W miarę jak regulacje dotyczące stablecoinów się zaostrzają, a rynki tokenizowane ewoluują w kierunku bardziej rygorystycznych wymogów kapitałowych, Axis stawia na to, że kolejna era dochodów w krypto będzie pochodzić z infrastrukturalnych nieefektywności, a nie z dźwigni inefficiencies rather than leverage.
Jimmy Xue, COO i współzałożyciel Axis, powiedział, że protokół jest zbudowany wokół stosu tradingowego dopracowywanego przez siedem lat na własnych rynkach ilościowych.
Ten stack, wcześniej wykorzystywany w biurze prop tradingowym, które później stało się regulowanym funduszem hedgingowym w Singapurze, jest obecnie przekształcany w produkt natywny dla protokołu.
„Sednem strategii jest arbitraż między różnymi venue i między aktywami”, powiedział Xue w wywiadzie dla Yellow.com.
Axis monitoruje miliony kombinacji cen na scentralizowanych giełdach i regionalnych platformach.
Gdy pojawiają się rozbieżności, na przykład między Binance a OKX, silnik wykonuje jednoczesne transakcje, aby przechwycić spread.
System może wysyłać wiele zleceń na sekundę, zazwyczaj w mniejszych rozmiarach, celując w zannualizowane zwroty w przedziale 10%–20%.
W przeciwieństwie do platform pożyczkowych czy strategii opartych na stopach fundingowych, model Axis nie zależy od ekspozycji kierunkowej.
Zamiast tego opiera się na strukturalnej fragmentacji pomiędzy venue i walutami.
Arbitraż na rynku z ograniczonym kapitałem
Xue argumentował, że tokenizacja i jasność regulacyjna, zwłaszcza w odniesieniu do stablecoinów, niosą ze sobą kompromisy.
Natychmiastowe rozliczanie zmniejsza ryzyko kontrahenta i zwiększa przejrzystość.
Ale jednocześnie eliminuje elementy efektywności kapitałowej wbudowane w tradycyjne finanse, takie jak kredyt śróddzienny i wewnętrzne nettingi.
„T+2 to nie tylko błąd”, zauważył, odnosząc się do konwencjonalnych cykli rozliczeniowych.
Na rynkach tradycyjnych opóźnione rozliczenie pozwala animatorom rynku recyklingować kapitał między transakcjami.
Also Read: Exclusive: Aptos Says Institutional Blockchain Adoption Is Decoupling From Bitcoin Price Cycles
Przejście na w pełni przedpłacone, rozliczane w czasie rzeczywistym transakcje przenosi ciężar na bilanse.
W takim otoczeniu zapewnianie płynności staje się mniej kwestią underwritingu kredytowego, a bardziej kwestią routingu zapasów, czyli precyzyjnego lokowania kapitału na różnych giełdach i w różnych jurysdykcjach.
Ta zmiana, jak powiedział Xue, tworzy strukturalne możliwości arbitrażowe.
Regulacje i fragmentacja
W miarę jak jurysdykcje takie jak Hongkong wprowadzają ramy licencjonowania stablecoinów i wymogi dotyczące rezerw, Xue spodziewa się efektów drugiego rzędu dla efektywności kapitału.
Modele oparte na rezerwach poprawiają zaufanie, ale zwiększają kapitałochłonność bilansu.
Dostawcy płynności muszą agresywniej przedpłacać środki, co podnosi koszt alternatywny kapitału.
Axis postrzega tę fragmentację – między giełdami, walutami i reżimami regulacyjnymi – jako kluczowe źródło dochodu.
Protokół obejmuje również arbitraż między aktywami, w tym możliwości na styku krypto i FX, gdzie takie aktywa jak Bitcoin (BTC) są kwotowane wobec wielu walut fiat.
Różnice cen między regionami mogą tworzyć syntetyczne spready FX, które system przechwytuje w czasie rzeczywistym.
Przejrzystość i ryzyko
Xue przyznał, że inicjatywy proof-of-reserves stanowią postęp, ale ostrzegł, że nie są one równoznaczne z pełną przejrzystością wypłacalności.
„Proof of reserves różni się od proof of solvency”, powiedział, zauważając, że zobowiązania często pozostają poza łańcuchem i są trudniejsze do kompleksowej weryfikacji.
Jego zdaniem branża wciąż znajduje się w fazie, którą opisał jako „faza rozpakowywania” tokenizowanych finansów.
Read Next: Exclusive: The Era Of A Pure Crypto Exchange Is Over, Says Bitget’s Gracy Chen