Cboe Global Markets uruchomi pierwsze regulowane w USA futures kontrakty kryptowalutowe w stylu wieczystym 15 grudnia, pod warunkiem uzyskania ostatecznej zgody regulacyjnej. Giełda Futures Cboe zaoferuje Continuous Futures dla Bitcoin i Ether, wprowadzając strukturę produktu wcześniej dostępną tylko na platformach zagranicznych do krajowych ram regulacyjnych.
Co warto wiedzieć:
- Cboe debiutuje kontraktami futures o 10-letnim terminie ważności dla Bitcoina i Ethera z codziennymi korektami gotówkowymi, odzwierciedlając mechanizmy swapów wieczystych pod nadzorem amerykańskich regulacji.
- Produkty eliminują konieczność przewijania wygasających kontraktów futures, rozwiązując problem związany z operacyjnością, z którym spotykają się inwestorzy instytucjonalni przy standardowych miesięcznych lub kwartalnych wygasaniach.
- Sesje edukacyjne odbędą się w grudniu i styczniu, aby zaznajomić traderów z specyfikacjami kontraktów, obliczeniami finansowania i zastosowaniami strategicznymi.
Regulowana alternatywa dla zagranicznych rynków
Wieczyste futures stały się jednym z najczęściej handlowanych instrumentów pochodnych kryptowalut na świecie, ale rozkwitły niemal całkowicie poza jurysdykcją USA. Ograniczenia regulacyjne uniemożliwiły krajowym giełdom oferowanie tych instrumentów, zmuszając amerykańskich inwestorów instytucjonalnych do akceptowania obciążeń związanych z przetaczaniem standardowych futures lub sięgania do słabiej regulowanych obszarów zagranicznych.
Continuous Futures Cboe próbują zapełnić tę lukę.
Każdy kontrakt ma 10-letni termin ważności i stosuje codzienne korekty gotówkowe podobne do płatności finansowania stosowanych w swapach wieczystych. Struktura pozwala traderom na utrzymanie pozycji bez miesięcznych przewijania kontraktów, jednocześnie pozostając w ramach regulacyjnych CFTC.
„Ponieważ wieczyste futures były historycznie handlowane za granicą, Cboe jest podekscytowane możliwością rozszerzenia dostępu do tych produktów w środowisku regulowanym w USA, które jest przejrzyste i przyjazne pośrednikom,” powiedział Rob Hocking, Global Head of Derivatives at Cboe.
Podkreślił, że kontrakty umożliwiają bardziej efektywne zarządzanie portfelem i oferują nadzorowaną ścieżkę do dźwigniowej ekspozycji na aktywa cyfrowe.
Kontrakty na Bitcoin będą handlowane pod tickerem PBT, podczas gdy kontrakty na Ether będą używały PET. Oba będą rozliczane gotówkowo i centralnie rozliczane przez Cboe Clear US, z wymogami marżowymi zgodnie ze standardowymi protokołami nadzoru nad instrumentami pochodnymi. Traderzy mogą również zyskać korzyści z cross-margining z istniejącymi futures Bitcoin i Ether finansowymi rozliczonymi CFE.
Struktura techniczna i dostęp do rynku
Kontrakty będą śledzić Cboe Kaiko Real-Time Rates zarówno dla Bitcoina, jak i Ethera. Codziennie naliczana będzie "Kwota Finansowania" do otwartych pozycji, odzwierciedlając mechanizm finansowania, który utrzymuje ceny swapów wieczystych zgodne z rynkami spot. Godziny handlu będą obejmować 23 godziny dziennie przez pięć dni, od niedzielnego wieczoru do piątku po południu czasu wschodniego.
Anne-Claire Maurice, Dyrektor Zarządzający Derived Data w Kaiko, powiedziała, że struktura odpowiada na zapotrzebowanie instytucjonalne na długoterminową ekspozycję na kryptowaluty.
"Wprowadzenie futures w stylu wieczystym na regulowane rynki USA odpowiada na realną potrzebę inwestorów instytucjonalnych poszukujących efektywnej, długoterminowej ekspozycji na kryptowaluty," powiedziała Maurice, podkreślając, że konstrukcja usuwa ryzyka związane z przewijaniem, jednocześnie utrzymując przejrzystość.
Operator giełdy planuje dwie sesje edukacyjne publiczne przez swoje Options Institute. Pierwsza odbędzie się 17 grudnia 2025 roku, a kolejna 13 stycznia 2026 roku. Kursy te będą obejmować specyfikacje kontraktów, obliczenia finansowania i strategiczne przypadki użycia, od zabezpieczania do syntetycznego długoterminowego pozycjonowania.
Zrozumienie kluczowych terminów
Wieczyste futures różnią się od standardowych kontraktów futures brakiem daty wygaśnięcia, chociaż wersja Cboe używa 10-letniego terminu dla zgodności z amerykańskimi przepisami. Tradycyjne futures wymagają zamknięcia pozycji i ponownego otwarcia ich w nowych miesiącach kontraktowych, co powoduje koszty transakcyjne i ryzyka czasowe.
Mechanizm finansowania służy jako okresowa korekta między długimi a krótkimi pozycjami. Gdy cena futures handluje powyżej ceny spotowej, posiadacze długich pozycji zazwyczaj płacą krótkim; gdy futures handlują poniżej spotowej, krótkie płacą długim. Ten mechanizm zachęca do zbieżności cen bez konieczności rozliczenia kontraktu.
Rozliczenie gotówkowe oznacza, że kontrakty są rozliczane w dolarach zamiast w fizycznej dostawie bazowego aktywa. Centralne rozliczenie przez regulowaną izbę rozliczeniową zmniejsza ryzyko kontrahenta poprzez gwarantowanie wykonania kontraktu.
Zakończenie przemyśleń
Continuous Futures Cboe reprezentują pierwsze regulowane derivatives kryptowalutowe w stylu wieczystym dostępne dla inwestorów instytucjonalnych w USA. Grudniowy debiut przetestuje, czy krajowi traderzy przyjmą produkt, który rozkwitł za granicą, ale teraz pojawia się z pełnym nadzorem regulacyjnym i ochroną inwestorów.