Górnicy Bitcoina (BTC), którzy przekierowali moce energetyczne do obsługi sztucznej inteligencji (AI) i wysoko wydajnych obliczeń (HPC), są dziś wyceniani wyraźnie wyżej, gdy słabsza ekonomika wydobycia dusi wyspecjalizowanych operatorów skoncentrowanych wyłącznie na kopaniu BTC.
Najważniejsze informacje:
- Spółki z kontraktami na AI i HPC są wyceniane na poziomie 12,3-krotności wartości przedsiębiorstwa, wobec 5,9-krotności w przypadku „czystych” górników Bitcoina.
- Hashprice Bitcoina spadł do ok. 31,80 dolara za PH/s.
- CoinShares szacuje, że powrót Bitcoina w okolice 126 000 dol. mógłby podnieść hashprice do ok. 59 dol. za PH/s i przywrócić atrakcyjność wydobycia.
Górnicy Bitcoina
Około 45‑procentowy spadek ceny Bitcoina w ciągu ostatnich ośmiu miesięcy pogłębił podział między górnikami, którym udało się zabezpieczyć kontrakty na świadczenie usług dla segmentu AI, a tymi, którzy wciąż opierają się wyłącznie na przychodach z kopania. Oba modele biznesowe wymagają dużych mocy energetycznych, efektywnego sprzętu i niezawodnych centrów danych, co daje górnikom infrastrukturę łatwą do przekierowania na potrzeby klientów z rynku AI i HPC.
Akcje takich spółek jak TeraWulf, IREN i Cipher Digital w ciągu roku więcej niż się podwoiły, podczas gdy notowania MARA Holdings, wolniej wchodzącej w segment AI, spadły o 40%. Hashprice obniżył się z 63 dol. za petahash na sekundę w lipcu 2025 r. do ok. 31,80 dol.
Spadek rentowności zmusza część górników do wyłączania maszyn. Moc obliczeniowa sieci Bitcoina spadła z 1,14 zettahasha na sekundę do ok. 900 exahashy, czyli o ok. 21%, co wpisuje się w jeden z najdłuższych cykli kapitulacji górników w historii. CoinShares podaje, że w pierwszym kwartale spółki z kontraktami na HPC były wyceniane na poziomie 12,3‑krotności wartości przedsiębiorstwa, wobec 5,9‑krotności dla górników skoncentrowanych wyłącznie na kopaniu BTC.
Zobacz też: Roszczenie o 60 mln dol. wyjścia Monad nie znajduje potwierdzenia w publicznych zapisach MON
Prognozy CoinShares dla AI
Według CoinShares branża do końca pierwszego kwartału zabezpieczyła łącznie kontrakty na AI i HPC o wartości 70 mld dol.
Różnica w wycenach nadal się powiększa. Riot Platforms podpisał niedawno 20‑letnią umowę najmu z Anthropic o wartości 9,1 mld dol., a kurs akcji Riot w ciągu ostatnich czterech lat wzrósł z ok. 3 do 20 dol.
Ekonomika wydobycia może się jednak ponownie odwrócić. CoinShares szacuje, że odbicie Bitcoina w okolice październikowego rekordu, blisko 126 000 dol., mogłoby podnieść hashprice do ok. 59 dol. za PH/s, znacząco poprawiając rentowność operatorów skoncentrowanych na kopaniu.
To wciąż scenariusz warunkowy. Ostatnie miesiące przyniosły niższe ceny Bitcoina i słabszy hashprice, co zmusza część operatorów do ograniczania mocy lub szukania alternatywnych źródeł przychodu w obliczu pogarszających się marż z wydobycia.
Czytaj dalej: Wieloryb Ethereum wypłacił 19,5 mln dol. z Kraken, a analitycy są podzieleni
