Nasdaq Inc. złożyło wniosek do Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) w poniedziałek o zgodę na handel tokenizowanymi wersjami tradycyjnych akcji na swojej regulowanej giełdzie. Propozycja ta jest pierwszą znaczącą próbą integracji technologii blockchain z głównymi rynkami akcji w USA i może zasadniczo zmienić sposób definiowania, emisji i rozliczania papierów wartościowych.
Co należy wiedzieć:
- Nasdaq chce uzyskać zgodę SEC na zmianę zasad, pozwalających na handel tokenizowanymi akcjami obok tradycyjnych papierów wartościowych według identycznych standardów wykonania
- Propozycja może wprowadzić technologię blockchain bezpośrednio na ściśle regulowane rynki akcji w USA po raz pierwszy
- Obecne tokenizowane papiery wartościowe istnieją jako cyfrowe reprezentacje aktywów, ale nie mogą handlować na tradycyjnych giełdach takich jak Nasdaq
Rewolucyjna propozycja kwestionuje infrastrukturę rynku
Składając wniosek, operator giełdy przedstawia szczegółowe mechanizmy handlu tokenizowanymi papierami wartościowymi w ramach istniejących zasad rynkowych. Nasdaq proponuje, aby tokenizowane akcje otrzymały identyczne traktowanie jak tradycyjne papiery wartościowe, w tym identyczne priorytety wykonania oraz wymagania dotyczące oznaczeń procesów rozliczeniowych i clearingowych.
Wniosek wykracza poza techniczne modyfikacje. Obejmuje podstawowe pytania dotyczące definicji i procedur rozliczeniowych akcji, które mogą zdecydować, czy tokenizacja pozostanie ograniczona do rynków kryptowalutowych, czy zostanie zintegrowana z podstawową infrastrukturą Wall Street.
Jeśli zostanie zatwierdzona, regulowane giełdy w USA wprowadziłyby tokenizowane akcje do swoich systemów. Integracja ta umieściłaby technologię kryptowalutową w bezpośrednim kontakcie z niektórymi z najbardziej aktywnie handlowanymi akcjami na świecie, co mogłoby odsądzać trwające debaty na temat roli blockchaina w przekształcaniu infrastruktury rynku.
Regulacyjny krajobraz przesuwa się w stronę cyfrowych aktywów
Inicjatywa Nasdaq-a zbiega się z szerszym ruchem instytucji finansowych w kierunku cyfrowych aktywów i technologii blockchain. Ta zmiana odpowiada na zmieniające się postawy regulacyjne w Waszyngtonie, które wykazują większą otwartość na innowacje kryptowalutowe na rynkach USA.
Paul Atkins, nowo mianowany przewodniczący SEC, kieruje regulatora do ustanowienia jasnych wytycznych określających, kiedy cyfrowe aktywa kwalifikują się jako papiery wartościowe.
Komisarz SEC Hester Peirce wskazała w zeszłym miesiącu, że agencja z niecierpliwością oczekuje współpracy z firmami tokenizacyjnymi, podkreślając jednocześnie znaczenie właściwych wymogów ujawnieniowych dla tokenizowanych aktywów.
Obecnie tokenizowane papiery wartościowe funkcjonują jako cyfrowe reprezentacje tradycyjnych aktywów, a nie jako bezpośrednie tytuły własności. Te cyfrowe aktywa handlują na sieciach blockchain, a nie na rachunkach maklerskich i są promowane jako środki dla zwiększonej płynności, możliwości frakcyjnego posiadania oraz rozszerzonego dostępu dla międzynarodowych inwestorów na rynkach akcji USA.
Techniczne zalety napędzają zainteresowanie adopcją
Zwolennicy tokenizacji podkreślają potencjał technologii blockchain dla całodobowych możliwości handlowych, w przeciwieństwie do tradycyjnych giełd zamykających się w nocy i podczas świąt. Teoretycznie, tokenizowane fundusze mogą oferować niemal natychmiastowe rozliczenia i wyeliminować pośredników infrastruktury dziedziczonej.
Koncepcja blockchain zyskała znaczną promocję jako jedna z najbardziej realnych aplikacji kryptowalutowych.
Główne instytucje finansowe, w tym BlackRock Inc., Franklin Templeton i KKR & Co., ogłosiły wysiłki tokenizacyjne dla części swoich funduszy, wykorzystując brokerów-dealerów jako pośredników.
Większość tokenizowanych akcji pochodzi od stron trzecich, a nie od samych emitentów na tradycyjnych giełdach takich jak Nasdaq. Praktyka ta stworzyła komplikacje, zobrazowane, gdy Robinhood zaoferował handel tokenizowanymi akcjami OpenAI, co skłoniło firmę z AI do ostrożności przed poparciem i wyjaśnienia, że tokeny nie reprezentują kapitału spółki.
Obawy rynku i opór branży
Wniosek Nasdaq do SEC wyraża obawy dotyczące emitentów akcji, których papiery wartościowe są notowane na miejscach giełdowych. Firma stwierdziła, że tokenizacja papierów wartościowych nie powinna pozbawiać emitentów możliwości decydowania o lokalizacjach handlu i metodach, zauważając ograniczenia w dostarczaniu emitentom wyboru dotyczącego tokenizacji akcji.
JPMorgan Chase & Co. niedawno poinformował swoich klientów, że szeroka adopcja tokenizacji obligacji i tradycyjnych aktywów nie zmaterializowała się. Gigant bankowy zauważył, że firmy skupiające się na kryptowalutach, a nie tradycyjne banki, brokerzy i spółki notowane publicznie, napędzają większość aktywności w tym sektorze.
Trading giant Citadel Securities opowiada się za ostrożnymi i rozważnymi podejściami do tokenizacji.
Firma podniosła obawy o potencjalną arbitraż regulacyjny, jeśli SEC nie ustanowi jasnych wytycznych dla firm chcących tokenizować aktywa.
Zrozumienie kluczowych pojęć finansowych
Tokenizowane papiery wartościowe reprezentują cyfrowe wersje tradycyjnych instrumentów finansowych, które istnieją na sieciach blockchain, a nie na konwencjonalnych platformach handlowych. Te aktywa zachowują tę samą wartość bazową i prawa co ich tradycyjne odpowiedniki, jednocześnie umożliwiając różne mechanizmy handlu i rozliczeń.
Technologia blockchain funkcjonuje jako system rozproszonej księgi, który jednocześnie rejestruje transakcje na wielu komputerach. Ta technologia napędza większość kryptowalut i oferuje potencjalne zalety, w tym zwiększone bezpieczeństwo, przejrzystość i skrócone czasy rozliczeń.
Myśli końcowe
Propozycja Nasdaq stanowi moment przełomu dla integracji blockchaina na tradycyjnych rynkach finansowych. Decyzja SEC prawdopodobnie wpłynie na to, czy technologia kryptowalutowa zostanie wkomponowana w główny handel akcjami, czy pozostanie ograniczona do platform specjalizujących się w cyfrowych aktywach.