Ethereum osiągnęło znaczący kamień milowy w tym miesiącu, gdy Komisja Papierów Wartościowych i Giełd zatwierdziła handel opcjami dla kilku funduszy ETF opartych na Ethereum, co może potencjalnie wzmocnić pozycję tej kryptowaluty na rynku pomimo ostatnich spadków cen. iShares Ethereum Trust BlackRock jako pierwszy wprowadził opcje na Nasdaq ISE, a następnie oferty od Grayscale i Bitwise na giełdzie Cboe BZX.
Co warto wiedzieć:
- Cena Ethereum spadła o 51,3% od początku 2025 roku, osiągając najniższy poziom od marca 2023
- Stosunek ETH/BTC osiągnął pięcioletnie minimum, co wskazuje na rosnącą dominację Bitcoina
- Handel opcjami mógłby zwiększyć płynność i przyciągnąć inwestorów instytucjonalnych, choć mniejsza kapitalizacja rynkowa Ethereum (190 miliardów USD vs. 1,65 biliona USD Bitcoina) czyni go podatnym na wyciskania gamma
Wpływ na rynek i adopcja instytucjonalna
Zatwierdzenie przez SEC następuje w krytycznym momencie dla Ethereum, które borykało się z trudnościami w ostatnich miesiącach. Jego dominacja rynkowa spadła poniżej 17%, a wielcy posiadacze sprzedawali znaczne ilości, co powodowało nacisk na obniżkę cen.
Stosunek ETH/BTC osiągnął pięcioletnie minimum, podkreślając rosnącą dominację Bitcoina w przestrzeni kryptowalut.
"ETH traciło dominację, utknęło poniżej 17%. Opcje dają mu grawitację instytucjonalną. Staje się bardziej programowalne dla strategii funduszy. Więcej narzędzi oznacza więcej zastosowań, a to z kolei oznacza więcej kapitału," powiedział Martins Benkitis, CEO i współzałożyciel Gravity Team.
Ten rozwój następuje po wakacyjnej aprobacie funduszy ETF Ethereum przez SEC w lipcu 2024, która umożliwiła tradycyjnym inwestorom uzyskanie ekspozycji na kryptowalutę bez bezpośredniego posiadania aktywów. Dodanie handlu opcjami rozszerza te korzyści, tworząc bardziej zaawansowane możliwości inwestycyjne. Inwestorzy mogą teraz zabezpieczać pozycje i wdrażać bardziej złożone strategie za pośrednictwem znanych instrumentów inwestycyjnych.
"Zapewni nowe możliwości dywersyfikacji portfela i stworzy więcej ścieżek dla produktów opartych na ETH," powiedziała Vivien Lin, dyrektor ds. produktów w BingX, w rozmowie z BeInCrypto. "Dzięki opcjom spoza ograniczonych ofert Bitcoin ETF, inwestorzy mogą ponownie rozważyć alokację swoich funduszy. Ta zmiana może doprowadzić do bardziej zaawansowanych strategii handlowych i większego udziału w produktach opartych na Ethereum."
Wprowadzenie opcji może zwiększyć płynność rynku, gdy więcej uczestników wejdzie na rynek. Oczekuje się wysokich początkowych wolumenów handlowych, podobnie jak podczas wprowadzenia opcji Bitcoin ETF pod koniec 2024 roku.
Potencjalne ryzyko i dynamika rynku
Choć nowy rynek opcji oferuje możliwości, wprowadza także ryzyko. Trader instrumentów pochodnych Gordon Grant wyjaśnił, że rynki opcji zazwyczaj poprawiają płynność na rynkach kasowych. Niemniej jednak, stosunkowo niewielka kapitalizacja rynkowa Ethereum — 190 miliardów dolarów w porównaniu do 1,65 biliona dolarów Bitcoina — czyni go szczególnie podatnym na zmienność cen.
Joshua Lim, współkierownik ds. rynków globalnych w FalconX, ostrzegł przed potencjalną niestabilnością rynku. "Uważamy, że sprzedający opcje będą dominować w dłuższym okresie, ale na krótką metę możemy zobaczyć detalistów, którzy staną się masowymi nabywcami opcji ETHA, co stworzy efekty wyciskania gamma, podobne do tego, co widzieliśmy na akcjach meme coin jak GME. ETH będzie łatwiejsze do wyciśnięcia niż BTC, biorąc pod uwagę, że jego kapitalizacja to tylko 190 miliardów dolarów w porównaniu do 1,65 biliona dolarów BTC," powiedział BeInCrypto.
