, ponieważ zdecentralizowane platformy, takie jak Hyperliquid, działają bez tradycyjnych pośredników, rozliczając transakcje za pomocą smart kontraktów. Jednak w okresach skrajnej zmienności te platformy wykazały, że mogą dopasować - lub przewyższyć - wolumen likwidacji ich scentralizowanych odpowiedników, zadając pytania o zarządzanie ryzykiem w różnych architekturach giełdowych.
Zrozumienie mechaniki likwidacji
Dla traderów nieznających handlu lewarowanego, likwidacje zachodzą, gdy wymogi dotyczące marginesu nie mogą być już spełnione. W prostych słowach: jeśli pożyczasz pieniądze, aby zająć pozycję z lewarem 10x, a rynek przesuwa się 10% przeciwko tobie, cała twoja pozycja może zostać zlikwidowana.
Te wydarzenia często wywołują to, co traderzy nazywają "pętlami likwidacyjnymi" - kaskadowe wyprzedaże, gdzie duże skupiska zleceń stop-loss są realizowane jednocześnie. Gdy ceny spadają, więcej pozycji przekracza swoje progi likwidacji, wymuszając dodatkową wyprzedaż, która jeszcze bardziej obniża ceny, wywołując kolejne likwidacje.
Zaawansowani traderzy monitorują mapy cieplne likwidacji i dane dotyczące otwartych pozycji, aby zidentyfikować, gdzie duże koncentracje dźwigni znajdują się na rynku. Gdy cena zbliża się do tych stref, może to stworzyć potężne efekty grawitacyjne, albo odpierając cenę przez intensywne zakupy, albo, jak w tym przypadku, wciągając ją przez gwałtowną kaskadę.
Wyprzedaż w czwartek-piąte pokazała klasyczne cechy kaskady likwidacyjnej. Początkowe przełamanie przez Bitcoin poziomu 107 000 USD późnym czwartkiem zapoczątkowało reakcję łańcuchową, która przyspieszyła wraz z otwarciem rynków europejskich w piątek, ostatecznie popychając kryptowalutę poniżej 106 000 USD i wymuszając zamknięcie pozycji w całym spektrum dźwigni.
Makroekonomiczne wiatry utrudniają słabość kryptowalut
Spadek ten rozgrywał się na tle pogarszającego się otoczenia makroekonomicznego. Ponowne tarcia między Stanami Zjednoczonymi a Chinami dotyczące polityki handlowej umniejszyły apetyt na ryzyko na całym świecie, a inwestorzy przenieśli się z aktywów spekulacyjnych w bezpieczniejsze przystanie.
Rynki walutowe zwiększyły niepewność, gdy silniejszy jen japoński odzwierciedlał odwodnienie się transakcji carry - dynamikę, która zazwyczaj naciska na aktywa ryzyka. Tymczasem ceny złota wykazały słabość mimo napięć geopolitycznych, co sugeruje złożone prądy w tradycyjnych przepływach do bezpiecznych przystani.
Bitcoin, który zwolennicy czasem opisują jako "cyfrowe złoto", coraz częściej handluje się nim jako aktywem związanym z ryzykiem, skorelowanym z akcjami technologicznymi, a nie jako zabezpieczenie przed niepewnością makroekonomiczną. Ta korelacja była widoczna w działaniach piątkowych, gdy słabość kryptowalut odzwierciedlała szerokie obawy rynkowe o narastające napięcia USA-Chiny.
Czas okazał się szczególnie bolesny dla traderów, którzy przygotowali się na "Uptober" - kryptowalutowa terminologia dla historycznie silnej sezonowej wydajności października. Bitcoin zyskał ponad 10% w pierwszym tygodniu października, nawet na krótko dotykając najwyższego w historii poziomu ponad 126 000 USD 6 października. Ten rajd zachęcił do agresywnego lewarowanego pozicionowania, które okazało się wrażliwe, gdy sentiment się odwrócił.
Odzyskiwanie pozostaje nieuchwytne
Do piątkowego popołudnia Bitcoin ustabilizował się wokół 106 000 USD, ale nadal pozostawał pod presją, oddając większość swoich zysków z początku tygodnia. Ethereum handlowało w pobliżu 3 900 USD, tracąc około 4% w ciągu dnia, podczas gdy Solana i inne altcoiny wykazywały podobną słabość.
