Inwestor makroekonomiczny Raoul Pal we wtorek stwierdził, że Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) oraz Ripple (XRP) prawdopodobnie uformowały już swój „ostateczny dołek”. Argumentował, że gwałtowny skurcz płynności na początku tego kwartału usunął nadmierną dźwignię z rynku kryptowalut i stworzył warunki do ożywienia napędzanego odnawiającą się globalną płynnością.
Co się stało
Występując w podcaście, Pal powiedział, że najostrzejsza faza spadkowa na rynku rozegrała się w październiku, kiedy płynność została tymczasowo wycofana z systemu finansowego.
Zgodnie z jego oceną tamten epizod wywołał wymuszone likwidacje na rynkach kryptowalut, obnażając strukturalne słabości związane z dźwignią finansową i uruchamiając kaskadę wyprzedaży.
Choć ceny później odbiły i na krótko ponownie przetestowały niższe poziomy, Pal stwierdził, że kilka głównych aktywów albo utrzymało się powyżej tych dołków, albo szybko się z nich podniosło – wzorzec, który postrzega jako typowy dla procesu formowania się rynkowego dna.
Pal wskazał na niedawne gwałtowne jednodniowe wzrosty w części rynku kryptowalut jako sygnał, że faza wyprzedaży mogła się już wyczerpać.
Jego zdaniem Bitcoin, Ethereum i XRP obecnie budują podstawę w okolicach poziomów ukształtowanych po październikowym tąpnięciu, co sugeruje, że impet spadkowy wyraźnie osłabł.
Dlaczego to ma znaczenie
Sednem tezy Pala są warunki płynnościowe.
Twierdził on, że ostatnie napięcia rynkowe odzwierciedlały niedobór płynności w systemie bankowym, a nie pogorszenie fundamentów kryptowalut.
Według Pala ograniczenia na rynkach finansowania banków zmusiły władze do wstrzymania zacieśniania ilościowego, a on sam oczekuje kolejnych działań zwiększających płynność, gdy pod koniec roku nasilą się napięcia związane z finansowaniem.
Also Read: Who Is Michael Selig? The New CFTC Chairman Taking Charge At A Critical Moment
Pal zwrócił uwagę na ostatnie regulacyjne i bilansowe zmiany dotyczące amerykańskich obligacji skarbowych, w szczególności na korekty wymogów dźwigni dla banków, które – jak powiedział – mogą zachęcić je do przejmowania większej ilości długu rządowego.
Taka dynamika, jak argumentował, w praktyce przeniosłaby większą część zarządzania długiem z banku centralnego na rząd, zwiększając kreację kredytu przez system bankowy.
Z czasem, jak zauważył Pal, proces ten mógłby przełożyć się na biliony dolarów dodatkowej płynności napływającej do szerszej gospodarki.
Wskazał również na oczekiwania dotyczące obniżek stóp procentowych, działania fiskalne mogące zwiększyć dochód rozporządzalny oraz napływ nowych depozytów do systemu bankowego jako nakładające się czynniki, które mogą wspierać aktywa ryzykowne.
Równolegle Pal wskazał na oczekujące regulacje dotyczące aktywów cyfrowych jako potencjalny katalizator, mówiąc, że jaśniejsze zasady mogłyby zwiększyć wykorzystanie kryptowalut na rynkach finansowych.
Jego zdaniem kombinacja zakończonej wyprzedaży wywołanej niedoborem płynności oraz zbliżającej się fali wsparcia monetarnego i fiskalnego sugeruje, że rynek ma już za sobą najgorsze poziomy w tym cyklu.
Chociaż ostrzegł, że zmienność prawdopodobnie się utrzyma, Pal utrzymuje, że ogólne otoczenie sprzyja wyższym cenom w miarę łagodzenia warunków płynnościowych i poszerzania adopcji kryptowalut.