Bitcoin’s (BTC) odbicie w kierunku 69 000 USD po gwałtownym spadku do dolnych okolic 60 000 USD ustabilizowało krótkoterminową akcję cenową, ale dane on-chain i z rynku instrumentów pochodnych sugerują, że rynek wszedł w późną fazę korekty, a nie w wczesny etap nowego trendu wzrostowego.
Według Glassnode rynek wykazuje oznaki, że wymuszone wyprzedaże i spekulacyjny nadmiar zostały w dużej mierze oczyszczone.
Analitycy ostrzegają jednak, że trwałe odbicie będzie wymagało odnowionego popytu na rynku spot, a nie tylko stabilizacji dźwigni czy pozycji na derywatach.
Wskaźniki momentum, w tym 14‑dniowy RSI, odbiły z głęboko wyprzedanych poziomów, sygnalizując słabnięcie presji sprzedażowej.
Glassnode zauważa jednak, że warunki na rynku spot pozostają defensywne, a skumulowany wolumen delta jest nadal głęboko ujemny, co wskazuje na utrzymującą się agresję podaży, a nie na trwałą akumulację.
Odlewarowanie, gdy derywaty przyjmują defensywne nastawienie
Jedną z najczytelniejszych strukturalnych zmian podkreślonych w raporcie jest szerokie wycofywanie dźwigni na rynkach kontraktów futures i opcji.
Otwarta pozycja na kontraktach futures na Bitcoina spadła poniżej dolnego pasma statystycznego, odzwierciedlając masowe zamykanie pozycji i mniejszy apetyt spekulacyjny.
Stopy finansowania gwałtownie ostygły, co wskazuje, że traderzy nie są już skłonni płacić premii za lewarowaną ekspozycję długą.
Rynki opcji wzmacniają to defensywne nastawienie.
Otwarta pozycja spadła, premie za zmienność się skompresowały, a pochylenie w dół wyraźnie wzrosło, sygnalizując podwyższony popyt na zabezpieczenie spadkowe.
Also Read: Wall Street Just Weaponized Bitcoin And The February Massacre Proved Nobody Saw It Coming
Te wskaźniki sugerują, że po ostatniej korekcie traderzy przedkładają zarządzanie ryzykiem nad kierunkowym przekonaniem.
Ta zmiana ma znaczenie, ponieważ wcześniejsze rajdy w obecnym cyklu były często napędzane ekspansją dźwigni.
Przy tym silniku w dużej mierze wyłączonym, odkrywanie ceny w coraz większym stopniu zależy od popytu na rynku spot, a nie od momentum generowanego przez derywaty.
Sygnały stresu on‑chain wskazują na przejście, nie kapitulację
Dane on‑chain wskazują na warunki stresu, które zaczynają przechodzić w stabilizację.
Skorygowany o podmioty wolumen transferów gwałtownie wzrósł, a liczba aktywnych adresów się zwiększyła, co wskazuje na podwyższoną aktywność sieci i przepływy kapitału.
Wzrost zrealizowanej kapitalizacji gwałtownie się odwrócił, sygnalizując netto odpływy kapitału zamiast reinwestycji.
Ponad połowa krążącej podaży Bitcoina jest obecnie utrzymywana przy niezrealizowanej stracie, podczas gdy niezrealizowany zysk/strata netto spadł głęboko na terytorium ujemne.
Zrealizowane straty wciąż dominują w aktywności on‑chain, co historycznie wiąże się z późną fazą korekty, a nie z nowymi załamaniami.
Jednocześnie spadek udziału „gorącego” kapitału sugeruje mniejszą obecność krótkoterminowych, reaktywnych inwestorów.
Ten spokojniejszy miks właścicieli może pomagać tłumić zmienność, ale jednocześnie ogranicza tempo wzrostów bez nowych uczestników skłonnych do zaangażowania kapitału.
Popyt spot wyłania się jako czynnik decydujący
Choć odpływy z amerykańskich spotowych ETF‑ów na Bitcoina wyraźnie wyhamowały, wciąż pozostają ujemne, a rentowność posiadaczy ETF skurczyła się.
Wolumeny obrotu gwałtownie wzrosły, ale Glassnode określa tę aktywność jako reaktywną, a nie konstruktywną, napędzaną repozycjonowaniem zamiast długoterminowej akumulacji.
Read Next: Bitcoin Chose Wall Street Over Privacy And Zcash Is Collecting What It Left Behind