Mizerne odbicie podkreśliło, jak wydarzenia likwidacyjne mogą zasadniczo zmienić strukturę rynku. Gdy duże ilości dźwigni są wyciśnięte z systemu, usuwa to istotne źródło nacisku kupna. Traderzy, którzy zostali zlikwidowani, nie mogą natychmiast wrócić na pozycje, a ci, którzy przetrwali, często stają się bardziej ostrożni, zmniejszając swoją dźwignię lub odchodząc na bok całkowicie.
Otwarty interes - całkowita wartość niezałatwionych kontraktów pochodnych - zazwyczaj kontrakty drastycznie po kaskadach likwidacyjnych. To zmniejszenie "suchego prochu" oznacza, że rynki potrzebują świeżych napływów kapitału, aby wywołać znaczące rajdy, a nie po prostu ponowne wykorzystanie istniejących pozycji lewarowanych.
Lekcje dla traderów lewarowanych
Fala likwidacyjna służy jako surowe przypomnienie o dwuznacznym charakterze dźwigni. Podczas gdy pożyczony kapitał może wzmacniać zyski podczas sprzyjających warunków rynkowych, również przyspiesza straty, gdy pozycjonowanie okazuje się błędne. W zmiennym środowisku kryptowalut, nawet aktywa o silnych fundamentach długoterminowych mogą doświadczać ostrych spadków, które niszczą pozycje lewarowane.
Kilka lekcji z zarządzania ryzykiem wyłania się z piątkowej kaskady likwidacyjnej:
Wielkość pozycji ma znaczenie. Użycie nadmiernej dźwigni, nawet na transakcjach o dużym przekonaniu, nie daje miejsca na normalną zmienność rynkową. Ruch o 10% staje się katastrofalny przy dźwigni 10x.
Stop-lossy pomagają, ale nie są niezawodne. Podczas gwałtownych ruchów cenowych pozycje mogą być zamykane po cenach znacząco gorszych niż zamierzone poziomy stop-loss - szczególnie na platformach zdecentralizowanych, gdzie płynność może zniknąć natychmiast.
Ryzyko giełdowe różni się. Koncentracja likwidacji na Hyperliquid, mimo jego mniejszej bazy użytkowników w porównaniu z gigantami jak Binance, sugeruje różnice w tym, jak platformy zarządzają ryzykiem. Traderzy powinni rozumieć mechanikę likwidacji każdej platformy oraz politykę funduszy ubezpieczeniowych.
Makro ma znaczenie. Analiza techniczna i narracje specyficzne dla kryptowalut mają mniejsze znaczenie, gdy główne wydarzenia geopolityczne lub ekonomiczne zmieniają globalny apetyt na ryzyko. Bitcoin i altcoiny wykazały wyraźną korelację z tradycyjnymi aktywami ryzyka w okresach stresu.
Ostateczne myśli
Gdy rynki przyswajają piątkową likwidację, uwaga skierowana jest na to, czy reprezentuje ona tymczasową konsolidację w ramach trwającego rynku byka, czy początek bardziej trwałej korekty. Zdolność Bitcoina do utrzymania poziomu 106 000 USD jako wsparcia będzie bacznie obserwowaną; przełamanie poniżej tego poziomu może wywołać kolejną falę likwidacji i pchnąć ceny w stronę psychologicznie ważnego poziomu 100 000 USD.
Na razie likwidacja o wartości 1,2 miliarda dolarów służy jako ostrzegawcza opowieść o ryzyku nadmiernej dźwigni w rynku, gdzie gwałtowne ruchy cen pozostają normą, a nie wyjątkiem. Jako że kryptowaluty kontynuują swoją ewolucję w kierunku integracji ze światowymi finansami, te okresowe oczyszczenia spekulacyjnego nadmiaru mogą być nieuniknionymi bólami rozwojowymi - bolesnymi dla indywidualnych traderów złapanych na złej stronie, ale potencjalnie zdrowymi dla długoterminowej stabilności rynku.
Wyzwanie dla uczestników to odróżnienie tymczasowej zmienności, którą trzeba przerwać, od fundamentalnych zmian wymagających dostosowania pozycji. Z makroekonomiczną niepewnością na wysokim poziomie i gromadzeniem się szkód technicznych, to rozróżnienie rzadko było trudniejsze do dokonania.