Bitcoin (BTC) zareagował tylko nieznacznie po tym, jak MSCI potwierdziło, że utrzyma spółki skarbowe z Bitcoinem, takie jak Strategy, w swoich globalnych indeksach akcji — decyzja ta zakończyła miesiące niepewności związanej z potencjalną przymusową sprzedażą.
Brak gwałtownego ruchu zaskoczył część inwestorów, ponieważ ogłoszenie MSCI wyeliminowało kluczowe ryzyko spadkowe.
Uczestnicy rynku twierdzą jednak, że stonowana reakcja odzwierciedla głębszą zmianę strukturalną: zmienione podejście MSCI usuwa również mechaniczne źródło pasywnego popytu, które wcześniej pomagało kierować kapitał akcyjny do Bitcoina.
MSCI usuwa ryzyko sprzedaży i presję zakupową
MSCI we wtorek zdecydowało, że nie wykluczy spółek skarbowych z aktywami cyfrowymi ze swoich Global Investable Market Indexes, pozwalając istniejącym składnikom pozostać w indeksach, o ile spełniają inne kryteria kwalifikacyjne.
Decyzja ta wywołała rajd akcji Strategy, które wzrosły o ponad 4% i handlowały w okolicach 170 USD, gdy inwestorzy przyjęli z ulgą usunięcie ryzyka sprzedaży związanego z indeksami.
Jednocześnie MSCI wprowadziło ograniczenia, które fundamentalnie zmieniają to, jak działa popyt indeksowy.
Zgodnie z nowym podejściem MSCI nie będzie zwiększać liczby akcji ani współczynników włączenia dla spółek, których zasoby aktywów cyfrowych przekraczają 50% łącznych aktywów, ani nie będzie automatycznie odzwierciedlać nowej emisji akcji w wagach indeksu.
Ta zmiana ma znaczenie, ponieważ przerywa pętlę sprzężenia zwrotnego, która wcześniej sprzyjała spółkom skarbowym z Bitcoinem.
Jak działała pętla kapitałowa i dlaczego została przerwana
W poprzedniej mechanice indeksowej, gdy spółka taka jak Strategy emitowała nowe akcje w celu pozyskania kapitału, MSCI zazwyczaj dostosowywało liczbę akcji w indeksie.
Pasywne fundusze śledzące benchmarki MSCI były wówczas zobowiązane do zakupu proporcjonalnej części nowo wyemitowanych akcji, tworząc automatyczny popyt.
Ten wymuszony popyt pomagał spółkom efektywnie pozyskiwać kapitał, który w przypadku Strategy często był wykorzystywany do zakupu kolejnych Bitcoinów.
W efekcie powstawał pośredni mechanizm transmisji, w którym pasywne przepływy kapitału w akcje przekładały się na dodatkowy popyt na Bitcoina.
Ponieważ MSCI obecnie zamraża liczby akcji dla tych firm, mechanizm ten przestaje działać.
Also Read: Tim Scott Ties Crypto Regulation To Affordability Crisis, Senate Vote Set For Next Week
Nowa emisja akcji nie wywoła rebalansowania indeksów, co oznacza, że pasywne fundusze nie będą zmuszone do kupowania dodatkowych akcji.
Spółki skarbowe muszą zamiast tego polegać na inwestorach dyskrecjonalnych, często przy wyższych kosztach lub z dyskontem cenowym, co potencjalnie ogranicza ich zdolność do pozyskiwania kapitału i powiększania zasobów Bitcoina.
Wyjaśnienie rozbieżności między Bitcoinem a akcjami
Zmiana zasad pomaga wyjaśnić, dlaczego akcje Strategy wzrosły z ulgą, podczas gdy sam Bitcoin pozostał w przedziale konsolidacji. Rynki akcji zareagowały na usunięcie ryzyka przymusowej sprzedaży związanego z wykluczeniem z indeksów.
Rynki Bitcoina tymczasem trawią fakt, że nieoczywiste, ale istotne źródło strukturalnego popytu zostało ograniczone.
W praktyce MSCI jednocześnie usunęło zarówno ryzyko spadkowe, jak i dźwignię wzrostową.
To pierwsze wsparło akcje spółek skarbowych, podczas gdy to drugie obniżyło oczekiwania na dodatkowe zakupy Bitcoina napędzane przepływami z pasywnych indeksów.
Obawy związane z wykluczeniem przez MSCI koncentrowały się na potencjale masowego wychodzenia z pozycji przez duże fundusze śledzące indeksy. To ryzyko jest teraz poza stołem.
Decyzja MSCI oznacza jednak także, że strategie skarbowe oparte na Bitcoinie nie będą już korzystać z automatycznego udziału kapitału pasywnego przy emisji nowych akcji.
Przesunięcie w stronę bezpośredniego popytu na Bitcoina
Obserwatorzy rynku twierdzą, że to wydarzenie nie osłabia szerszej narracji adopcji Bitcoina, ale zmienia źródło krańcowego popytu.
W przyszłości wzrost cen będzie prawdopodobnie w większym stopniu zależał od bezpośrednich zakupów spot, przepływów do ETF-ów, warunków makroekonomicznych oraz decyzji alokacyjnych instytucji, a w mniejszym od mechaniki indeksów akcyjnych.
Epizod ten podkreśla, jak głęboko Bitcoin został wpleciony w tradycyjną infrastrukturę finansową i jak zmiany na poziomie indeksów mogą w subtelny, lecz istotny sposób wpływać na rynki kryptowalut.
Na razie decyzja MSCI ustabilizowała perspektywy dla spółek skarbowych z Bitcoinem, jednocześnie po cichu przebudowując mechanizmy, które wcześniej wzmacniały ich wpływ na cenę Bitcoina.
Read Next: From Maduro's Arrest To 148% Rally: Venezuela's Speculative Stock Market Frenzy Explained