Europejski Bank Centralny oraz krajowe banki centralne UE chcą, by emitenci stablecoinów zostali zwolnieni z przepisu MiCA, który zmusza ich do lokowania do 60% rezerw w depozytach bankowych.
Najważniejsze:
- Banki centralne UE zaapelowały do Brukseli o skreślenie z MiCA progów 30% i 60% minimalnych depozytów bankowych dla rezerw stablecoinów.
- W zamian proponują progi płynności, mierzone udziałem aktywów rezerwowych zapadających w ciągu jednego oraz pięciu dni roboczych.
- Dokument ostrzega, że run na duży token może tak szybko wyssać depozyty z banku, iż zagrozi to jego płynności.
Propozycja EBC dotycząca rezerw w MiCA
Europejski System Banków Centralnych, łączący EBC z 27 krajowymi bankami centralnymi, we wtorek złożył rekomendację, która uderza w jedno z kluczowych zabezpieczeń obecnego reżimu. Stanowisko trafiło do Komisji Europejskiej w ramach przeglądu rozporządzenia Markets in Crypto‑Assets (MiCA) – regulacji obowiązującej emitentów tokenów w całej Unii od zeszłego roku. Dziś emitenci muszą utrzymywać co najmniej 30% rezerw w formie depozytów bankowych, a w przypadku tzw. tokenów znaczących – 60%.
Banki centralne chcą całkowitego zniesienia tych progów.
Zamiast tego poparły minimalne udziały aktywów rezerwowych zapadających w horyzoncie jednego i pięciu dni roboczych, wskazując wstępne standardy Europejskiego Urzędu Nadzoru Bankowego (EBA) jako punkt wyjścia. Projekty EBA przewidują dla znaczących tokenów co najmniej 40% aktywów zapadających w ciągu jednego dnia i 60% w ciągu pięciu dni, a dla mniejszych – odpowiednio 20% i 30%. Rolę bufora mogłyby pełnić m.in. jednodniowe transakcje repo/reverse repo i krótkoterminowe obligacje skarbowe, co – jak podkreśla ESBC – pozwoliłoby w ogóle ominąć sektor bankowy jako pośrednika.
Zobacz też: Dogecoin wyprzedza największe tokeny, gdy shortujący „niedźwiedzie” są wypychani z rynku
Ryzyko runu bankowego wywołanego stablecoinami
Wymóg depozytowy „tworzy bezpośrednie powiązanie między emitentami a instytucjami kredytowymi” – wskazano w opracowaniu. Run na token zmusiłby emitenta do gwałtownego wycofania środków z banku, a instytucja mocno oparta na takim finansowaniu mogłaby sama wpaść w poważne tarapaty płynnościowe.
W przeszłości efekt zarażenia działał już w drugą stronę. W marcu 2023 r. kłopoty Silicon Valley Bank wywołały run na USD Coin (USDC), którego emitent, Circle, trzymał tam część rezerw. Depozyty korporacyjne emitentów są ponadto znacznie bardziej „ulotne” niż klasyczne oszczędności gospodarstw domowych, które częściowo wypierają, a jednocześnie przynoszą niższe odsetki niż krótkoterminowy dług skarbowy, w który emitenci mogliby zainwestować — zwraca uwagę jedna z analiz.
Autorzy dokumentu formułują też drugi zarzut, dotyczący tzw. multi‑issuance – modelu, w którym globalne firmy traktują tokeny wybite w Unii jako w pełni zamienne z tymi emitowanymi poza nią. Nadzorcy napotykają przy tym „istotne wyzwania” w egzekwowaniu MiCA, ponieważ podmioty omijające system licencyjny nadal docierają do klientów z UE, pozostawiając inwestorów bez realnej ochrony.
Ostrzeżenia EBC w sprawie stablecoinów
Nacisk ze strony Frankfurtu narasta od początku roku. W marcowym opracowaniu pracowniczym EBC wskazał, że szersze wykorzystanie stablecoinów może drenować depozyty i ograniczać akcję kredytową banków, choć depozyty w strefie euro sięgające ok. 17 bln euro nadal wielokrotnie przewyższają globalny rynek stablecoinów wart około 300 mld dol. W poniedziałek EBC uruchomił Pontes – system rozliczeniowy, który umożliwia instytucjom przenoszenie tokenizowanych aktywów w pieniądzu banku centralnego, zamiast w prywatnych tokenach.
Czytaj dalej: OpenAI pozwane w Kolumbii Brytyjskiej w związku ze strzelaniną w szkole z 8 ofiarami
