Anthropic ma oferować funduszom Blackstone rentowność przekraczającą 10% w zamian za objęcie 9 mld USD junior debt w najnowszej transakcji finansowania chipów AI – to kolejny sygnał, jak drogie stały się dziś moce obliczeniowe.
Kluczowe informacje:
- Fundusze Blackstone zainwestują 9 mld USD w dług zabezpieczony pięcioletnimi płatnościami z tytułu najmu chipów.
- Emitenci o podobnym ratingu płacą na rynku obligacji publicznych ok. 7%.
- Transakcja, określana jako Project North Star, byłaby największym jak dotąd finansowaniem chipów.
Warunki zadłużenia Anthropic na chipy
Fundusze zarządzane przez Blackstone miałyby objąć połowę z 18 mld USD junior tranche, zabezpieczonej pięcioletnimi płatnościami Anthropic z tytułu najmu chipów – podają osoby zaznajomione ze sprawą, cytowane przez Reuters. Według doniesień, Blackstone zaoferowano kupon na poziomie 10%, przy czym dyskonto emisyjne i opłaty podniosłyby łączną stopę zwrotu powyżej tego poziomu. Blackstone odmówił komentarza, a Anthropic nie odpowiedział od razu na prośby o stanowisko.
Pakiet, nazwany Project North Star, miałby sfinansować ok. 1,5 gigawata mocy tensor processing units Google, umieszczonych w wyspecjalizowanym wehikule SPV i oddanych w leasing Anthropic. Struktura obejmuje też ok. 42 mld USD senior debt gwarantowanego przez Broadcom, natomiast pozostałe 9 mld USD junior debt może zostać w kolejnych miesiącach ulokowane u innych inwestorów – prawdopodobnie przy niższych rentownościach.
Zobacz także: Jak duet iPhone od Apple przeszedł z preorderu do braku dostępności w 30 minut
Rentowność Blackstone znacznie powyżej rynku
Wycenę wyróżnia fakt, że emitenci o porównywalnym ratingu kredytowym płacą zwykle ok. 7% na rynku obligacji publicznych. Agencja KBRA oceniła Anthropic w czerwcu o jeden stopień poniżej poziomu inwestycyjnego. Spółce zależy na podwyższeniu ratingu, co w przyszłości mogłoby znacząco obniżyć koszty pozyskiwania kapitału.
Koszty finansowania istotnie wzrosły w krótkim czasie: około cztery miesiące temu Anthropic zapłacił 8,5% za ok. 4,4 mld USD długu w podobnej strukturze, znanej jako Project Big Sky.
Project North Star byłby największym w historii finansowaniem chipów, a rynek sprawdzi, jak duży apetyt mają inwestorzy długu na ekspozycję na AI, przy narastających obawach o skalę wydatków infrastrukturalnych.
Robert Leitao, partner zarządzający w Rothschild & Co, ostrzegał przed „dość skoncentrowanym zakładem” na to, że dwie spółki będą w stanie wygenerować wystarczające zyski, by obsłużyć tak duży poziom finansowania. Dług może zacząć być przedmiotem obrotu między inwestorami instytucjonalnymi po jego uruchomieniu w 2027 r.
Finansowa ofensywa Anthropic
Obecne rozmowy nawiązują do czerwcowej transakcji, w której Apollo poprowadził pakiet o wartości 35 mld USD z udziałem Blackstone, mający sfinansować ponad 1 gigawat mocy obliczeniowej Anthropic w oparciu o lokalizacje Fluidstack. Jednocześnie uruchomiono platformę Broadcom, której celem jest wsparcie budowy ponad 20 gigawatów mocy do 2028 r.
Na początku października Bank of America, Citigroup i Morgan Stanley rozpoczęły proces syndykacji 42 mld USD senior tranche w nowym pakiecie.
Prospekt IPO Anthropic ujawnia, że spółka zobowiązała się do płatności w wysokości 125,2 mld USD w ramach pięcioletniej umowy najmu mocy tensor processing units. Debiut giełdowy Anthropic planowany jest jeszcze w tym roku.
Przeczytaj następnie: Czy USDC podbije rynki wschodzące? Circle zaraz się o tym przekona
