Anthropic ma oferować funduszom zarządzanym przez Blackstone rentowność przekraczającą 10% w zamian za objęcie 9 mld USD junior debt w najnowszej transakcji finansowania chipów AI. To kolejny sygnał, jak drogi staje się dziś dostęp do mocy obliczeniowej.
Kluczowe fakty:
- Fundusze Blackstone zainwestują 9 mld USD w dług zabezpieczony pięcioletnimi płatnościami z tytułu najmu chipów.
- Emitenci o podobnym ratingu płacą zwykle ok. 7% na publicznym rynku obligacji.
- Pakiet, określany jako Project North Star, byłby największym w historii finansowaniem chipów.
Warunki finansowania chipów Anthropic
Fundusze zarządzane przez Blackstone miałyby objąć połowę z 18 mld USD junior tranche, zabezpieczonej pięcioletnimi płatnościami leasingowymi Anthropic za chipy – podały osoby zbliżone do sprawy, cytowane przez Reuters. Według doniesień, Blackstone otrzymał ofertę kuponu na poziomie 10%, a dyskonto emisyjne i opłaty podniosłyby łączny zwrot powyżej tej wartości. Blackstone odmówił komentarza, a Anthropic nie udzielił natychmiastowej odpowiedzi.
Struktura, nazwana Project North Star, ma sfinansować ok. 1,5 GW mocy tensor processing units Google, ulokowanych w wyspecjalizowanej spółce celowej i wynajmowanych Anthropic. W pakiecie jest też ok. 42 mld USD długu senioralnego z gwarancją Broadcom, natomiast pozostałe 9 mld USD junior debt może trafić do innych inwestorów w kolejnych miesiącach – potencjalnie już z niższą rentownością.
Zobacz także: Jak duet iPhone od Apple przeszedł z przedsprzedaży do braku dostępności w 30 minut
Premia za rentowność dla Blackstone
Proponowane oprocentowanie wyróżnia się na tle rynku, bo emitenci o zbliżonym profilu kredytowym zwykle płacą ok. 7% na rynku obligacji publicznych. Agencja KBRA obniżyła rating Anthropic w czerwcu o jeden stopień poniżej progu investment grade. Spółka liczy na podwyżkę oceny, co w przyszłości mogłoby wyraźnie obniżyć koszt finansowania.
Koszty rosną jednak szybko – zaledwie ok. cztery miesiące temu, w ramach podobnej transakcji o nazwie Project Big Sky, Anthropic płacił 8,5% od ok. 4,4 mld USD finansowania.
Project North Star ma być największą jak dotąd transakcją finansowania chipów, a jednocześnie testem, jak daleko inwestorzy długu są gotowi się posunąć w ekspozycji na AI przy rosnących obawach o skalę nakładów infrastrukturalnych.
Robert Leitao, managing partner w Rothschild & Co, ostrzegał przed „mocno skoncentrowanym zakładem” na to, że dwie spółki wygenerują wystarczające przepływy, by obsłużyć cały ten dług. Papier może zacząć być przedmiotem obrotu między inwestorami instytucjonalnymi po jego uruchomieniu w 2027 r.
Finansowa ofensywa Anthropic
Obecne rozmowy opierają się na transakcji z czerwca, w której Apollo poprowadził wraz z Blackstone pakiet finansowania o wartości 35 mld USD na ponad 1 GW mocy obliczeniowej Anthropic w lokalizacjach opartych na infrastrukturze Fluidstack. W jego ramach uruchomiono platformę Broadcom, która ma docelowo wesprzeć ponad 20 GW mocy do 2028 r.
Na początku października Bank of America, Citigroup i Morgan Stanley rozpoczęły proces syndykacji 42 mld USD długu senioralnego w ramach nowego pakietu.
Z prospektu IPO Anthropic wynika, że spółka zobowiązała się do płatności w łącznej wysokości 125,2 mld USD w ciągu pięciu lat z tytułu najmu mocy tensor processing unit. Debiut giełdowy ma nastąpić jeszcze w tym roku.
Przeczytaj też: Czy USDC podbije rynki rozwijające się? Circle zaraz się o tym przekona
