Rekordowe 31 bilionów dolarów w emisji obligacji U.S. Treasury ma stać się centralną siłą w globalnych rynkach finansowych do 2025 roku - a jego efekty mogą głęboko wpłynąć na trajektorię aktywów kryptowalutowych.
Poziomy długu publicznego wzrastają do 109% PKB i 144% podaży pieniądza M2, a inwestorzy coraz bardziej rozważają implikacje dla aktywów generujących dochód i wrażliwych na ryzyko.
Potrzeby finansowe Skarbu Państwa wynikają z rosnących deficytów fiskalnych, zobowiązań refinansujących i zwiększonych wydatków. Przy planowanej emisji obligacji o wartości ponad 31 bilionów dolarów, nadmiar podaży może podnieść rentowności w USA, ponieważ rząd konkuruje o kapitał na zatłoczonym globalnym rynku.
Wyższe rentowności zwiększają koszt alternatywny utrzymywania aktywów bez dochodu, takich jak Bitcoin i Ethereum, co może prowadzić do rotacji kapitału z dala od kryptowalut, zwłaszcza instytucji szukających bezpieczniejszych zwrotów.
Około jedna trzecia obligacji skarbowych USA jest w rękach zagranicznych inwestorów - w tym banków centralnych i funduszy majątkowych. Wycofanie się zagranicznego kupna, niezależnie od napięć geopolitycznych, wysiłków dywersyfikacyjnych czy tarć handlowych, może zmusić USA do oferowania jeszcze bardziej atrakcyjnych rentowności krajowym inwestorom.
To wzmocniłoby wzrost presji na stopy procentowe i jeszcze bardziej zaostrzyło globalną płynność - netto negatywne dla aktywów spekulacyjnych wrażliwych na ryzyko, w tym kryptowalut.
Jeśli popyt zagraniczny będzie słaby, rynki kryptowalut mogą doświadczyć odnowionej zmienności podobnej do roku 2022, kiedy stres na rynku obligacji i rosnące rentowności przyczyniły się do dramatycznego spadku wartości Bitcoina.
Potencjalny wzrost rentowności w USA może umocnić dolara, który ma tendencję do wzrostu wraz ze wzrostem realnych stóp procentowych. Silniejszy dolar sprawia, że Bitcoin staje się droższy dla inwestorów spoza USA, zmniejszając popyt międzynarodowy i wywierając presję spadkową na wycenę krypto denominiowaną w dolarach.
Pomimo tych przeciwności, kryptowaluty mają cechy, które mogą zachować popyt nawet w środowisku o wysokiej rentowności. Stała podaż Bitcoina i jego rola jako zabezpieczenia przed osłabieniem walut fiducjarnych pozostają kluczowymi elementami jego długoterminowej tezy inwestycyjnej. W okresach agresywnego rozszerzenia monetarnego - takich jak QE po pandemii - Bitcoin rozwijał się jako alternatywne źródło wartości.
Dodatkowo, wraz z dojrzewaniem rynków kryptowalutowych, inwestorzy instytucjonalni mogą nadal postrzegać Bitcoina i inne aktywa cyfrowe jako użyteczne narzędzia do dywersyfikacji portfela. Ich niska korelacja długoterminowa z tradycyjnymi obligacjami i akcjami, zwłaszcza podczas zakłóceń makroekonomicznych, może uczynić je atrakcyjnymi w obliczu niestabilności na rynku obligacji.
Warunki płynności również odegrają kluczową rolę. Duża emisja obligacji często prowadzi do zmniejszenia rezerw bankowych i zaostrzenia rynków finansowania. Jeśli tradycyjna płynność wyschnie, protokoły DeFi oferujące konkurencyjne rentowności w łańcuchu mogą przyciągnąć świeży kapitał zarówno od inwestorów detalicznych, jak i instytucjonalnych szukających alternatyw dla tradycyjnych rynków pieniężnych.
Chociaż masowa emisja obligacji może tymczasowo zaszkodzić kryptowalutom poprzez rosnące rentowności i silniejszego dolara, długoterminowa dynamika - taka jak adopcja instytucjonalna, ewoluujące regulacje i zdecentralizowana infrastruktura kryptowalutowa - może złagodzić ten wpływ.
Kluczowe metryki do obserwacji to:
- Popyt zagraniczny na obligacje skarbowe USA
- Trendy w realnej rentowności i oczekiwania inflacyjne
- Wskaźniki płynności na rynkach bankowych i DeFi
- Zmiany w nastrojach regulacyjnych i zachowaniach w alokacji kapitału
Krótko mówiąc, rok 2025 może okazać się kluczowym rokiem, gdy kryptowaluty i tradycyjne finanse zbliżają się bardziej widocznie do siebie - z rynkami długu USA jako punktem zwrotnym. Inwestorzy poruszający się w tym środowisku będą musieli zrozumieć, jak dynamika rentowności, polityka monetarna i infrastruktura blockchain współgrają w świecie o wysokim zadłużeniu.