BlackRock zarejestrował iShares Staked Ethereum Trust, fundusz ETF, w Delaware 19 listopada, zaznaczając wejście tego zarządcy aktywów na segment rynku, na którym konkurenci już mają znaczący udział. Zgłoszenie reprezentuje strategiczną zmianę dla największego na świecie zarządcy aktywów, który próbuje zaspokoić instytucjonalny popyt na produkty kryptowalutowe generujące dochód, jednak firma staje przed trudnym krajobrazem konkurencyjnym, ponieważ rywale wprowadzili podobne oferty kilka miesięcy wcześniej.
Co warto wiedzieć:
- Firma zarządzająca aktywami BlackRock o wartości 13,5 bilionów dolarów złożyła wniosek o ETF na stakowaną Ethereum w Delaware, co jest wstępnym krokiem przed ubieganiem się o regulacyjne potwierdzenie przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd.
- Konkurenci, w tym REX-Osprey i Grayscale, wprowadzili produkty stakowane na Ethereum we wrześniu i październiku 2025 roku, ustanawiając początkowe pozycje rynkowe przed wejściem BlackRock.
- We wrześniu 2025 roku SEC zatwierdziła ogólne standardy notowania dla ETF-ów kryptowalutowych, eliminując wymóg indywidualnej kontroli, co przyspieszyło wprowadzanie produktów na rynek w całej branży.
Zgłoszenie BlackRock następuje po ewolucji regulacyjnej
Rejestracja w Delaware oznacza wstępny krok w procesie zatwierdzania ETF-ów. Zarządcy aktywów zazwyczaj ustanawiają struktury zaufania w Delaware przed złożeniem formalnych wniosków do regulatorów federalnych.
Analityk ETF Bloomberg Eric Balchunas zauważył na X, że BlackRock zarejestrował fundusz na mocy Ustawy o Papierach Wartościowych z 1933 roku. Zgłoszenie nie gwarantuje jednak regulacyjnego zatwierdzenia. BlackRock musi nadal składać dodatkową dokumentację do SEC.
Firma już wcześniej próbowała dodawać funkcje stakowania do istniejącego iShares Ethereum Trust.
Nasdaq, który notuje ten fundusz, złożył zmieniony wniosek 19b-4 do SEC w lipcu 2025 roku. SEC historycznie opierała się przed zatwierdzeniem ETF-ów, które zawierają mechanizmy stakowania.
Warunki regulacyjne znacznie się poprawiły we wrześniu 2025 roku, kiedy SEC zatwierdziła ogólne standardy notowania dla ETF-ów kryptowalutowych. To wyeliminowało wymóg indywidualnej konroli każdego produktu przez SEC. Zmiana przyspieszyła harmonogramy wprowadzania zgodnych ofert na rynek.
Konkurencja intensyfikuje się, gdy rywale zdobywają udziały rynkowe
REX-Osprey wprowadził ESK 25 września 2025 roku, stając się pierwszym, który oferuje połączoną ekspozycję Ethereum i nagrody stakowania za pośrednictwem funduszu notowanego w USA. Produkt dystrybuuje miesięczne nagrody ze stakowania dla inwestorów po odjęciu opłat.
"REX-Osprey, strategiczna współpraca pomiędzy REX Shares i Osprey Funds, dziś ogłosiła wprowadzenie ESK, REX-Osprey ETH + Staking ETF, pierwszego funduszu ETF notowanego w USA na mocy Ustawy z 1940 roku, który daje inwestorom ekspozycję na Ethereum (ETH) oraz nagrody stakowania," stwierdzili przedstawiciele firmy.
Grayscale aktywował funkcje stakowania w swoich ETF-ach Ethereum i Solana w październiku.
Firma integruje nagrody bezpośrednio z wartością netto aktywów funduszu, co jest strukturą zaprojektowaną w celu zwiększenia efektywności podatkowej dla inwestorów. Te ruchy dały obu firmom kilka miesięcy przewagi nad wejściem BlackRock.
BlackRock utrzymuje skoncentrowane podejście do produktów kryptowalutowych, ograniczając swoją ofertę do Bitcoina i Ethereum. Przywództwo firmy wskazuje kapitalizację rynkową, głębokość płynności i popyt instytucjonalny jako czynniki decydujące. Ta selektywność przyniosła silne wyniki dla istniejących produktów.
Dane z SoSoValue pokazują, że iShares Ethereum Trust zebrał skumulowane wpływy netto w wysokości 13,09 miliarda dolarów i posiada aktywa netto o wartości 11,47 miliarda dolarów. Fundusz osiągnął 1 miliard dolarów w aktywach w zarządzaniu w ciągu dwóch miesięcy od uruchomienia. ETF na Bitcoin od BlackRock, IBIT, przyciągnął skumulowane wpływy netto w wysokości 63,12 miliarda dolarów i zarządza obecnie aktywami o wartości 72,76 miliarda dolarów, co stawia go na pierwszym miejscu wśród ETF-ów na Bitcoin.
Zrozumienie mechanizmów stakowania
Stakowanie pozwala posiadaczom kryptowalut na zarabianie nagród poprzez blokowanie tokenów w sieciach blockchain, które używają mechanizmów konsensusu proof-of-stake. Ethereum przeszło na ten model we wrześniu 2022 roku. Walidatorzy, którzy stakują Ethereum, otrzymują nowo wydane tokeny jako wynagrodzenie za zabezpieczanie sieci.
ETF-y, które wprowadzają stakowanie, dystrybuują te nagrody do akcjonariuszy, tworząc dodatkowy strumień zwrotu poza wzrostem wartości. SEC wcześniej wyrażała obawy, czy produkty stakowane kwalifikują się jako papiery wartościowe na mocy istniejących przepisów. Zatwierdzenie ogólnych standardów notowania we wrześniu 2025 roku rozwiązało wiele z tych niepewności.
Pozycjonowanie na rynku zależy od wykonania
BlackRock wchodzi na rynek stakowanej Ethereum z już ugruntowanymi konkurentami, którzy zdobywają aktywa i budują relacje z inwestorami. Środowisko regulacyjne teraz sprzyja szybkiemu rozwojowi produktów. Dynamika rynku sprawdzi, czy rozpoznawalność marki BlackRock i zdolności dystrybucyjne mogą zrekompensować opóźnione wejście.
Strategia kontrolowanego rozszerzania się firmy przedkładała przejrzystość regulacyjną nad przewagę pierwszego na rynku. Nadchodzące miesiące zadecydują, czy to podejście pozwoli BlackRock odzyskać udziały rynkowe od wczesnych wchodzących, czy też niekorzyści czasowe okażą się trudne do pokonania.