Efekt wyciskania gamma pojawia się, gdy animatorzy rynku zabezpieczają swoje pozycje, kupując aktywa bazowe, tworząc pętlę zwrotną, która może podnieść ceny. Ta sytuacja może być szczególnie wyraźna dla Ethereum z powodu jego mniejszego rozmiaru rynku.
Oczekuje się także pojawienia się okazji arbitrażowych, gdy handlowcy będą wykorzystywać różnice cenowe na różnych platformach. Grant przewiduje wzrost arbitrażu między Deribit, CME i rynkami opcji kasowych Ethereum.
"Oczekuję więcej działań arbitrażowych między Deribit, CME i opcjami kasowymi ETH, a podczas gdy jednostronne przepływy we wszystkich trzech rynkach mogą chwilowo destabilizować, zwiększona płynność dzięki różnorodnym miejscem powinna ostatecznie tłumić skrajności dyslokacji napędzanych przez pozycjonowanie i częstotliwość tych dyslokacji," powiedział Grant.
Te dynamiki rynku prawdopodobnie będą się rozwijać, gdy rynek opcji na Ethereum dojrzewa. Początkowa zmienność mogłaby ustąpić bardziej stabilnym cenom, gdy działania arbitrażowe usprawnią strukturę rynku i poprawią warunki płynności.
Ethereum vs. Bitcoin: czy można zniwelować lukę?
Pomimo tego kamienia milowego regulacyjnego, Ethereum nadal staje przed znaczną konkurencją ze strony Bitcoina. Kiedy BlackRock's iShares Bitcoin Trust rozpoczął oferowanie opcji pod koniec 2024 roku, odnotował silne wolumeny handlowe zarówno od inwestorów detalicznych, jak i instytucjonalnych. Pozostaje pytanie, czy Ethereum będzie w stanie wykorzystać ten rozwój, aby zniwelować lukę do swojego większego rywala.
Kadan Stadelmann, dyrektor ds. technologii w Komodo Platform, pozostaje sceptyczny. "W porównaniu z Bitcoinem, Ethereum nie cieszyło się tak dużym popytem na spot ETF. Podczas gdy handel opcjami dodaje kapitału instytucjonalnego, Bitcoin pozostaje pionierem kryptowalut i cieszy się większą ogólną kapitalizacją rynkową. Nie planuje odejść. Pozostanie dominującym aktywem kryptowalutowym w portfelach instytucjonalnych," powiedział BeInCrypto.
Stadelmann wątpi, że Ethereum przewyższy Bitcoin w zakresie kapitalizacji rynkowej — wydarzenie często nazywane "the flippening" — w najbliższej przyszłości. "Obiecane kiedyś przewyższenie kapitalizacji rynkowej Bitcoina przez Ethereum pozostaje mało prawdopodobne. Konserwatywni i bogatsi inwestorzy prawdopodobnie wolą Bitcoina z powodu jego postrzeganego bezpieczeństwa w porównaniu do innych aktywów kryptowalutowych, w tym Ethereum," stwierdził.
Niemniej jednak Benkitis postrzega zatwierdzenie opcji jako znaczący impuls dla instytucjonalnej wiarygodności Ethereum. "ETH właśnie otrzymał poważny wiatr instytucjonalny. Z opcjami teraz na stole, Ether zbliża się do BTC pod względem instrumentów handlowych. To podnosi poziom legitymizacji i użyteczności ETH w strategiach hedgingowych, zbliżając się do dominacji Bitcoina," wyjaśnił.
Wprowadzenie handlu opcjami dodaje kolejnej warstwy legitymizacji Ethereum w tradycyjnych rynkach finansowych. Czy ten rozwój wystarczy do znacznego poprawienia jego pozycji rynkowej, dopiero się okaże.
Myśli końcowe
Zatwierdzenie przez SEC handlu opcjami dla funduszy ETF na Ethereum stanowi istotny krok naprzód w integracji kryptowalut z tradycyjnymi finansami. Choć Ethereum nadal staje przed presją rynkową i silną konkurencją ze strony Bitcoina, ten rozwój stwarza nowe możliwości dla inwestorów i może wzmocnić instytucjonalną obecność Ethereum. Nadchodzące miesiące ujawnią, czy te nowe instrumenty finansowe mogą pomóc odwrócić niedawny spadek rynkowy Ethereum.