Stablecoiny denominowane w dolarze ryzykują przyspieszeniem substytucji walut w krajach o słabych systemach monetarnych, potencjalnie podważając kontrolę banków centralnych nad przepływami kapitału, ostrzegł International Monetary Fund.
MFW opublikował kompleksowy raport zatytułowany „Understanding Stablecoins”, w którym analizuje, w jaki sposób szybka ekspansja tych aktywów cyfrowych może destabilizować gospodarki, w których lokalne waluty cieszą się niskim zaufaniem lub zmagają się z wysoką inflacją.
Stablecoiny pozwalają użytkownikom uzyskać dostęp do aktywów denominowanych w dolarze za pośrednictwem smartfonów, bez tradycyjnej infrastruktury bankowej.
Co się stało
Globalny rynek stablecoinów przekracza obecnie 300 miliardów dolarów, z czego tokeny powiązane z dolarem stanowią 97% tego sektora, według dostawcy danych kryptowalutowych CoinGecko. Stablecoiny denominowane w euro sięgają zaledwie 675 milionów dolarów, podczas gdy tokeny powiązane z jenem wynoszą około 15 milionów dolarów.
Wolumeny obrotu wzrosły do 23 bilionów dolarów w 2024 roku, co stanowi wzrost o 90% w porównaniu z 2023 rokiem, stwierdzono w raporcie MFW. Rynek zdominowany jest przez USDT od Tethera i USDC od Circle, których rezerwy są zabezpieczone głównie krótkoterminowymi amerykańskimi obligacjami skarbowymi.
Azja przoduje we wszystkich regionach pod względem całkowitej aktywności stablecoinów, choć wykorzystanie w relacji do produktu krajowego brutto jest najbardziej wyraźne w Afryce, na Bliskim Wschodzie i w Ameryce Łacińskiej. Regiony te historycznie zmagają się z podwyższonym ryzykiem substytucji walut.
MFW zauważył, że zasoby stablecoinów w tych obszarach rosną w porównaniu z depozytami w walutach obcych, które pomagają bankom centralnym w realizacji polityki pieniężnej. W przeciwieństwie do fizycznych dolarów czy rachunków walutowych, stablecoiny mogą szybko przenikać do gospodarek za pośrednictwem internetu i smartfonów.
Also read: Bitcoin Exchange Supply Drops To 5-Year Low As Investors Remove $2.15 Billion
Raport ostrzegł, że stablecoiny mogą przyczyniać się do substytucji walut, zwiększać zmienność przepływów kapitału poprzez omijanie kontroli kapitałowych oraz fragmentować systemy płatnicze, jeśli nie zostanie zapewniona interoperability. Kluczową obawą pozostają runy na stablecoiny, gdyż utrata zaufania mogłaby zmusić ich emitentów do wyprzedaży aktywów rezerwowych w warunkach presji.
Dlaczego to ważne
Banki centralne miałyby mniejszą kontrolę nad płynnością krajową i stopami procentowymi, jeśli istotna część aktywności gospodarczej przeniosłaby się poza waluty narodowe, stwierdził MFW. Jeśli stablecoiny denominowane w walutach obcych zakorzenią się w usługach płatniczych, lokalne alternatywy, takie jak cyfrowe waluty banków centralnych, mogą mieć trudności z konkurowaniem.
Regulacje pozostają niespójne w kluczowych jurysdykcjach. Porównawczy przegląd MFW dotyczący Japonii, Unii Europejskiej, USA i Wielkiej Brytanii wykazał różnice w tym, kto może emitować stablecoiny, w jaki sposób przechowywane są rezerwy oraz jak traktowani są zagraniczni emitenci. Takie luki mogą tworzyć możliwości arbitrażu regulacyjnego.
USA przyjęły latem ustawę GENIUS dotyczącą stablecoinów, a agencje federalne obecnie wdrażają przepisy. Kongresman Bryan Steil poprosił w tym tygodniu regulatorów o informacje na temat postępów we wdrażaniu tej legislacji.
MFW zauważył również potencjalne korzyści, podkreślając, że stablecoiny mogą zwiększyć konkurencję, obniżyć koszty płatności i włączyć więcej osób do cyfrowych ekosystemów finansowych, jeśli będą wspierane przez silne ramy regulacyjne i prawne. Organizacja stwierdziła, że stablecoiny „zostaną z nami”, ale ich wpływ będzie w dużym stopniu zależał od skoordynowanych działań międzynarodowych.
Pseudonimowy, transgraniczny charakter stablecoinów może osłabiać kontrolę kapitału, ułatwiać finansowanie nielegalnych działań i pogarszać jakość danych makroekonomicznych, dodał MFW. Globalne rozproszenie posiadaczy, często nieznanych z powodu niehostowanych portfeli, utrudnia monitorowanie kryzysów i prowadzenie polityki.
Read next: Tom Lee Forecasts Ethereum Rally to $20,000 on Wall Street Tokenization Push