Strateg Nikolas Panigirtzoglou z JPMorgan stwierdził w czwartek, że Bitcoin (BTC) obecnie wydaje się bardziej atrakcyjny dla inwestorów długoterminowych niż złoto – to kontrariańska opinia wygłoszona w momencie, gdy rynek kryptowalut zmaga się z utrzymującą się presją podażową.
Bitcoin spadł o ponad 40% z październikowego szczytu w okolicach 126 000 dol. W tym samym czasie złoto wzrosło o około jedną trzecią, przebijając 4 850 dol. za uncję.
Ta rozbieżność wywołała pytania o rolę Bitcoina jako ubezpieczenia na wypadek katastrofy oraz jako magazynu wartości.
Co się stało
W chwili pisania Bitcoin jest notowany w pobliżu 67 000 dol., czyli ponad 20% poniżej szacowanego kosztu produkcji wynoszącego 87 000 dol. JPMorgan obliczył tę wartość na podstawie średnich kosztów wydobycia, obejmujących energię elektryczną, sprzęt oraz koszty operacyjne.
Spotowe ETF-y na Bitcoina nadal doświadczają odpływów kapitału, a negatywne nastroje są powszechne zarówno wśród inwestorów detalicznych, jak i instytucjonalnych.
Wskaźnik zmienności Bitcoin–złoto spadł do poziomu 1,5, co jest rekordowym minimum. Zmienność złota wzrosła podczas jego rajdu, podczas gdy zmienność Bitcoina spadła w trakcie wyprzedaży.
Po uwzględnieniu zmienności, kapitalizacja rynkowa Bitcoina musiałaby sięgnąć 266 000 dol. za monetę, aby dorównać inwestycjom sektora prywatnego w złoto na poziomie ok. 8 bln dol., z wyłączeniem zasobów banków centralnych.
Przeczytaj także: Over $2.5B In Crypto Options Expire Friday As Bitcoin Tests $66,7K
Dlaczego to ważne
Wycena 266 000 dol. oznacza raczej długoterminowy potencjał niż krótkoterminowy cel cenowy. Panigirtzoglou przyznaje, że taki poziom jest „nierealistyczny na ten rok”, ale ilustruje skalę możliwego wzrostu po ustąpieniu negatywnego sentymentu.
Wyliczenia opierają się na założeniu, że Bitcoin odzyska postrzeganie jako równie atrakcyjny co złoto środek zabezpieczenia przed scenariuszami katastroficznymi. Wymagałoby to, aby rynki traktowały oba aktywa równoważnie na bazie skorygowanej o ryzyko.
JPMorgan zauważył, że handel Bitcoinem poniżej kosztów produkcji historycznie pełnił funkcję miękkiego poziomu dna cenowego. Bank dodał, że jeśli obecne ceny zmuszą nierentownych górników do wyłączenia koparek, koszty produkcji mogą naturalnie dostosować się w dół.
Kryptowaluta handlowała poniżej kosztów produkcji podczas wcześniejszych rynków niedźwiedzia w 2019 i 2022 roku, zanim ostatecznie się odbiła.
Przeczytaj następnie: Why Did Mukesh Ambani Project India's Economy Will Hit $30 Trillion In 30 Years?